【财政部拟于 7 月 15 日第二次续发行 2026 年超长期特别国债（四期） 招标面值总额 800 亿元】
据财政部消息，财政部拟第二次续发行 2026 年超长期特别国债（四期）。本次续发行国债为 30 年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额 800 亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为 2.23%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自 2026 年 6 月 25 日开始计息，按半年付息，每年 6 月 25 日（节假日顺延，下同）、12 月 25 日支付利息，2056 年 6 月 25 日偿还本金并支付最后一次利息。招标时间为 2026 年 7 月 15 日上午 10:35 至 11:35。招标结束至 2026 年 7 月 16 日进行分销，7 月 20 日起与之前发行的同期国债合并上市交易。
【交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》】
中国银行间市场交易商协会根据《定向债务融资工具专项机构投资人遴选细则》（协会公告〔2020〕36 号发布）相关要求，评估更新《定向债务融资工具专项机构投资人名单》，经债券市场专业委员会审议通过，现予发布，自发布之日起施行。
【券商、银行积极参与！北交所首批私募债正式挂牌】
7 月 10 日，北交所首批私募债挂牌仪式在京举办，首批 6 只私募债正式挂牌。北交所表示，推出私募债业务，是北交所丰富债券产品体系，服务多层次债券市场建设、促进提高直接融资比重的重要举措，有利于进一步拓宽中小企业融资渠道，更好服务实体经济和国家战略。" 首批私募债挂牌，标志着北交所债券市场建设迈上新台阶，股债联动服务科技创新进入新阶段，对于交易所债券市场扩大服务覆盖面具有积极意义。" 北交所称。债券发行规模合计 27.6 亿元，商业银行、银行理财、证券公司、信托机构等多种类型金融机构积极参与申购，4 只债券票面利率创发行人公司债券利率新低，2 只债券为发行人首次亮相债券市场。债券品种包含科创债、乡村振兴债以及 " 京津冀协同发展 "" 服务首都高质量发展 " 等贴标债券，具有良好的示范效应。
【调整即是布局窗口？30 年超长债三季度有望走向 2.0% 关口，央行货政例会释放长端审慎监管信号】
超长债被市场视为债市的 " 价值洼地 "，但压缩进程始终不及预期。Wind 数据显示，随着 7 月初长债的快速上行，当前 30Y-10Y 国债利差始终围绕 50BP 中枢窄幅波动，处于近三年 90% 以上的分位水平。华源证券固收首席廖志明也指出，9 月前后随着全年发行接近尾声，叠加 PPI 同比显著回落、通胀约束消退，超长债或迎来更大级别行情，预计 30 年期国债收益率有望走向 2.0%，长端债券配置价值进一步凸显。在超长债市场博弈加剧的背景下，二季度货政例会明确提出 " 从宏观审慎角度观察评估债市运行，关注长期收益率变化 "，为长端利率运行划定了清晰的政策边界。
【10 天 7 家发行人领罚 监管部门出手整治债市延迟披露信息行为】
据上证报，7 月以来，已有 7 家债券发行人因信息披露违法违规被交易所采取监管措施。记者梳理发现，被采取监管措施债券发行人集中在房地产行业，其中过半数发行人涉及的债务逾期规模超过 20 亿元，还有发行人逾期债务金额占对应净资产的比例超过 50%。此外，不乏债券发行人屡教不改，多次因债务逾期延迟披露被罚，彰显出监管部门全周期紧盯违法违规行为的鲜明态度。有市场人士表示，在监管力度持续趋严背景下，债券市场将告别粗放式规模扩张，迈入高质量发展新阶段。合规经营、信息披露规范透明的市场参与主体，可获得融资成本优势与更为顺畅的发债渠道；而长期信息披露合规意识淡薄的企业，将逐步被债券市场清退出局。
【化债攻坚叠加审核收紧，城投分层分化延续，6 月城投债注册规模 2820.6 亿略回暖】
财联社据企业预警通统计，6 月城投债市场申报情绪边际回暖，注册规模回升至 2820.60 亿元。拉长至二季度整体看，注册规模呈现大幅波动走势：4 月，注册 5790.68 亿元，环比增加 29.9%；5 月注册规模明显回落至 1877.74 亿元，环比下降 67.57%。分注册场所来看，近三个月银行间、交易所两类市场申报节奏出现明显分化。银行间月度城投债注册规模分别为 1911.64 亿元、2531.87 亿元、2095.38 亿元；而交易所月度注册规模分别为 3829.04 亿元、202.78 亿元、1034.98 亿元。
