老铺黄金上半年净利预增超八成，但二季度业绩大幅下滑，股价重挫，本土黄金的 " 奢侈品 " 叙事迎市场考验
2026 年 7 月 27 日晚间，老铺黄金发布正面盈利预告，预计上半年经调整净利润达到 43.1 亿元至 43.6 亿元，同比增长约 83% 至 85%；收入预计为 198 亿元至 204.5 亿元，同比增长约 60% 至 66%。
净利润增速显著高于收入增速，这意味着老铺黄金在规模扩张之外，盈利效率也有所改善，其增长的来源也不再仅局限于门店数量的增加，而是进一步转向品牌溢价、产品结构优化和存量客户价值挖掘。
而拆分上半年收入来看，老铺黄金的高增长主要得益于一季度的强劲支撑，按照其披露的数据倒推，老铺黄金二季度的销售业绩和收入分别只有约 35 亿元和 31 亿元，较一季度均缩水约八成。
本次老铺黄金上半年业绩预告的高增长，大幅不及市场预期，据国际投行麦格理指出，老铺黄金上半年营收较该行预测低 17% 至 19%，经调整净利润则低约 27%。
7 月 28 日在业绩预告公布后，老铺黄金盘中一度跌超 25%，收盘跌幅为 23.76%，总市值单日蒸发超 166 亿港元。
截至今日收盘，老铺黄金港股股价进一步下跌 4.83%，报收 287.6 港元，两日累计跌幅接近三成。
据蓝鲸新闻，老铺黄金曾披露 2026 年一季度预计销售额约为 190-200 亿元，收入为 165-175 亿元，净利润为 36-38 亿元，相当于一个季度挣了去年整年大概 3/4 的钱，并在此期间老铺黄金进行过一次提价。
受金价上行和涨价在即的影响，老铺黄金的门店再次涌现抢购潮，有消费者自述排队 12 小时，同时线上大促活动开卖仅 1 秒，老铺天猫旗舰店成交额就突破了 3 亿元，全天单店成交破 10 亿元，同比实现百倍增长。
一直以来老铺黄金都在讲述 " 本土奢侈品牌 " 的故事，某种程度上来说它也的确正在改写全球奢侈品的格局，胡润相关报告显示，老铺黄金连续四年登上 " 高净值人群最青睐的珠宝品牌 " 榜单，并在今年首次进入前三，排在前面的则是宝格丽和梵克雅宝。
即便是算上年后金价下行，2026 年 1-6 月，老铺黄金在中国境内单商场店效、坪效均排名第一，超过爱马仕、LV 等奢侈品牌。
据腾讯财经，老铺黄金创始人、董事长徐高明认为，消费类珠宝产品的溢价能力主要取决于两项因素，一是真实的产品价值，二是审美价值。其中真实价值构成产品的基础，文化内核、审美表达和情绪价值则决定消费者愿意为其支付多少额外价格。
在这一逻辑下，消费者购买的不只是黄金本身，还包括设计、工艺、文化表达以及由品牌所提供的情绪体验，老铺黄金认为，其产品同时具备实物价值与审美价值，因此能够获得高于普通黄金饰品的品牌溢价。
但这套逻辑能否持续成立则恰恰是老铺黄金未来最不确定的部分，金价波动随时可能会改变消费者的购买意愿和品牌间的价差，审美价值和情绪价值能否穿越消费周期同样尚待验证。
据蓝鲸新闻，受到 2 月调价涨幅 20-30% 的影响，老铺黄金的产品和一众传统金饰品牌的克价相比就显得溢价颇高，难免会劝退一部分价格敏感性顾客，因此与年初的盛况比起来，老铺黄金如今门店排队的人也确实减少了很多。
对于老铺黄金来说，黄金界 " 奢侈品 " 的故事未来能否实现，依然还有很大的考验。
