阿里新财季阿里云收入大增 45%，AI 云盈利改善，应用层亏损扩大
一方面，AI 云与算力服务业务数据亮眼。
阿里云外部商业化收入强劲增长 45%，收入增长的同时，AI 云与算力分部 EBITA 利润也同比大增 133%，经调整 EBITA 利润率升至 12%，同时，阿里云加速增长的结构质量不断提升，AI 相关产品季度收入达 123.76 亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长，AI 已成为云增长的确定性引擎。
在芯片层，自研算力实现规模化商业化，平头哥已建立覆盖 GPU、CPU 及网络芯片的全栈自研体系，包括最新一代 AI 处理器真武 M890 在内的真武芯片，通过阿里云，在自动驾驶、互联网、金融等 20 多个行业的超 650 家外部客户中实现广泛的商业化应用。
此外，阿里云已将大规模 AI 数据中心的交付周期压缩至 100 天，今年自研模块化数据中心的产能效率将实现翻倍以上增长，以承接更强劲的 AI 算力需求。
阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，本季度取得了强劲的业绩，全栈 AI 能力带来商业化回报的持续提升，其中阿里云的外部商业化收入加速增长至 45%，AI 相关产品收入已连续第十二个季度实现三位数同比增长。
吴泳铭还表示，近期阿里巴巴连续发布的前沿语言、编程、视频、语音、图像、音乐模型性能均位列第一梯队，阿里推出了提升企业生产效率和能力的 AI 生产力平台千问办公，得益于全栈 AI 战略，阿里巴巴处于非常有利的地位，可以把握人工智能和 AI 算力市场的巨大增长机遇。
另一方面，AI 实验室与应用业务经调整 EBITA 为亏损 138.61 亿元，上年同期亏损 32.24 亿元，主要系公司在 AI 能力的投入及与千问 app 相关的推理成本增加所致。
财报显示，千问 APP 已经接入淘宝天猫、淘宝闪购等业务场景，截至目前已有 2.5 亿用户通过智能体功能体验 AI 驱动的购物场景，在企业市场阿里推出千问办公，希望通过 AI 模型和智能体能力进入企业生产力场景。
但应用规模扩大后，成本问题也随之出现，本季度 AI 实验室与应用收入 33.38 亿元，同比增长 16%，但经调整 EBITA 亏损 138.61 亿元，去年同期亏损 32.24 亿元，财报解释，亏损扩大主要由于 AI 能力投入及千问 APP 相关推理成本增加。
目前没有什么好办法能解决这一问题，基础设施商业化速度较快，因为企业客户已经有明确需求，应用层则需要重新建立用户习惯和付费模式。
互联网时代，阿里依靠成熟电商业务产生现金，再投入云计算等新业务，AI 时代，这个周期正在拉长，基础设施需要提前建设，模型需要训练，应用需要等待规模效应。
据海豚研究，阿里巴巴后续主要看点和弹性还是来自 AI 和云业务，具体来看取决于 2+1 个点，两个最主要的是阿里云增速的提速幅度，以及 Qwen 旗舰模型在业内的排名，相对次要一点的则是平头哥自研芯片到底能给阿里带来多大的成本优势。
首先对于云营收后续的增速势头，由于当前需求是显而易见的高于供给，因此营收的释放速度实际是主要取决于算力上线的速度，结合本季度阿里的 Capex（资本开支）近乎环比翻倍，以及近期 H200 等芯片进口放开的报道，可以预见之后几个季度阿里云的算力上线会明显加速，进而带动营收继续提升。
另一个信息则是自研 Qwen 大模型的能力在国内排名重回近第一梯度水平，此前由于部分研发成员出走，Qwen 模型的性能排名一度被智谱、Kimi 和 DeepSeek 等独角兽公司明显甩开。
而在 Qwen 3.8 发布后，其性能排名重新逼近了 Kimi K3、GLM 5.3 等国内 SOTA 水平（但暂未实现超越），虽然逻辑上阿里云可以售卖任何开源模型，但独家自研模型能力的高低仍是竞争客户时的关键差异点。
此外针对自研模型可以更好的优化硬件匹配，提供相对更高的利润率，长期来看成本和效率差异也是云行业的核心竞争壁垒。
据猫目公布的 2026 年 8 月最新国内 AI 排行榜单显示，AI 流量榜（国内）中上个月 DeepSeek 重回第一，月访问量达到 3.55 亿，实现断崖式领先，此前 C 端用户流量持续独占鳌头的豆包掉至第二，月访问量为 8714.39 万。
