文 | 反熵
截至 2026 年 6 月，五家火箭公司进入 IPO 辅导阶段。在辅导启动之后，它们各自在干什么？过得怎么样？
说明：本文按启动 IPO 辅导时间排序。
01 星际荣耀：五年的弯路
早在 2020 年 12 月 24 日，星际荣耀就率先启动了 IPO 辅导，但至今仍未完成验收。
这段时间里，星际荣耀最显著的特点是不稳定与反复验证并存。
双曲线一号是中国民营火箭首个实现入轨发射的箭型，但在辅导期间经历多次任务波动（遥二、遥四、遥五、遥八共四次失利），整体发射状态反复调整，形成多轮归零与修正循环。
在既有产品线上，星际荣耀持续进行系统性修正，使发射节奏长期处于调整状态。
另一方面，双曲线三号（SQX-3），面向中大型可复用液氧甲烷火箭方向，目标是首飞入轨并同步验证海上回收。从 2021 年 6 月 7 日通过方案论证以来持续推进，但首飞仍未完成。
期间完成贮箱低温静力试验、整流罩分离试验、栅格舵系统验证、着陆装置性能考核、辅助动力系统试车、落震试验以及导航系统挂飞验证等多项系统验证，对百吨级液氧甲烷发动机 JD-2 完成从点火器验证到全系统试车、再到批产状态考核的多轮迭代。同时推进海上回收体系建设。今年 6 月星际归航号在阳江海域完成全流程合练。
由此可见，这五年多星际荣耀并非停滞，而是拆解为一系列分项验证动作，而非单一发射推进。
今天的状态也因此变得清晰：双曲线三号已经成为主线工程，围绕入轨与回收的关键子系统基本完成分项验证，并进入更靠近整合验证的阶段，海上回收体系也已完成实操合练。
接下来真正的关键不再是单点能力是否完成，而是能否把这些已经分别跑通的系统，在一次发射中重新组织起来，并稳定兑现为一次完整的入轨与回收结果。
02 蓝箭航天：两条线的拉扯
蓝箭航天于 2025 年 7 月 29 日启动 IPO 辅导，并在同年 12 月完成朱雀三号首飞任务，实现入轨，但回收失败。
辅导启动后，蓝箭同时推进两条路径：朱雀三号负责下一代可复用技术验证，朱雀二号改进型负责维持现有发射节奏与客户交付能力。
朱雀三号持续推进发动机试车与静态点火等关键验证，围绕可复用体系逐步完善。
朱雀二号在 2025 年经历阶段性波动（2025 年 8 月 15 日 ZQ-2E 遥三任务失利、2025 年末 ZQ-2E 遥四相关任务调整），随后在 2026 年逐步恢复发射节奏（5 月 14 日遥五成功、6 月 9 日遥六成功），承担起相对稳定的发射支撑角色。
两条路线在时间上交错推进，一条面向未来技术体系，一条维持当下发射能力。
与此同时，基础能力也在同步推进。2026 年 3 月，220 吨级 " 蓝焱 " 发动机完成整机试车，6 月 29 日朱雀三号遥二完成静态点火试验。同一阶段，IPO 审核在中止后恢复，主要原因为资料更新。
在这一过程中，资源被持续分配到两条并行但性质不同的路径上：一条是现实发射节奏，一条是未来技术上限，两者都必须维持推进。
03 中科宇航：稳定推进
2025 年 8 月 12 日，中科宇航 IPO 辅导备案。2026 年 3 月获受理，4 月进入审核问询环节。中科宇航在辅导周期内保持较高推进效率。
力箭一号持续发射并稳定入轨，累计发射 14 次。其中辅导期间从遥八到遥十四，连续七次全部发射成功。累计送入轨道卫星超过百颗，形成稳定发射能力。
同时，中科宇航推进液体火箭、发动机与制造体系建设。力箭二号遥一于 2026 年 3 月 30 日完成首飞验证，力擎系列发动机完成多轮试车验证。
制造端同步扩展，包括力箭二号专用发射工位投用、绍兴火箭超级工厂正式投产，液体动力系统试验中心落成，可重复使用发动机产业基地在广州黄埔落地，创新研究院挂牌，广州航天小镇相关制造与试验基地同步启动。
可见，发射能力、发动机能力与制造体系在同步展开，整体呈现出体系化推进特征。
接下来需要回答的问题，是这种体系在更大规模发射任务下，能否保持持续稳定的运行能力。
04 天兵科技：只差一个结果
2025 年 10 月，天兵科技启动 IPO 辅导。
辅导周期内，完成一箭 36 星分离、振动、运输等全流程试验验证，卫星测发技术厂房交付验收。这些动作基本全都指向了天龙三号。
2026 年 4 月 3 日，天龙三号遥一首飞任务失利，随后进入归零流程。
从过程来看，天兵科技的特点在于路径集中。相比多线并行的公司，它主要围绕单一大运力型号推进，投入更多集中在单一大运力型号上，因此整体节奏显更为紧凑。但天兵的技术基础并不薄弱，尤其是在发动机与系统级集成能力上具备较早的持续自研积累。
后续的关键问题是，围绕天龙三号的复飞验证，能否把既有能力转化为稳定的发射结果。这一步，将直接决定这条技术路线的最终落点。
05 星河动力：新旧未接
2025 年 10 月 22 日，星河动力启动 IPO 辅导。彼时，谷神星一号已经成功发射 19 次。
但在辅导启动后，节奏开始出现波动。2025 年 11 月 10 日，谷神星一号遥十九任务失利。进入 2026 年后，1 月 16 日海射型遥七成功，1 月 17 日谷神星二号首飞失利。一天之差，一成一败。
与此同时，星河动力也在推进液体火箭与新一代发动机体系，包括智神星一号一子级海上试车、苍穹 -50 发动机多轮高强度热试车、CQ-90 百吨级发动机全系统验证、CQ-50 发动机回收剖面校准试车，以及智神星系列火箭发射工位一期工程竣工等，但这些动作仍主要集中在地面与系统验证阶段。
整体来看，星河动力在辅导周期内呈现出两条并行路径：一是以谷神星一号为核心的固体发射体系，维持基本发射能力。另一条是尚未进入飞行验证的液体火箭体系，仍处于地面验证阶段。
它面临的问题也因此变得具体：固体体系需要维持稳定输出，而液体体系则需要尽快完成从地面验证到飞行验证的跨越，两者之间的衔接，将决定下一阶段的节奏。
五家公司进入 IPO 辅导之后，并没有走向同一种状态。有的在拉长工程路径，有的在双线推进，有的在扩展体系，有的在单线突破，也有的仍在进行结构转换。
在按下 IPO 按钮之后带来的变化，并不是节奏变快或变慢，而是每家公司都开始持续面对同一个要求：必须给出下一步。