【市场发行热度大幅升温 熊猫债存量规模首超 5000 亿元】
今年以来，熊猫债发行热度显著上升。数据显示，截至 7 月 9 日，以缴款截止日为统计口径，年内熊猫债发行规模已突破 1700 亿元，同比增长超七成；市场存量规模首次迈上 5000 亿元。与此同时，熊猫债发行主体结构持续优化，境外主权机构、跨国龙头企业、多边开发机构纷纷入场，为市场发展注入新动能。受访业内人士表示，熊猫债市场发行火热，主要受益于中美利差倒挂、人民币融资成本优势突出、人民币汇率趋稳等因素。熊猫债市场规模稳步扩张，将有助于推动人民币从贸易结算货币向国际投融资货币转型，持续提升人民币在全球资本市场的话语权，也是我国推进金融高水平对外开放的成果。
【2 家银行近百亿转债即将到期】
7 月以来，银行板块一度反弹超 2%，但 9 日伴随半导体板块全线爆发，银行板块再度回落，10 日中证银行指数低开后低位震荡，个股表现分化。如果从 2025 年 7 月 8 日高点算起，中证银行指数已经累计跌去近 20%。这一年间，A 股仅 5 家银行股价上涨，10 家跌幅超过 20%，浦发银行（600000.SH）、民生银行（600016.SH）跌幅超过 30%。这让仅存的几只银行可转债再度陷入转股困境。目前存续的 6 只银行转债中，紫银转债、青农转债距离最后转股时间分别不足半个月、一个半月，合计金额近百亿元。其余 4 只银行转债也将在 2028 年 9 月底前全部到期，目前转股率普遍较低。当前，紫金银行（601860.SH）、青农商行（002958.SZ）正股价均大幅低于转股价，持有人转股动力不足。在受访人士看来，如果股价表现短期难有明显起色，后续兑付压力值得关注。与此同时，由于可转债转股补充资本的作用得不到有效发挥，后续还要考虑拓展资本补充渠道的问题。目前来看，受到估值与政策等约束，银行资本市场再融资依然困难。
【缩圈行情撕裂固收 + 业绩：最高收益超 50% 近两成亏损，赛道错配催生 " 固收 -"】
财联社据 Wind 数据统计，上半年头部 " 固收 +" 产品的回报仍能超过 50%，但仍有近两成的 " 固收 +" 产品收益为负。机构认为，波动分层仍是固收 + 基金配置的基础，一旦 " 缩圈行情 " 退潮，相比当下取得高收益的高波 " 固收 +"，低波 " 固收 +" 将展现防御价值。在 4100 多只 " 固收 +" 基金（包括偏债混合、混合一级、混合二级和可转债基金，份额分开计）中，超过 80% 上半年取得正收益，中位数回报 2.56%。具体来看，华安智联 A/C、金赢年年邮益一年持有 A/C 上半年的回报已超过 50%，其他收益居前的固收 + 基金还包括财通安盈 A/C、易方达安盈回报 A/C、华夏可转债增强 A/C 等产品。
【九台农商行：不行使 "21 九台农商二级 " 赎回选择权】
7 月 10 日，吉林九台农商行公告，不行使债券 "21 九台农商二级 " 赎回选择权，未赎回部分债券利率 :4.80%，发行总额 20 亿元。
【中天金融，重整倒计时！超 300 亿债权启动清偿】
近期，中天金融通知普通债权人在 7 月 31 日前提交银行账户或证券账户的信息，以受领偿债资源。该群体是中天金融最大规模的债权人，涉及债权金额超过 300 亿元。根据此前重整方案，普通债权人债权金额如果在 30 万元以下（含本数），将得到现金清偿；超过 30 万元部分，中天金融股票抵债清偿。曾是贵州省最大民营企业之一的中天金融，2023 年从 A 股退市，随后进入破产重整。由于债权主体众多、重整事项复杂，去年公司宣布重整计划执行期限延长至 2026 年 8 月 27 日。根据记者从接近中天金融人士处获悉，截至目前暂未听说再度延期的安排。中天金融的重整结果即将揭晓。
【水发集团拟提前兑付 "25 水发集团 MTN011" 7 月 14 日召开持有人会议】
7 月 10 日，召集人国泰海通证券公告，拟于 7 月 14 日召开 "25 水发集团 MTN011"2026 年度第一次债券持有人会议。发行人于 2025 年 8 月 13 日发行 "25 水发集团 MTN011"，发行期限 10 年，当前存续规模 5.00 亿元，到期兑付日为 2035 年 8 月 13 日。为优化自身资金使用，压降融资成本，促进公司长期稳定发展，现提议召开 25 水发集团 MTN011 持有人会议，提请调整 25 水发集团 MTN011 本息兑付安排。1、缩短持有人会议召集程序及表决程序；2、提前兑付 "25 水发集团 MTN011"。发行人计划于 2026 年 7 月 31 日提前兑付本期债券全部本金并支付对应的利息。本期债券提前兑付日拟定为 2026 年 7 月 31 日。
