8 月 14 日，A 股 CPO 概念板块全线爆发。同花顺 ( 300033 ) 行情中心数据显示，CPO 板块获主力资金净流入 57.64 亿元，板块内 4 股涨停，125 股上涨。据交易所数据显示，CPO 概念半日主力资金净流入 41.06 亿元，位居全市场所有题材主力资金净流入第 1 位。
个股层面掀起涨停潮。中石科技 ( 300684 ) 直接 " 一字 "20% 涨停，报 67.36 元，封单超 26 万手；阿莱德同样录得 20% 涨停；共进股份 ( 603118 ) 涨 10.03% 报 17.56 元；天洋新材涨停，录得三连板。金戈新材涨 19.52%，富信科技涨 16.76%，麦捷科技 ( 300319 ) 涨 14.32%。剑桥科技 ( 603083 ) 、鼎通科技、太辰光 ( 300570 ) 、中瓷电子、长芯博创等涨幅居前。
而这场行情的直接导火索，是光模块龙头中际旭创 ( 300308 ) 与散热龙头中石科技的一纸公告。
" 光 + 热 " 联姻：一场算力瓶颈下的战略卡位
8 月 13 日晚间，中际旭创发布公告，拟以现金方式协议受让中石科技控股股东吴晓宁、叶露和 HAN WU（吴憾）持有的 3137.25 万股无限售条件流通股，占中石科技总股本的 10.47%，转让价格为 55.70 元 / 股，股份转让价款合计 17.47 亿元。
这并非一桩普通的财务投资，而是一场基于产业逻辑的深度战略绑定。
中际旭创在公告中明确表示，基于对中石科技长期投资价值的认可，发力算力产业链上下游协同布局。公司进一步指出，随着 800G、1.6T 等高端光模块产品持续放量，功耗密度不断提升，散热需求呈现显著增量，预计中石科技将与公司业务产生较强的协同效应。
中际旭创是全球高速光模块龙头，正处于业绩爆发期。2026 年一季度实现营收 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%。高速光模块收入占比已从 2023 年的 66.3% 跃升至 2025 年的 89.2%，2026 年一季度更是达到 94.6%。公司在手订单已覆盖 2026 年全年，部分订单已下到 2027 年。
中际旭创为什么选择中石科技？答案藏在 " 算力散热 " 这四个字里。
公开信息显示，中石科技深耕导热散热行业二十余年，在热管理材料领域占据领先地位。公司主营高性能散热组件及 EMI 屏蔽材料，产品可广泛应用于 5G 通信及下一代先进通信、数据中心等数字基建各细分领域。
从业绩上看，中石科技蓄势待发。2026 年一季度公司实现营业收入 3.89 亿元，同比增长 11.55%；归母净利润 6478 万元，同比增长 4.94%。其传统消费电子业务增速平稳，但 AI 算力相关散热业务同比增速超 150%，光模块 VC 散热方案已批量供货，全年相关业务收入有望突破 5 亿元。
从产业角度看，一次各取所需的战略协同。随着光模块从 800G 向 1.6T 乃至 3.2T 迭代，单端口功耗持续攀升，散热已成为制约高速光模块性能释放的核心瓶颈。中际旭创通过战略入股中石科技，以资本纽带打通 " 光模块 + 热管理 " 两大算力核心环节，补齐算力硬件散热配套环节资源，强化公司在 AI 算力基础设施赛道的综合竞争力。
此外，中石科技本就是中际旭创的供应商。据公开信息，中石科技现有客户已覆盖旭创、索尔思、Coherent 等光模块龙头。双方在光模块散热领域已联合研发一体式冲压 VC 散热方案一年多。这意味着，此次入股并非 " 从零开始 " 的陌生合作，而是从供应商关系升级为股权绑定。
CPO 渗透率加速，散热从 " 配套 " 变 " 瓶颈 "
中际旭创入股中石科技之所以引发如此强烈的市场共振，业内人士分析，在于它揭示了 CPO 产业的结构性趋势，即光模块的价值链正在从 " 光电转换 " 向 " 光电热一体化 " 延伸。
CPO（共封装光学）的核心技术逻辑，正是将光引擎与交换芯片共封装，以缩短电信号传输路径、降低功耗。
据 TrendForce 数据，2026 年 CPO 在 AI 数据中心光通信模块中渗透率仅约 0.5%，但预计到 2030 年将提升至 35%。Yole Group 最新报告显示，全球 CPO 光学引擎收入在 2026 至 2031 年间将以约 228% 的年复合增长率增长，到 2031 年市场规模将达 1120 亿美元。
CPO 渗透率的提升对光模块散热提出了几何级增长的要求。传统可插拔光模块的散热主要通过外部风冷解决，但 CPO 将光引擎与芯片共封装后，热源密度急剧上升，散热从 " 外围问题 " 变成 " 核心瓶颈 "。分析人士指出，中际旭创此次入股中石科技，本质上是为 CPO 时代的散热挑战提前布局核心供应链。
从市场规模看，QYResearch 调研显示，2025 年全球 CPO 市场销售额约 7.68 亿美元，预计 2026 年达 10.61 亿美元，2032 年将达 90.51 亿美元，年复合增长率达 42.9%。LightCounting 预测 2030 年 CPO 市场规模将达 100 亿美元。
机构预测，中石科技 2026 至 2028 年营业收入分别达 28.45 亿、55.01 亿、91.07 亿元，同比增长 55%、93%、66%。宜兴基地热模组产能加速爬坡，下半年产能预计提升超 80%。
CPO 量产节奏仍是关键变量
随着 CPO 行业正从 " 前沿技术 " 提升至 " 人工智能发展底座 " 的战略高度，未来政策端将在研发补贴、标准制定、国产替代等方面提供系统性支撑。
光引擎是 CPO 最直接的增量环节。据 IIM 数据，2026 年全球光引擎与芯片共同封装市场规模预计突破 35.2 亿美元，2025 至 2030 年复合增长率维持在 28.9% 以上。QYResearch 调研显示，2025 年全球 CPO 模块市场规模约 1.13 亿美元，预计 2032 年将达 13.31 亿美元，年复合增长率 42.9%。
以光引擎赛道龙头天孚通信 ( 300394 ) 为例，7 月 18 日，天孚通信发布半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润 11.24 亿至 13.04 亿元，同比增长 25% 至 45%。二季度净利润环比增长约 46.7%，业绩超出市场预期。
先进封装是 CPO 的另一核心增量环节。 CPO 将光引擎与交换芯片共封装，对 2.5D/3D 先进封装、硅光集成、光电合封等工艺提出了极高要求。长电科技 ( 600584 ) 是国内先进封装的龙头，2026 年将固定资产投资预算上调至约 100 亿元，重点投向 2.5D/3D 先进封装产线建设。2026 年一季度，长电科技 2.5D 封装产品加速量产导入，整体产能利用率已超过 80%。
但机构也认为，CPO 量产节奏仍是关键变量。2026 年 CPO 渗透率仅 0.5%，从 0.5% 到 35% 的跃迁需要跨越产能爬坡、良率提升、客户验证等多重门槛，时间表存在不确定性。
此外，CPO 与可插拔光模块的技术路线之争尚未完全结束。高盛预测 2028 年 CPO 渗透率仅 29%，传统可插拔仍是主力。若 CPO 技术迭代速度慢于预期，产业链的价值重估可能面临修正。
（责任编辑：曹言言 HA008）
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：zbb@staff.hexun.com
