瑞财经 严明会 近日，申万宏源证券认为，5-6 月分化行情，以基本面分化为背景，但资金分化正循环才是直接驱动因素。
7 月调整，资金从正循环到负循环，基本面担忧同样有所发酵。6 月 30 日的高点是算力通胀行情一个重要的中期高点。新一轮上涨行情需等待，AI 重大产业催化凝聚新共识。在此之前，市场处于震荡休整期，非科技轮动是常态。同时，短期处于大型 IPO 前后，市场对资金供需有担忧的时间窗口。依然提示，实际的资金分化影响可能好于预期，可能有担忧缓和带来的反弹。
配置方面，市场震荡休整期，关注非科技轮动的投资机会。关注券商、工业金属、医药生物，以及红利因子超额收益修复的机会。行情的性质，依然偏向于风格分化正循环后，弱势风格的超跌反弹。反转策略好于动量策略。
大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内 AI 链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。
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