美国科技股正陷入一种令投资者进退两难的困境：亮眼的财报无法提振股价，糟糕的业绩则引发暴跌。这一非对称的市场反应，正在动摇华尔街对 AI 投资叙事的信心，并加速资金从高估值科技股中撤离。
台积电周四公布季度净利润同比暴增 77%，创历史纪录，并上调 2026 年营收增长预期至 40% 以上，但其美股收盘仍下跌 2.3%。与此同时，IBM 因发出盈利预警，周二单日暴跌逾 20%，跌幅甚至超过 1987 年 " 黑色星期一 "。Vital Knowledge 分析师一语道破当前困局：
" 科技股似乎怎么都赢不了——超预期业绩无法催生上涨，业绩爆雷则遭到重创。"
纳斯达克综合指数周四下跌 1.5%，存储与芯片股领跌，闪迪、西部数据、Seagate 均跌逾 9%，英特尔与美光各跌约 6%。美股半导体板块已从 6 月中旬高点累计下跌约 22%，正式进入技术性熊市。高盛追踪的 " 动量股 " 指数周四单日下挫 6%，本月以来已累计蒸发五分之一市值。
本轮科技股调整最令市场警惕之处，在于强劲基本面与股价走势之间的严重背离。
华尔街见闻文章写道，台积电不仅 Q2净利润同比大增 77%至创纪录的 7066 亿新台币（约合 220 亿美元），毛利率高达 67.7%，还将 2026 年资本支出上调至 600 亿至 640 亿美元。ASML 此前也公布了 "超预期并上调指引" 的季报。美光的最新季度业绩同样大幅超出预期，但股价自高点以来已回调约 25%。
市场分析人士认为，三家公司的业绩均进一步强化了 AI 驱动需求加速扩张的叙事，为 AI 资本支出与算力投资逻辑提供了新的正面数据支撑。然而，半导体与存储股在如此积极的催化剂面前依然下行，表明当前主导价格走势的，或许已不再是基本面，而是仓位结构与因子动态——同时也意味着硬件板块的业绩预期门槛已被抬得极高。
值得关注的是，曾被视为 AI 热潮象征的 SpaceX，也未能幸免于难。
SpaceX 上月以创纪录的 860 亿美元估值完成 IPO，发行价 135 美元，一度飙升至 225.64 美元的高位，吸引大量散户资金涌入。然而周四其股价再度下跌 3.1% 至 131.11 美元，已跌破发行价。
谷歌周四股价下跌 4.4%，亚马逊下跌 1.2%，" 超大规模云计算商 " 发行的债券近期也因其庞大的借贷与支出计划受到质疑而承压。
芯片股走势，成全市场风向标
在多重压力交织之下，半导体板块的走向已成为整个股市的核心观察指标。
分析人士认为，" 芯片股未来的走势仍是股市最重要的问题。它们正在出现一些明显裂痕，因此必须尽快看到强劲且可持续的反弹，否则将发出真正的警示信号。"
目前，半导体板块整体已从 6 月中旬高点下跌约 22%，正式步入技术性熊市。在 ASML、美光、三星等公司业绩超预期后股价反遭抛售的背景下，高贝塔动量策略再度大幅受挫。
去杠杆浪潮持续，动量交易加速瓦解
此轮抛售的背后，是一场始于 6 月的系统性去杠杆过程。
摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 表示，" 始于 6 月的投资者去杠杆阶段似乎仍在持续，我们认为杠杆股票 ETF、期权及保证金账户中仍有更多去杠杆空间，这将成为股市的持续阻力。"
高盛数据显示，整个人工智能领域都面临压力，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在过去两天均下跌了 5% 至 12%。
有分析指出，AI 相关股票与 "AI 风险 " 股票、对冲基金重仓股与做空股、高贝塔 12 个月赢家与输家之间，均出现了 " 方向错误 " 的价格走势，显示市场内部结构已出现明显紊乱。
