7 月 3 日，A 股存储模组龙头江波龙（301308.SZ）发布了 2026 年半年度业绩预告。
公告数据显示，江波龙预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 92 亿元到 110 亿元，同比增长 62204% 到 74394%。去年同期，江波龙净利润为 1476.63 万元。和 2025 年全年 14.23 亿元的净利润相比更能看出业绩增长幅度：按业绩预告上限计算，江波龙 2026 年上半年赚了 2025 年全年的 7.7 倍。
公告数据还显示，江波龙 2026 年上半年预计营业收入 220 亿元到 250 亿元，去年同期为 101.96 亿元，同比增长约 116% 到 145%；2026 年上半年，预计扣除非经常性损益后的净利润为 90 亿元到 105 亿元。
江波龙在公告中将业绩增长归因于两方面：一是下游需求增加叠加全球存储晶圆产能总体增长有限，行业处于高景气周期；二是公司与多家全球主要存储晶圆原厂续签了晶圆供应协议（LTA，即长期供货协议）和谅解备忘录（MOU），保障了上游晶圆供应。
两天前的 7 月 1 日，有投资者在深交所互动易平台向该公司董秘提问：公司股价近期明显弱于同类公司，是否存在未公布的不利信息？董秘回复称，公司生产经营正常，不存在应披露而未披露的重大信息。
7 月 2 日，A 股科技板块集体调整，江波龙当日下跌超过 10%，7 月 3 日收盘，江波龙报 618.02 元 / 股，当日上涨 3.14%，总市值为 2615 亿元。
业绩 " 凶猛 "
在这份半年度业绩预告发布之前，江波龙已经公布的 2026 年一季度业绩本身就相当亮眼。
2026 年一季度，该公司营收 99.09 亿元，同比增长 132.79%；净利润 38.62 亿元，去年一季度亏损 1.52 亿元，同比扭亏为盈。单季净利润达到 2025 年全年 14.23 亿元的 2.71 倍，毛利率 55.53%，是该公司有公开财务披露以来的最高水平。
按照本次上半年业绩预告的区间推算，二季度该公司净利润约为 53 亿元到 71 亿元，环比增长 38% 到 84%。二季度的盈利规模和增速都明显超过了一季度。
事实上，2025 年江波龙的经营状况已处于缓步回升阶段——全年营收 227.66 亿元，同比增长 30.36%；净利润 14.23 亿元，同比增长 185.41%。其中，企业级存储业务营收 17.83 亿元，同比增长 93.30%，是增速最快的板块。旗下消费级存储品牌雷克沙（Lexar）全球销售收入 47.41 亿元，同比增长 34.53%。
从 2025 年的稳步回升到 2026 年上半年的利润猛增，江波龙的经营业绩与存储行业整体的景气程度直接相关。
江波龙在存储产业链中处于中游位置，从上游原厂（三星、SK 海力士、美光等）采购存储晶圆，依托自研的主控芯片和固件算法完成封装测试和产品设计，再向下游终端客户供货。公司的产品覆盖消费级、企业级、车规级和工规级存储，客户涵盖智能手机厂商、PC 品牌商、互联网企业和汽车制造商。
该公司 2025 年年报显示，企业级存储业务正在成为新的增长极。2025 年企业级存储产品已导入部分头部互联网企业和服务器厂商的供应链体系，该业务板块全年营收 17.83 亿元，同比增长 93.30%。在 AI 服务器和数据中心的带动下，企业级存储的出货量和单价都在提升。
在存储涨价周期中，中游厂商同时受益于产品售价上涨和此前以较低价格采购的库存带来的成本优势，利润弹性往往大于上游原厂。
江波龙在本次业绩预告中还提到了技术层面的进展。
该公司自研的 SPU 主控芯片和 HLC 软件架构（一种可降低终端设备内存占用的存储软件方案）正在支撑端侧 AI（在手机、PC 等终端设备上直接运行 AI 功能）的存储需求。该公司也与 AMD 完成了联合调优，搭载 HLC 技术的 SSD 存储方案可将端侧 AI 产品的 DRAM 使用量降低约 40%。
江波龙也是全球少数具备 UFS 4.1（目前旗舰智能手机使用的最高规格存储标准）主控芯片自研能力的公司之一。其 2025 年年报披露，搭载自研主控芯片的 UFS 4.1 产品已进入多家头部智能手机厂商的供应链体系，预计 2026 年将进入规模化放量阶段。
扩产 " 急不来 "
江波龙业绩的爆发与整个存储行业的供需格局密切相关。
知名半导体市场研究机构集邦咨询分析师王豫琪告诉经济观察报记者，目前存储行业核心生产设备的交付周期长达 12 个月，当前行业内新增产能的释放规模有限。新一轮大规模产能的集中释放窗口预计在 2027 年下半年到 2028 年。
在此之前，供不应求的格局大概率将持续。
王豫琪认为，2027 年之前整个存储市场仍然处于缺货状态。上游原厂扩产需要设备到位、工艺调试和产能爬坡等多个环节，周期很难压缩。
推动存储需求高增的核心动力来自 AI 基础设施建设。
集邦咨询研究经理龚明德告诉记者，在芯片类型上，英伟达 GPU 仍然占据 AI 芯片市场约 64% 的份额，但各家云厂商自研的 ASIC 芯片（为特定 AI 任务定制的专用芯片）占比已升至 27% 左右，谷歌是其中增长最快的，其自研 TPU 芯片的出货量在 2026 年同比增长超过 70%。
无论是 GPU 方案还是 ASIC 方案，都需要大量的内存和存储配套，这是存储行业能够持续受益于 AI 基础设施建设的根本原因。
在供给端，王豫琪告诉记者，上游原厂的产能规划正在向 AI 服务器倾斜，消费电子等传统应用能够分配到的晶圆份额在减少。
在这种情况下，对于江波龙这类中游厂商来说，提前与原厂锁定供应协议的重要性在这轮周期中就被进一步放大了。江波龙在公告中也强调，公司已与多家全球主要原厂续签了 LTA 和 MOU，这意味着在供应紧张的环境下，公司能够以相对可控的成本持续拿到晶圆。
需要关注的是，江波龙一季度末的存货为 179.6 亿元，经营活动现金流为 -28.75 亿元，资产负债率较去年同期上升了 5.6 个百分点至 65.55%。
在涨价周期中加大备货力度是存储行业的普遍做法，但这个行业过去几十年的经验也表明，供需关系一旦逆转，高库存往往会从利润来源变成减值压力。
