撰文：杨宏彬 丨 出品：瑞财经
7 月 9 日，潮州三环（集团）股份有限公司（下称 " 三环集团 "）正式在港交所主板挂牌，实现 A H 股上市。
本次港股 IPO，三环集团全球共发售 7136.43 万股 H 股，其中于香港发售 713.65 万股，于国际发售 6422.78 万股，定价 100.30 港元 / 股，募资总额 71.58 亿港元，募资净额 70.46 亿港元。
认购结果显示，三环集团于香港发售的认购倍数达 327.49 倍，而于国际发售的认购倍数为 16.24 倍。
港股上市首日，三环集团冲高后回落。截止上午 9 点 55，三环集团报 101.6 港元 / 股，涨 1.3%，总市值 2019.67 亿港元。
同一时间节点，三环集团 A 股报 128.21 元 / 股，跌 1.7%，总市值 2548.64 亿元。
实控人曾任潮州副市长
2025 年全体董事涨薪
三环集团成立于 1992 年 12 月，注册资金 6000 万元，由潮州市无线电瓷件厂改制而成。
2014 年 12 月，三环集团于深交所创业板上市。上市完成后，公司由张万镇间接及直接持有 40.75%。
2020 年及 2021 年，三环集团进行了两次增发，分别发行了 7903.34 万股 A 股及 9959.14 万股 A 股，募集资金净额分别为 21.54 亿元及 38.8 亿元。
三环集团港交所上市后，由张万镇直接持有 2.7%，并且他通过三江投资控制三环集团 32.46% 股权，合计控股比例 35.16%，为三环集团实际控制人。他今年 76 岁，现任三环集团非执行董事。
1998 年，49 岁的张万镇曾担任潮州市的副市长，干了 3 年之后，他又成为了潮州市政协委员会副主席，任职时间为 6 年。
不过，潮州市人民政府于 2014 年 8 月 27 日出具的证明显示，张万镇在担任潮州市副市长期间，一直没有登记为公务员，亦从未纳入公务员编制管理。
三环集团现有 3 名执行董事，分别为李钢、马艳红、邱基华。
李钢兼任董事长，他今年 43 岁，大学毕业后便加入三环集团，2009 年 7 月至 2018 年 2 月历任三环集团 MLCC 事业部总经理、陶瓷封装基座事业部总经理、企业管理部总监、财务部总监及人力资源部总监。
李钢的董事长权杖是从张万镇手中接过的。1992 年 12 月至 2021 年 2 月，张万镇一直担任三环集团董事长。
马艳红为三环集团副董事长及总经理，他今年 42 岁，于 2007 年加入三环集团，2013 年 7 月至 2023 年 6 月担任 MLCC 事业部总经理，2023 年 6 月起出任副董事长及总经理。
邱基华为三环集团副总经理，他今年 50 岁，也是大学毕业后便加入三环集团，最初担任技术员，自 2011 年 12 月起担任副总经理。
除邱基华外，三环集团还有 6 名副总经理，其中最晚加入三环集团的是刘研，加入时间为 2009 年 7 月，他今年 40 岁，于 2025 年 1 月份获任副总经理。
三环集团的财务总监为王洪玉，她 2009 年加入三环集团，2011 年便出任财务部副总监，2018 年 1 月起担任财务总监。
张万镇虽未担任执行董事及高管，但仍在三环集团领取较高薪资。2022 年 -2024 年，其薪资（包含工资及补贴、绩效奖金、退休福利计划供款，下同）分别为 191.3 万元、152.9 万元、270.2 万元，2025 年有明显提升。
其余几位执行董事的薪资更高。同期内，李钢的薪资分别为 260.7 万元、273.5 万元、339.7 万元；邱基华的薪资分别为 227.6 万元、247.6 万元、294.1 万元。
2023 年 -2025 年，马艳红的薪资则分别为 239.8 万元、247.1 万元及 288.5 万元。
02
电子元件业务迅猛增长
向关联方捐款千万
三环集团拥有电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件、设备组件等四大类核心产品矩阵，覆盖通信、AI 及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等核心应用领域。
2023 年 -2025 年，三环集团的收入分别为 56.82 亿元、72.66 亿元、88.69 亿元，逐年增长。
分业务来看，三环集团电子元件业务增长迅猛，2023 年 -2025 年收入分别为 15.72 亿元、22.98 亿元、33.08 亿元。
公司的电子及陶瓷材料业务稳健增长，各期收入分别为 15.49 亿元、16.77 亿元及 19.59 亿元。通信器件业务亦是连续增长，各期收入分别为 17.67 亿元、23.06 亿元及 25.94 亿元。
03
获政府补助 9 亿元
2023 年 -2025 年，三环集团的毛利率分别为 37.9%、40.9%、39.9%。
设备组件是三环集团毛利率最高的业务，且较为稳定。2023 年 -2025 年，该业务的毛利率分别为 59.6%、59.5% 及 57.7%，但该业务收入占比较低，各期均不足 10%。
三环集团通信器件业务的毛利率也比较稳定，各期分别为 39.8%、42.4%、42.6%。而近年来增长迅猛的电子元件业务毛利率在 2024 年出现明细上扬，业务各期毛利率分别为 27.8%、43.5% 及 41.3%。
公司电子及陶瓷材料业务的毛利率为逐年下滑，各期分别为 42.8%、39.4% 及 36.6%。
2023 年 -2025 年，三环集团均实现盈利，净利润分别为 15.83 亿元、21.9 亿元、26.17 亿元，净利润率分别为 27.9%、30.1%、29.5%。
政府补助与银行利息为三环集团的净利润增色不少。公司各期政府补助分别为 3 亿元、2.41 亿元及 3.6 亿元，银行利息收入分别为 1.75 亿元、2.04 亿元、1.97 亿元。
政府补助及银行利息占比三环集团各期净利润的 30%、20.28% 及 21.27%。
04
金融资产交易流水达千亿
现金短债比 4.34
2023 年 -2025 年，三环集团的经营现金流均保持净流入，各期净流入资金 17.19 亿元、24.03 亿元、28.78 亿元，且均超过期内净利润。
2023 年 -2025 年，三环集团有的投资现金流均为净流出，各期净流出资金 37.75 亿元、13.54 亿元、8.24 亿元。
三环集团交易金融资产的流水非常巨大，其各期购买金融资产流出的资金分别为 127.21 亿元、643.27 亿元、1651.4 亿元。
购买金融资产为三环集团投资现金的主要流出项，各期流出资金 140.3 亿元、127.21 亿元、643.27 亿元、1215.66 亿元。
各期内，三环集团来自金融资产的收益分别为 1.12 亿元、6687 万元、7215.3 万元。
截止 2025 年末，三环集团的金融资产（计入当期损益的）达到 37.58 亿元，至今年 4 月末为 31.73 亿元。
三环集团的融资现金流多为净流出，各期融资现金流净额分别为 1.54 亿元、-12.06 亿元及 -8.94 亿元。
支付股利为三环集团融资现金流最主要的流出项之一，各期流出资金 4.79 亿元、5.37 亿元及 7.26 亿元。截止 2025 年末，三环集团的现金及现金等价物为 22.85 亿元，至今年 4 月末进一步增至 33.12 亿元。
同期末，公司流动负债下的借款为 7.63 亿元，三环集团的现金短债比为 4.34。
相关公司：三环集团 sz300408
