马斯克，身价暴跌

对于马斯克而言，刚刚过去的一周，其财富版图遭遇了剧烈的 " 地壳运动 "。

他旗下的两家上市公司本周表现糟糕。特斯拉股价本周累跌近 20%，收于 313.03 美元 / 股，创下 2022 年以来最大单周跌幅；SpaceX 则收于 115.07 美元 / 股，为该公司上个月 IPO 以来的最低水平。

彭博亿万富翁指数的数据显示，马斯克的个人财富在短短五个交易日内蒸发了约 1300 亿美元（约合 8800 亿元人民币），而就在几周前，他刚刚成为人类历史上首位身家突破 1 万亿美元的富豪。

面对财富的急速缩水，马斯克本人 25 日在社交平台上自我调侃是 "（前）万亿富翁 "。

特斯拉股价暴跌源于特斯拉本周三晚间公布的第二季度业绩不及预期。由于在机器人出租车、人形机器人和大型芯片工厂等未来项目上的资本支出激增，公司现金流两年来首次转为负值。

事实上，特斯拉股价今年已累计下跌近 30%，在科技巨头中表现最差。

报道提及，美国政府大幅削减了 7500 美元的电动汽车税收抵免，并废除了鼓励电动汽车生产的相关规定，此后特斯拉在美国市场遭遇困境。该公司向竞争对手出售监管积分、帮助其抵消排放所得的收入，从一年前的 4.39 亿美元降至 1.46 亿美元。

与此同时，为推动进军 AI 和机器人领域，特斯拉的资本支出较去年同期增加了一倍多。这笔支出导致公司两年来首次出现季度现金消耗，自由现金流为负 11 亿美元。

马斯克向投资者表示，公司仍按计划在 2026 年全年投资超过 250 亿美元，几乎是上一年的三倍。报道称，这位全球首富将自己的投资攻势描述为：" 这可能是美国企业自二战以来最快的工业规模扩张。"

与此同时，SpaceX 股价虽然在上市后经历了飙升，但过去一个月持续走低。过去五周中有四周下跌，截至目前距离收盘高点已累计下跌约 43%。

Capital.com 高级市场分析师 Daniela Hathorn 表示，SpaceX 股价下跌是 " 获利了结、估值重新评估以及此前极度乐观仓位消退 " 的共同结果。

比股价下跌和身家暴跌更值得关注的，是一个正在华尔街悄然形成的新趋势——市场正在将 " 剔除马斯克 " 变为一种可交易的策略。

正如投资咨询公司 Future Fund 的 Gary Black 指出，投资者越来越厌倦 " 炒作之后却缺乏后续行动 "。他认为，问题不在于马斯克缺乏雄心勃勃的想法，而在于投资者越来越希望看到这些想法转化为可衡量的商业成果。

SpaceX 上市之后以史上最快的速度被纳入纳斯达克指数。批评者认为，数百万名指数追踪投资者在价格发现机制尚未充分运转之前，就被迫配置了部分市场估值最高的标的。

正是在这一背景下，华尔街另类 ETF 发行商 Subversive ETFs 向美国监管机构提交申请，拟推出两只创新产品，暂定代码为 "QQNE" 与 "SPNE" ——分别追踪纳斯达克 100 指数和标普 500 指数，但系统性剔除所有由马斯克创立、控制或领导的企业。市场人士指出，该产品的直接导火索正是 SpaceX 的快速入指，让 " 不想投资马斯克 " 正式成为了一种可交易的策略。

Subversive ETFs 在投资说明书中指出，这些产品是为那些认为马斯克相关企业存在 " 潜在的企业治理疑虑、政治风险及高股价波动性 " 的投资人而设计的。目前，QQNE 会从纳斯达克 100 指数中剔除特斯拉与 SpaceX，而 SPNE 则剔除标普 500 指数成份股特斯拉。未来，若 xAI、Neuralink、The Boring Company 等马斯克领导的未上市公司挂牌上市，发行商也可能依其判断将它们纳入排除名单。

这只 " 排除马斯克 " 的 ETF，象征性地展现了近期 ETF 市场的演进方向：不再只是单纯追踪市场，而是进一步反映投资人的个人偏好与价值观。根据彭博资讯（Bloomberg Intelligence）的资料，6 月单月在美国市场新发行的 ETF 总数达 214 只，创下历史新高。市场人士认为，一个几乎能将投资人所有想象得到的点子都化为 ETF 商品的时代已经来临。