蓝鲸新闻 7 月 9 日讯（记者 邵雨婷）7 月 8 日，集成灶上市企业亿田智能（300911.SZ）发布公告称，全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司（以下简称 " 甘肃亿算 "）拟斥资不超 5.5 亿元采购服务器及配套设备，加码商用算力赛道。
就在一周前，公司刚官宣甘肃亿算与核心客户无问芯穹提前终止总额 1.13 亿元、为期五年的算力服务大单，消息披露次日公司股价大跌超 5%。
一边是存量核心大客户流失、算力业务跨界一年半始终无法稳定造血，一边逆势抛出数亿级设备采购计划，厨电企业跨界算力的供需矛盾、经营风险与财务压力同步暴露，市场对其盲目扩产、跨界运营能力的质疑持续发酵。
对于质疑，蓝鲸新闻记者致函并致电亿田智能，工作人员仅表示，领导很忙对于此事不便回应。
截至 7 月 9 日，亿田智能收报 19.50 元 / 股，总市值为 35.75 亿元。
跨界一年半提前解约，逆势再投 5.5 亿元扩产
公告显示，亿田智能全资子公司甘肃亿算拟向多家供应商采购服务器及配套设备，合同总金额预计不超过 5.5 亿元，所购设备将用于为客户提供算力服务。本次采购事项已于当日经公司第三届董事会第三十一次会议审议通过，无需提交股东会审议。
对于交易对手方，公司称，因涉及商业秘密及战略发展考虑，公司已履行内部信息披露豁免程序。据公告，本次采购是战略布局的重要举措，旨在加速构建 AI 算力资源，搭建算力服务平台，推动公司向智能化、数字化方向转型升级。
资金来源方面，本次采购价款来源于公司自有资金及自筹资金（含融资租赁款）。公司提示，若无法及时足额筹集相关款项，本次交易存在失败风险。此外，采购完成后预计公司资产负债率将有所提升，财务费用亦将大幅增长，对公司业绩产生一定影响。
亿田智能在公告中表示，公司主营业务仍为集成灶等厨房电器相关业务，整体经营基本面未发生实质变化。算力业务尚处于拓展初期，公司在该领域的运营经验相对不足，存在市场拓展、技术运维及项目管理等潜在风险。
对此，中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，" 作为集成灶赛道的成熟玩家，亿田智能在厨电领域早已面临增长瓶颈，跨界算力本质上是试图讲一个新的资本故事。当前算力赛道虽然整体呈现阶段性供给过剩、需求尚未完全释放的特征，但资本市场对于算力概念的追捧热度仍在，继续投入扩产也能够对外释放 " 坚定布局新赛道 " 的信号，本质是用短期的资产投入换取二级市场的估值想象空间。"
值得注意的是，此次扩产前一周，公司刚 " 丢失 " 算力业务的大客户。
2024 年 11 月，亿田智能子公司甘肃亿算与 AI 原生独立基础设施服务商无问芯穹签下 1.13 亿元的五年期算力大单，作为其算力业务核心业绩支撑，公司多次在投资者交流、年报中将无问芯穹列为庆阳智算中心核心消纳客户。但双方合作仅履约一年零七个月，便协商提前终止，服务截止至 2026 年 6 月 30 日。
公告将解约原因笼统归结为 " 采购方业务开展客观变化 "，未披露无问芯穹缩减算力采购的具体缘由，但订单终止直接戳破亿田智能算力板块客户高度集中、下游需求极不稳定的底层隐患。
此前，公司曾在年报中称，已对接美图秀秀、燧原科技等多家客户，但未披露美图秀秀产生具体营收。而据中证鹏元在 2026 年 6 月 26 日发布的《浙江亿田智能厨电股份有限公司相关债券 2026 年跟踪评级报告》显示，2025 年公司算力业务对无问芯穹单一客户销售收入占比超 80%，业务营收依赖单一头部客户支撑。
订单提前终止后，7 月 2 日至 7 月 9 日，公司 6 个交易日内股价跌幅为 10.47%，股价下探至 20 元 / 股。此前在跨界算力的加持下，亿田智能的股价飙升到 2025 年 9 月的 63 元 / 股左右，不到一年时间翻了三倍多，市值一度冲到接近百亿级别。订单终止后，7 月 2 日开盘，亿田智能股价持续下探，收盘跌幅达 5.6%。
主业 " 失血 "、副业 " 烧钱 "
资料显示，亿田智能的主营业务是集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品是集成灶、集成水槽、集成洗碗机、算力硬件、资源服务业务。
值得注意的是，亿田智能跨界算力至今一年半，业务商业化成效远不及宣传。
据财报，2025 年两大算力主体甘肃亿算、浙江亿算合计营收仅 2710 万元，其中甘肃亿算单年亏损 4570.01 万元，算力板块毛利率低至 -179.15%；2026 年一季度，算力业务营收仅 180.95 万元，毛利率进一步恶化至 -752.2%。公司称，主要受项目初期规模不足、投入成本较高影响。
同时，亿田智能的传统主业疲软，业绩大幅承压。
2023-2025 年公司总营收从 12.27 亿元断崖式下滑至 3.38 亿元，同比腰斩；归母净利润从盈利 1.64 亿元转为全年亏损 1.72 亿元；2026 年一季度颓势未止，单季营收仅 2180.5 万元，同比暴跌 62.13%，归母净利润亏损 3540.76 万元，三费占营收比重高达 120.41%，主业无法创造正向盈利现金流。
经营现金流层面，2025 年全年经营活动现金流净额仅 845.56 万元，投资活动现金流净额为 -9.43 亿元，核心投向即为庆阳算力中心设备、机房基建等算力相关资产，大额固定资产投入已持续消耗公司存量货币资金。
2026 年一季度，经营现金流净额为 -1595.84 万元，主营业务自身造血能力较弱，无法为算力大额资本开支提供稳定自有资金支撑。本次 5.5 亿元服务器采购大量依靠融资租赁、外部借款，公司债务规模与财务费用同步抬升，后续每年刚性还本付息将形成持续现金流出压力。
截至 2026 年一季度末，公司总资产 21.12 亿元，总负债 9.71 亿元，资产负债率已接近 46%，叠加新增融资租赁负债，负债率将突破阈值，短期偿债指标持续恶化。
算力业务持续失血、逆势大额扩产的矛盾决策，叠加集成灶主业基本面持续恶化，让亿田智能的财务安全边际持续收窄，资金链承压风险成为市场另一重核心担忧。
在核心订单流失、现有算力资产持续亏损的背景下，亿田智能披露的重磅扩产计划引发市场质疑，集成灶制造与算力行业技术、客户、管理体系完全割裂，存量算力资产尚未充分消化、核心客户流失导致现有算力闲置风险上升，公司反而大幅扩充算力供给，供需错配、产能过剩隐患进一步放大。
袁帅认为，" 亿田智能本次跨界算力布局具有一定风险，核心合作解约、业务持续亏损，意味着后续 5.5 亿元的资金投入很难通过算力业务的经营收回，后续一旦资金链难以为继，不仅算力业务，原本稳定的厨电主业也会受到波及。"
