蓝鲸新闻 8 月 24 日讯，8 月 23 日，港交所官网显示，深圳市江波龙电子股份有限公司（下称 " 江波龙 "）正式通过港交所上市聆讯，中信证券（香港）有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司担任联席保荐人。这意味着公司距正式在港挂牌交易又迈进一步。
公司于 2022 年 8 月 5 日在深交所创业板上市，上市仅两年后，便公告拟发行 H 股并赴港上市。作为已在 A 股上市的企业，江波龙此次若顺利挂牌，将成为国内首家 "A+H" 两地上市的独立存储器企业。
江波龙成立于 1999 年，系全球第二大、中国最大的独立半导体存储器厂商。公司具备从芯片设计到封测的垂直整合能力，旗下拥有 FORESEE、雷克沙及 Zilia 三大品牌。其中，雷克沙在全球独立 B2C 市场排名第二，份额达 3.3%；FORESEE 在独立 B2B 市场位列第二。核心产品涵盖嵌入式存储、SSD 及移动存储，2025 年全球市场份额为 1.2%。
业绩方面，根据最新招股书，2023 年至 2025 年，江波龙分别实现营收 101.25 亿元、174.64 亿元及 227.66 亿元人民币；期内利润分别为净亏损 8.37 亿元、净利润 5.05 亿元及 14.98 亿元人民币。
2023 年的巨额亏损源于存储芯片价格的持续暴跌，公司毛利率一度跌至 8.19%，存货减值侵蚀了全部利润。然而进入 2024 年后，行业周期反转，公司毛利率迅速回升至 19.05%，2025 年进一步攀升至 19.40%。
真正的爆发发生在 2026 年上半年，公司实现营业收入 240.88 亿元，同比增长 136.26%，归母净利润高达 105.77 亿元，而 2025 年同期这一数字仅为 1476.63 万元，同比增幅高达 715 倍。
数据显示，公司营收规模持续扩张，盈利能力随行业周期回暖实现强劲反转。成本与费用端，营业成本分别为 96.53 亿元、147.04 亿元及 186.73 亿元；销售支出从 4.82 亿元增至 8.86 亿元；研发支出则由 5.94 亿元稳步提升至 10.48 亿元，反映公司在规模增长同时持续加大技术投入。
经营业绩波动主要受全球宏观经济、存储行业周期性起伏及晶圆等原材料价格变动影响，同时下游手机、PC 及 AI 服务器需求变化、产品结构优化及汇率波动亦是关键驱动因素。
业务结构方面，2025 年嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条收入占比分别为 44.0%、24.5%、21.5% 和 9.7%，形成以 B2B 为主、B2C 为辅的产品矩阵。
值得警惕的是江波龙在周期高点上的激进备货策略。截至 2026 年 6 月 30 日，公司存货账面价值高达 257.77 亿元，同比增长 219%，占总资产的比例达到 60.12%。
2026 年上半年，江波龙经营活动现金流净额为 -31.51 亿元，而 2025 年同期为 +6.93 亿元，同比减少 554.82%。
江波龙的经营业绩易受半导体存储器行业强周期性波动及宏观环境影响。尽管近期盈利回升，但存储晶圆等原材料价格波动剧烈，若供应链中断或成本传导不畅，毛利率可能面临承压。公司作为独立存储器厂商，对上游少数供应商存在一定依赖，且全球市场竞争日益激烈，可能导致份额扩张受阻。此外，地缘政治摩擦及国际贸易政策变化，亦可能对其全球化供应链布局及海外业务拓展构成不确定性挑战。
本次港股上市募集资金拟主要用于增强独立研发及创新能力，扩大整体产能，加强销售及营销以提升品牌知名度，同时用于战略投资或收购、偿还现有贷款及补充营运资金。
