蓝鲸新闻 8 月 19 日讯（记者 王晓楠）日前，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称 " 加特兰 "）的科创板 IPO 申请正式获得受理。这家成立十二年的车规级芯片企业，带着全球第四大车载毫米波雷达芯片供应商的光环，正式向 A 股科创板发起冲刺。
然而，翻开加特兰的申报材料，是中国半导体产业在细分赛道实现技术突围的典型样本，其 2025 年营收同比暴增 108.44%，达到 6.32 亿元，但同期仍处于亏损状态、拳头产品平均单价下降以及客户集中较高。
此次 IPO，加特兰计划募资 34.89 亿元，其中 20.92 亿元将用于高性能毫米波雷达芯片研发及产业化项目、6.94 亿元将用于高精度超宽带先进连接芯片研发及产业化项目以及 7.02 亿元将用于前沿技术创新中心及总部建设项目。
营收翻倍三年多却亏掉 9 亿元，研发烧掉 11 亿元
资料显示，加特兰主要从事毫米波雷达芯片、超宽带芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、车身内外感知、数字钥匙等车规级领域以及机器人、智能家庭、智慧城市等工业及消费领域。
2017 年，加特兰成功量产了全球首个车规级 CMOS 工艺 77GHz 毫米波雷达射频前端单芯片，打破了行业长期基于 GaAs 及 SiGe 工艺的技术格局。这种技术优势已转化为实际的客户版图。截至 2026 年第一季度，加特兰芯片累计出货超 3000 万颗，覆盖比亚迪、吉利、长安、蔚来等国内主流车企，并打入欧洲供应链，成为两家欧洲 Tier 1 全球平台的首家国产芯片供应商，搭载于沃尔沃、Rivian 等海外车型。
近年来，加特兰的营收增长曲线较为醒目，2023 年 -2025 年，公司营收分别为 2.06 亿元、3.03 亿元和 6.32 亿元，几乎翻倍。但账面数字的另一面是这家公司至今还在亏钱，同时期内，加特兰净利润分别亏损 3.23 亿元、3.33 亿元、1.92 亿元，2026 年一季度，公司又亏了 6028.66 万元，三年多累计亏损超 9 亿元。显然，加特兰的造血能力尚未形成闭环。
与此同时，截至一季度末，公司账上还有 1.72 亿元的未弥补亏损没填上。加特兰坦言，预计首次公开发行股票并上市后，公司账面累计未弥补亏损将持续存在，将导致一定时期内无法向股东进行现金分红。
所以钱烧在了哪里？从招股书中可以了解到，加特兰所处的无线感知及通信芯片设计行业属于技术密集型产业，核心技术难度高、开发流程长、技术迭代速度快，此外，车规级芯片量产和商业化周期长，验证流程严苛、主机厂供应链导入极为耗时，对资金投入强度要求极高，新进入者或处于快速成长期的企业通常需要持续进行高强度的研发投入以构建核心技术竞争力。
加特兰自设立以来，持续投入大量资金用于车规级毫米波雷达芯片及超宽带芯片的研发，2023 年至 2026 年 1-3 月，公司研发费用分别达到 3.04 亿元、3.64 亿元、3.7 亿元和 9833 万元，占营业收入的比例分别达到 147.75%、120.17%、58.55% 和 63.67%，累计投入超 11 亿元。2023 年，加特兰的研发费用是营收的约 147%，换言之，公司挣一块钱要倒贴一块五去做研发。
拳头产品平均单价持续走低，客户和供应商皆高度集中
2025 年的营收数据揭示了加特兰 " 一条腿走路 " 的业务格局，营收占比 99.93% 的毫米波雷达芯片几乎构成了全部收入来源。其中，高级辅助驾驶芯片是绝对的业绩支柱，占比高达 90.64%；相比之下，其他车载芯片及工业级芯片的贡献微乎其微，分别仅占 7.59% 和 1.7%。
更值得关注的是，在营收高速增长的同时，2023 年至 2026 年 1-3 月期间，作为加特兰拳头产品的高级辅助驾驶应用芯片的平均单价分别为 49.56 元 / 颗、48.11 元 / 颗、43.64 元 / 颗和 41.62 元 / 颗，存在持续走低的趋势。而加特兰解释称，为了 " 让利客户扩大份额 "，但一个信号是清晰的，在这个赛道上，加特兰的定价权正在被削弱。
与此同时，营收结构极度单一也是加特兰正面临的另一个风险。报告期内，毫米波雷达芯片贡献了超过 99% 的收入，而公司寄予厚望的第二增长曲线，超宽带芯片只在 2025 年产生了 0.54 万元的收入。加特兰表示，公司的超宽带芯片产品于 2025 年第四季度开始出样，计划于 2026 年第四季度开始逐步量产，因此报告期内销量较低。
此外，加特兰还存在客户集中度较高的情况。2023 年至 2026 年一季度，公司前五大直接客户销售收入占比分别为 99.77%、99.07%、99.9% 和 99.97%，主要为行业知名集成电路经销商。
目前，加特兰主要终端客户系毫米波雷达模组厂商，但该等终端客户业务稳定性及经营业绩波动可能通过下游主机厂需求向上传导至公司。受毫米波雷达模组厂商面对的下游汽车行业主机厂市场集中度较高的影响，加特兰的终端客户集中度亦相对较高，2025 年第一大终端客户销售收入占比超过 50%。2026 年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，加特兰第一大终端客户的销售收入持续承压进而传导至公司。
与此同时，加特兰供应商集中度也不低。报告期内，公司对前五大供应商的采购比例分别占当期采购总额的 54.5%、61.55%、70.53% 和 80.16%。值得一提的是，公司报告期内的晶圆制造、芯片封装、测试等生产环节主要与境外供应商进行合作，公司在芯片研发设计所需的 EDA 工具和部分接口 IP 等方面也涉及主要终端供应商来自于境外的情况，报告期各期，公司海外采购的比例均在 50% 以上。
IPO 前突击引入 23 家股东，经营现金流持续为负
从股权关系来看，截至招股书签署日，加特兰无单一持股占比 30% 以上的股东，不存在控股股东；公司实控人陈嘉澍直接持有公司 12.1376% 的股份，直接和间接合计控制公司 33.0106% 的股份。
根据天眼查 APP 显示，加特兰先后完成 12 轮融资，背后投资方包括国家集成电路产业投资基金二期、浦东科创、中金资本、广汽资本等产业资本与投资机构。甚至就在 IPO 前夕，加特兰密集引入了 23 家股东。这些 " 国家队 " 和产业资本的进入，也给加特兰镀上了 " 硬科技 " 的成色。
只不过，资本的加持也难掩加特兰持续亏损的窘境，除此之外，公司存货激增、经营现金流持续为负，也是其正在面临的软肋。
2023 年至 2026 年一季度，加特兰存货账面余额分别为 9304.89 万元、1.05 亿元、1.78 亿元、2.2 亿元，公司计提的存货跌价准备分别为 1336.47 万元、1409.59 万元、1223.92 万元、1238.08 万元，皆呈现逐年递增趋势。与此同时，报告期内，加特兰经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为 -1.7 亿元、-2.48 亿元、-1846.5 万元、-1.2 亿元。
站在科创板门口，加特兰身上承载着国产汽车芯片突围的厚望，但面对全球前三强的成熟产品线压力和持续的亏损局面，加特兰能否在行业中突围仍有待市场检验。
