国金证券股份有限公司姚遥近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《业绩维稳符合预期，大额回购强化信心》，给予宁德时代买入评级。
宁德时代 ( 300750 )
业绩简评
7 月 24 日，公司发布 2026 半年报，1H26 实现收入 2769 亿元，YoY+55%；归母 433 亿元，YoY+42%；扣非 390 亿元，YoY+43%。单 2Q26，实现收入 1478 亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母 225 亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非 209 亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率 1H26、2Q26 分别 24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率 14%，YoY/QoQ-1～2pct/ 持平。整体业绩符合预期。
此外，公司公告拟以 200-400 亿元自有资金回购 A 股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份额、财务状况及盈利能力具备较强信心。
经营分析
1H26 具体业绩拆分：
量：公司 1Q26/2Q26 出货分别 205/235GWh，2Q26 环增 15%，1H26 整体出货 440GWh，同增 60%；拆分结构，动、储占比分别 75%、25%，1H26 国内动力份额 47%、海外 34%，位列第一，储能系统位列全球前三。
前景展望：公司预计 2027 年需求增速预计高于 20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外整体需求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26 公司在建产能 764GWh，已有 1050GWh，指引未来增长积极。
价 & 利：测算 1H26 单价 0.5-0.6 元 /Wh，净利 0.08 元 /Wh，同环比基本持平。2Q26 受到原料涨价波动等公司盈利维持基本稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响较小。
盈利预测、估值与评级
公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及 AI 叙事下全球能源建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心，业绩有望持续高增。我们预计 2026/2027/2028 年公司归母 1024/1258/1537 亿元，对应 PE17/14/12 倍。维持 " 买入 " 评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
最新盈利预测明细如下：
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