【吉林省拟发行 144 亿元特殊新增专项债】
吉林省财政厅计划于 2026 年 7 月 17 日发行政府债券，总发行规模为 215.4268 亿元，其中 144 亿元特殊新增专项债。
【德国国债收益率单周升幅创 5 月份以来最大】
上周五，德国 10 年期国债收益率下跌 2 个基点，报 3.07%；当周累计上升 13 个基点，创 5 月份以来最大单周升幅。2 年期英国国债收益率下跌 2 个基点，报 4.23%；当周累计上升 11 个基点，创一个多月来最大单周升幅。
【美联储货币政策报告：通胀显著升温】
当地时间周五，美联储发布半年度《货币政策报告》。与 2025 年 6 月报告所称 " 通胀继续放缓 " 相比，2026 年 7 月报告已改称 " 通胀去年底开始就在升温，并于今年 3 月进一步跃升 "。美联储关注的通胀指标 PCE 一年间激增 1.6 个百分点，从 2.5% 升至 4.1%，去除食品和能源的核心 PCE 也从 2.8% 升至 3.4%。知名美联储观察家尼克 · 蒂米劳斯也在社交媒体上指出，报告中比较当前政策利率与各种政策规则对比的图表显示，政策利率在 2024-25 年基本符合这些规则的建议，但在今年早些时候似乎略低了一些。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，央行公告称，7 月 10 日以固定利率、数量招标方式开展了 200 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率维持 1.40% 不变。当日有 630 亿元逆回购到期，据此计算单日净回笼 430 亿元。从 6 月 29 日开始至 7 月 10 日，央行在公开市场已连续十日净回笼。本周央行公开市场将有 620 亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期 70 亿元、100 亿元、150 亿元、100 亿元、200 亿元。此外，周三（7 月 15 日）将有 9000 亿元 181 天期买断式逆回购到期，周五（7 月 17 日）将有 1200 亿元国库现金定存到期。
信用债事件
■华夏幸福：预计上半年净亏损 50 亿元 -70 亿元；
■牧原股份：预计上半年净亏损 57 亿元 -67 亿元；
■绿地控股：预计上半年净亏损 3 亿元 -4 亿元；
■上交所：对亿利洁能股份有限公司、控股股东亿利资源集团有限公司及有关责任人予以公开谴责；
■上交所：对碧桂园控股有限公司予以书面警示，涉未及时披露临时报告；
■标普：将甲骨文的长期发行人信用评级从 "BBB" 下调至 "BBB-"，展望稳定；
■ H21 正荣 1：审议通过豁免会议程序及再次延长本息兑付宽限期议案；
■时代控股："H20 时代 2" 等债券调整兑付安排议案未获持有人会议表决通过；
■中诚信亚太：将济宁国投主体信用评级由 BBBg+ 上调至 Ag-，评级展望稳定；
■丽新发展：拟就 LASUDE 5 07/28/26 交换要约发行 3.34 亿美元新票据；
■大悦城：拟开展商业不动产 REITs 申报发行；
■山西交控：涉及霍永二期项目仲裁 被申请支付项目资本金等合计 9.51 亿元；
■法国农业信贷银行：拟发行 60 亿元熊猫债，募资用于支持发行人及其子公司国际业务。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.11BP 报 1.3584%，7 天期上行 0.46BP 报 1.3825%，14 天期上行 1.08BP 报 1.3945%，1 月期下行 2.67BP 报 1.35%，创逾一个月新低。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 0.01BP 报 1.3601%；7 天期上行 0.3BP 报 1.383%；14 天期上行 1.7BP 报 1.399%；1 个月期下行 0.26BP 报 1.4109%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 持平报 1.38%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.42%；FR014 跌 1.0 个基点报 1.43%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 持平报 1.36%；FDR007 持平报 1.38%；FDR014 涨 1.0 个基点报 1.39%。
