SpaceX 上市后最大规模的内部人士套现窗口将于周四开启，但股价持续低迷正在压缩这一机会的实际价值。
据摩根士丹利分析师 Adam Jonas 周三在客户报告中指出，本次解禁涉及价值约 1000 亿美元的 SpaceX 股份，并将其定性为买入这只 " 潜在跨代复利资产 " 的入场机会。然而，由于 SpaceX 股价目前已跌破 135 美元的 IPO 发行价，另一批多达 4.558 亿股的股份将因触发价格条款而继续处于锁定状态，无法在本次窗口出售。
这是自 2025 年 12 月 IPO 以来，SpaceX 员工、早期投资者及其他内部人士首次获得将纸面财富变现的机会。股价疲软令这一时刻蒙上阴影—— SpaceX 周三收盘报 108.27 美元，较 IPO 价格折价逾 19%，公司市值较峰值已蒸发逾 1 万亿美元。
周四，多达 9.115 亿股由 SpaceX 内部人士持有的股份将正式解禁，具体涵盖员工、早期投资者及其他相关方。这是 SpaceX 上市以来规模最大的一次流通股扩容事件。
专注服务 SpaceX 现任及前任员工的财务顾问 Evan Mills 对 MarketWatch 表示，周四是 " 将纸面财富转化为真实可支配现金的第一个真正机会 "。但他同时指出，对部分员工而言，这也是一个 " 沉重的时刻 " ——在获得改变人生的变现机会的同时，他们可能也会感到自己在 " 放弃公司的使命与愿景 "。
破发触发条款，4.55 亿股被迫延长锁定
SpaceX 采用了有别于传统 IPO 的分批解禁机制，而非在 180 天锁定期届满后一次性释放所有股份。这一设计在股价表现不佳时会触发额外的保护条款。
由于 SpaceX 股价自 7 月 16 日起便未能重返 135 美元发行价，另一批多达 4.558 亿股的股份将继续处于锁定状态。
按照公司安排，下一批解禁将于 8 月 21 日进行，届时约 7% 的股份将获释。SpaceX 的 180 天整体锁定期将于 12 月初届满，而针对 CEO 埃隆 · 马斯克及部分特定股东的延长锁定期则将持续至明年 6 月。
Cerity Partners 首席市场策略师 Jim Lebenthal 表示，分批解禁的设计有其合理性。" 如果是悬崖式一次性解禁，市场上可能同时涌现出数量惊人的潜在抛售盘，卖压会引发更多卖压，形成瀑布效应。"
流通盘扩容或引发被动资金买入
本次解禁对市场的直接冲击尚难判断，但多位分析师认为波动性将会上升。摩根大通分析师 Doug Anmuth 在客户报告中写道，他认为投资者此前已进行了 " 大量预先布局 "，这可能在一定程度上削弱解禁带来的抛售压力。
从结构性影响来看，解禁将显著扩大 SpaceX 的流通股规模。Anmuth 指出，仅周四这一批次的解禁，就可能使 SpaceX 目前仅占总股本 5% 的极小流通盘规模翻倍以上。
流通盘扩大将推动 SpaceX 在主要指数中的自由流通市值权重上升，进而带动被动投资者的被动买入需求。Lebenthal 表示，这一效应不会立竿见影，但 " 最终 " 有望对冲内部人士的抛售压力。
在指数调整时间表方面，晨星旗下证券价格研究中心表示，将在锁定期结束后才会调整公司流通股数据；纳斯达克则表示按季度更新自由流通因子，下一次调整将于 9 月第三个周五生效。
股价持续承压，员工财富管理面临挑战
Gerber Kawasaki 财富与投资管理公司财富顾问 Ben Rosbach 对 MarketWatch 表示，自 SpaceX IPO 以来，股价波动一直是他与 SpaceX 员工沟通的核心议题。他预计，随着后续各批次锁定股份陆续释放，股价波动将持续。
SpaceX 股价在首次公开财报电话会议后遭遇投资者失望情绪，进一步下挫。目前股价较 IPO 价格折价约 20%，这不仅压缩了内部人士的实际变现收益，也使更多股份面临触发延长锁定条款的风险。
