据国联民生最新公告，葛小波因个人原因辞去总裁，由执行副总裁汪锦岭代行。除了公司公告外，公司还通过官方微信公众号主动发布感谢信，向市场坦诚说明情况，并对葛小波任职七年间的非凡贡献致以诚挚感谢。
如果成行，这将是葛小波职业生涯中的第二次 " 出人意料 " 的转身。上一次，是 2019 年他从中信证券的高管位置，空降到国联证券。
两次转身之间，隔着七年。七年里，他把区域性中型券商国联证券送上了 A 股，又主导了这家券商与民生证券的合并，这是新 " 国九条 " 出台后首单成功过会的券商并购重组。如今，在整合即将收官、国联民生将形成 " 一总部 + 多专业子公司 " 的集团化架构之际，他又选择了离开。
人事变动中最令市场担忧的，往往是核心高管的 " 连带效应 "。但从多处信源获悉，葛小波早年从中信证券引入的近百名业务骨干，如今已深度扎根国联民生证券，目前整体稳定性极高，并未出现跟随离职的苗头。
葛小波的辞任，也牵出一个更耐人寻味的问题：一个长期在持牌券商体系内排兵布阵的全能型管理者，为什么会选择一家正在经历剧烈转型的香港上市投行？
中信 22 年：走遍核心业务线
1970 年出生的葛小波，是中国首批保荐代表人。他在 1997 年加入中信证券后，一待就是 22 年。在这 22 年里，投行、风控、财务、衍生品、海外、固收，这些券商的核心业务线，他几乎逐一执掌过。
这种横跨多条战线的履历结构，即便在头部券商也不多见。一个数字侧面能说明他的位置，2018 年，葛小波在中信证券领取税前报酬 1566.87 万元，位列公司高管首位。
2019 年 4 月，中信证券公告葛小波因 " 个人原因 " 辞去全部职务。两个月后的 6 月，他正式出任国联证券总裁。
彼时，外界对这一步普遍感到意外，从年薪千万级的头部券商，转向一家体量悬殊的区域券商，不免让人觉得落差巨大。据年报披露，他 2019 年在国联证券的薪酬为 333.5 万元。
国联七年：上市、并购、整合三步棋
履新后，摆在葛小波面前的局面并不轻松，彼时国联证券业绩承压，A 股上市进程停滞。他的选择是先稳基本盘，再冲资本市场。2020 年 7 月 31 日，国联证券登陆上交所，从他到任到敲钟，只用了一年多。
上市之后，动作进一步加快，增资扩股、收购国联基金、设立资管子公司、推出员工持股计划，一系列操作把一家区域券商向综合型券商的方向推进。2021 年，国联证券营收与归母净利润同比增幅双双超过 50%。
2024 年，国联证券启动通过发行 A 股股份收购民生证券的重大资产重组，这是新 " 国九条 " 出台后首单过会的券商并购重组项目。2024 年 12 月 30 日，公司完成对民生证券 99.26% 股权的过户；2025 年 2 月，公司正式更名 " 国联民生证券 "。
2025 年 8 月，葛小波已先行卸任董事长职务，由党委书记顾伟接任，他本人则继续以执行董事、总裁身份推进整合。
合并后的首个完整年度，国联民生业绩体量明显抬升。2025 年全年实现营业收入 76.73 亿元，同比增长 185.99%；归母净利润 20.09 亿元，同比增长 405.49%；总资产达 2032.18 亿元，较上年增长 109.05%。其中既有民生证券并表带来的规模效应，也有市场交投回暖、自营业务修复的推动。
就在前不久的的 8 月 10 日，国联民生刚发布资产划转公告，明确将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，" 一总部多专业子公司 " 的集团架构将成型，近期，国联民生也刚刚披露了 A 股股份回购方案。
值得一提的是，国联民生早在葛小波任内便全面推行了 MD 职级体系与长期激励约束机制，并落地核心员工持股计划，将人才激励与公司长期价值绑定。这也意味着，公司人才队伍的集体稳定性不会因为单人的离任而发生变化。
华兴扭亏背后待解的题
葛小波传闻中的下一站，是同样处在转折期的华兴资本。
这家香港上市投行，身上贴着 " 新经济投行 "" 并购教父 " 的标签，创始人包凡曾主导滴滴快的、美团点评、58 赶集等一系列标志性并购，2018 年公司登陆港交所。但过去几年，创始人包凡相关事件、一级市场降温、中概股融资和并购节奏放缓，对华兴资本传统投行业务形成持续冲击。
从公开财务数据看，华兴资本 2022 年至 2024 年连续三年亏损，但 2025 年扭亏为盈，全年营收 10.66 亿元，同比增长 37.2%；归母净利润 1.01 亿元。
但值得关注的是，华兴资本的扭亏的引擎已经换了，2025 年投资管理业务收入 7.33 亿元，同比暴增 131.6%，占总收入比重接近七成，成为最大的利润支柱；而传统的投行业务收入 1.29 亿元，同比下降 42.6%，经营亏损扩大。
华兴资本正在从一家 " 靠交易吃饭的投行 "，向 " 靠资产管理吃饭的投资机构 " 转型。华兴证券近年来也在强化 " 新经济产业投行 " 和 " 智能财富管理 " 方向，公司核心管理层，正是在 2024 年下半年到 2025 年初的密集调整中定型的。
一场跨越两种体制的转身
回到最初的问题：葛小波为什么会选择华兴？
从客观视角看，双方的需求确有契合之处。葛小波在中信证券积累了横跨投行、风控、财务、资管的全业务经验，又在国联证券完成了从区域券商到合并主体的操盘。华兴资本同样正处于转型的关键期，无论是继续巩固投资管理业务，还是重振承压的投行板块，都需要一位熟悉持牌业务、又具备综合管理能力的掌舵者。
葛小波本人，恰恰是财富管理转型的长期思考者。在财联社主办的财富管理论坛上，他曾多次系统分享自己的见解。
在他看来，财富管理存在 " 不可能三角 "，收益、风险与容量难以同时兼顾；在低利率环境下，固收资产的安全垫变薄、股债相关性抬升，传统配置框架逐步失灵，唯有靠资产配置破局。
他观察到，海外财富管理机构大量采用非线性结构产品，国内券商可以借鉴这一思路做产品创新，并给出四条配置路径，线性与非线性结合、量化与主动结合、私募与公募叠加，以及以 ETF 为代表的低成本工具。
在他的判断里，财富管理机构的核心使命，是借助专业的配置与服务能力，帮助投资者拿到可持续的回报，让长期资金真正实现长期配置；配置能力的关键，在于拓展视野、构建适应不同情景的体系，以及重视低 Beta、低相关、高 Sharpe 的资产。而真正动摇客户长期投资心态的，是大幅回撤与不切实际的预期，解决问题的落点，是把配置能力传导到客户服务端。
这些观点，与华兴资本当下 " 向资管和财富要增长 " 的转型方向，形成了某种呼应。对华兴而言，一个既懂投行、又对财富管理转型有完整方法论的管理者，无疑比单纯的 " 财务型掌舵者 " 更具吸引力。
但挑战同样真实。华兴资本身上有创始人缺位的历史包袱、有审计保留意见的财务隐忧，也有投行业务收缩的结构性压力。一个长期在持牌券商体系内排兵布阵的管理者，能否适应这家市场化投行的治理结构和业务生态，仍是未知数。