【利率债 | 央行连续第十天净回笼资金，债市收益率窄幅震荡】
上周五，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约涨 0.04% 报 113.980 元，10 年期主力合约跌 0.03% 报 109.200 元，5 年期主力合约跌 0.01% 报 106.440 元，2 年期主力合约持平于 102.646 元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.05bp 报 1.73%，30 年期国债活跃券 2600002 收益率下行 0.34bp 报 2.2431%，10 年期国开活跃券 260205 收益率上行 0.1bp 报 1.788%。
业内人士指出，下半年政策走向还需 7 月末的政治局会议定调，在货币宽松想象空间没有拓展的情况下，债市收益率难有突破动力。三季度财政供给是市场最关心的问题之一，由于上半年一般国债和特别国债净融资节奏均偏慢，参考发行计划，三季度可能成为国债净融资高峰，而地方债下半年同样存在赶进度压力。
【信用债 | 信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1010 亿元】
上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1010 亿元；"23 万科 MTN002"、"23 万科 MTN004"、"21 渝德感债 01" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.36 个基点报 1.5101%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.36 个基点报 1.5701%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.5153%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.12 个基点报 1.5662%。
"25 龙城国控 MTN002"、"25 华能新能 MTN007"、"26 宣隆 V1" 涨幅居前，分别涨 2.38%、1.99%、1.73%，分别成交 15287.39 万元、3045.76 万元、2040.45 万元。
"23 绵科 01"、"23 杭实 K1"、"21 丰城绿色债 01" 跌幅居前，分别跌 4.41%、1.64%、1.4%，分别成交 1508.55 万元、531.46 万元、2408.45 万元。
高收益债：共 78 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN002"、"23 万科 MTN004"、"21 渝德感债 01" 收益率居前，分别为 239.25%、140.67%、10.96%，分别成交 1543.71 万元、3005.15 万元、3087.6 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 2.8 个基点报 4.869%】
上周五，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 2.8 个基点报 4.869%，法国 10 年期国债收益率跌 2.5 个基点报 3.827%，德国 10 年期国债收益率跌 1.6 个基点报 3.063%，意大利 10 年期国债收益率跌 3.2 个基点报 3.800%，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.4 个基点报 3.506%。
【美债市场 | 美债收益率多数上行，2 年期美债收益率涨 3.35 个基点报 4.208%】
上周五，美债收益率多数上行，2 年期美债收益率涨 3.35 个基点报 4.208%，3 年期美债收益率涨 3.08 个基点报 4.243%，5 年期美债收益率涨 2.5 个基点报 4.305%，10 年期美债收益率涨 0.41 个基点报 4.559%，30 年期美债收益率跌 0.62 个基点报 5.059%。
