8 月 19 日，A 股市场遭遇 " 黑色星期三 "。同花顺 ( 300033 ) 行情中心数据显示，截至收盘，上证指数跌 2.40% 报 3894.42 点，深证成指跌 5.01%，创业板指跌 6.26%，科创 50 指数重挫 6.89%。沪深两市成交额 2.53 万亿元，较上日放量 1102 亿元。全市场超 5000 只个股下跌、逾百股跌停，仅不足 500 只个股红盘。
在一片惨淡中，煤炭板块逆势成为市场为数不多的 " 避风港 "。东方财富 ( 300059 ) Choice 数据显示，煤炭板块指数报 13832.3 点，涨幅达 2%。个股层面，宝泰隆 ( 601011 ) ，涨 10.14%；陕西黑猫 ( 601015 ) 、大有能源 ( 600403 ) 、美锦能源 ( 000723 ) 同步涨停。郑州煤电 ( 600121 ) 、安泰集团、辽宁能源涨幅居前。煤炭开采加工板块成为当日仅有的几个收红板块之一。
资金面上，据东方财富 Choice 数据，煤化工概念主力资金净流入 11.30 亿元，板块 6 只个股涨停；煤炭概念主力资金净流入 1.86 亿元，板块 6 只个股涨停。主力资金整体呈现净流入煤炭、石油石化等板块的特征。
01
大盘为何暴跌？
实际上，8 月 19 日的暴跌并非单一因素驱动，而是多重利空的共振结果。
巨丰投顾指出，A 股调整的核心外部诱因来自美债收益率飙升引发的全球资产重定价。
据报道，美国国债市场掀起抛售潮，加剧了投资者对科技股高估值的担忧情绪。当地时间本周二，美国 30 年期国债收益率日内一度攀升至 5.32%，创 2007 年 6 月以来最高水平；美国 10 年期国债收益率一度升至 4.75%，创 2025 年 1 月以来最高水平，随后收益率全线回落，10 年期收于 4.706%，30 年期收于 5.2858%。
巨丰投顾指出，市场对通胀和政府债务攀升的担忧令美债收益率维持高位，投资者对 AI 相关高估值成长股 " 支付溢价 " 的意愿下降，这是本轮全球科技股普跌的宏观触发因素。全球资本市场联动性加剧，韩国股市再度重挫，亚太市场集体走弱。
同时，内部监管趋严叠加去杠杆延续，也让市场情绪脆弱。日前，上交所对 13 天 12 板的爱丽家居异常交易者采取暂停账户交易等监管措施，蓝盾光电因严重异常波动停牌核查，高位股监管的收紧直接压制了炒作情绪，爱丽家居、一鸣食品等多只人气股跌停。
另一个利空因素在于霍尔木兹海峡局势。昨日特朗普在社交媒体平台发布一张图片，称霍尔木兹海峡为美国领土。伊朗方面很快驳斥特朗普有关霍尔木兹海峡言论，称其为 " 妄想 "。
大同证券指出，美伊局势反复拉锯，地缘风险溢价持续注入，海外流动性路径的不确定性对 A 股风险偏好形成阶段性压制。霍尔木兹海峡局势虽被投资者 " 脱敏 "，但仍构成潜在利空。
03
资金避险为何选煤炭？
大盘暴跌中煤炭板块的逆势上涨，建立在扎实的政策与基本面支撑之上。
8 月 18 日，河北、山西等地主流焦企对焦炭价格发函提涨，涨幅为 50-55 元 / 吨，计划于 20 日 0 时起执行。此前国家统计局数据显示，2026 年 7 月份，规上工业原煤产量 3.43 亿吨，产量创下了 2021 年 10 月以来新低，同比下降 10.1%，同比降幅是 2016 年 11 月以来的最大降幅，环比下降 9.9%。
而在此之前的 8 月 10 日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《煤炭工业发展 " 十五五 " 规划》。规划明确要求优化煤炭生产组织，科学安排采掘接续，有序释放先进产能；研究建立重点产煤省区协同生产机制，推动市场平稳运行；强化电煤保供中长期合同签订履约，提升迎峰度夏、迎峰度冬等重点时段顶峰保供能力。煤炭作为能源安全 " 压舱石 " 的战略定位被再次确认。
据了解，供给侧改革以来大量落后产能退出，新增产能受安全与环保检查影响，释放节奏偏慢。恰逢 " 迎峰度夏 " 用煤高峰延续，沿海电厂日耗维持高位，港口及终端库存持续下降，供需关系进一步改善。
同时，供需改善也让煤价保持稳定并延续上行，中枢持续抬升。截至 8 月 14 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价报 860 元 / 吨，北方港 Q5500 平仓价 864 元 / 吨，较前一周上涨 15 元 / 吨。年初至 6 月 9 日市场煤均价 758 元 / 吨，同比上涨 73 元 / 吨。焦煤价格报 2050 元 / 吨，环比上涨 70 元。中国银河 ( 601881 ) 研报指出，年初以来市场煤价持续上涨，6 月 9 日已涨至 863 元 / 吨并创年内新高。
多家机构对煤炭板块后市表达了积极看法。有券商在 8 月 19 日研报中指出，当前需关注 9 至 10 月异常天气及冬储补库需求，若传统淡季实现 " 淡季不淡 "，将进一步支撑煤价。供给侧利好集中释放，将为煤炭企业盈利稳定提供有力支撑。
中信证券预测，所跟踪的样本煤炭上市公司 2026 年第二季度净利润平均环比增长约 31%，上半年同比涨幅约 19%。在供给收缩的背景下，预计第三季度供需格局继续改善，利好煤价和板块业绩环比继续增长。
煤企龙头预增超五成
煤炭板块的行情虽然稳健，但 26 家上市煤企的半年报业绩却呈现鲜明分化。
据中国煤炭报统计，中国神华 ( 601088 ) 、兖矿能源、陕西煤业 ( 601225 ) 、昊华能源 ( 601101 ) 等 14 家上市煤炭企业业绩预增或预盈，大有能源、郑州煤电、开滦股份 ( 600997 ) 、宝泰隆等 12 家上市煤炭企业业绩预亏。
盈利阵营中，资源禀赋和成本控制能力是决定胜负的核心变量。
" 煤炭一哥 " 中国神华预计上半年归母净利润 263 亿元至 298 亿元，同比增长 6.9% 至 21.1%。业绩增长主要来自煤化工业务量和自有铁路、港口、航运业务量增加带来的利润同比增长。
兖矿能源预计上半年归母净利润约 72 亿元，同比增加约 53%。业绩预增主要因煤炭、煤化工产品价格上涨，同时挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭 100% 股权产生较高投资收益。
昊华能源 8 月 19 日发布半年报，上半年实现营业收入 48.11 亿元，同比增长 9.46%；归母净利润 7.45 亿元，同比大幅增长 66.14%。业绩大幅增长的主要原因有三：煤炭、甲醇产品销售价格同比上涨；商品煤销量同比增加 4.03%，创半年度历史新高；公司持续强化成本管控，煤炭单位生产成本同比下降 6.19%，毛利率从上年同期的 33.26% 提升至 40.68%。
而从预亏企业的业绩来看，煤价低位运行是最大的共同压力。大有能源预计上半年归母净利润 -6.35 亿元。公司表示，业绩预亏主要因报告期内煤价整体仍处于相对较低水平，煤炭主业毛利虽有改善，经营业绩仍然亏损。
开滦股份预计上半年归母净利润亏损 1 亿元至 1.5 亿元，同比转亏。业绩预亏主要因部分矿井受煤层赋存变化和地质构造复杂影响，煤炭产销量下降、盈利水平降低；焦化业务受原料煤价格上涨及焦炭价格涨幅不及成本涨幅影响。
焦化企业的压力更为集中。美锦能源预计上半年归母净利润亏损 4.5 亿元至 6.5 亿元。陕西黑猫预计上半年归母净利润亏损 3.4 亿元至 4 亿元。宝泰隆预计上半年归母净利润亏损 9700 万元至 1.62 亿元，上年同期盈利 9888 万元。
业内人士分析，具备优质煤炭资源、一体化产业链布局和强成本控制能力的龙头企业，在煤价上行周期中充分受益于量价齐升；而资源条件较差、过度依赖单一焦化业务、成本控制能力薄弱的企业，即便在行业回暖的大背景下，仍难以摆脱亏损泥潭。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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