7 月 1 日，A 股创新药概念板块全线爆发。同花顺行情中心数据显示，截至收盘，创新药板块（886015）指数报 1227.29 点，涨幅达 4.71%。板块成交额达 1333.34 亿元，资金净流入 89.34 亿元。
个股层面，汇宇制药、宣泰医药双双 20% 涨停，前沿生物涨近 19%，艾力斯涨超 14%，泽璟制药、三生国健等涨超 10%。珍宝岛午后不到 4 分钟直线拉升涨停，报 4.82 元 / 股，涨停板封单超 7.4 万手。润都股份、昂利康、海南海药亦涨停。
资金面上，科创创新药 ETF 国泰（589720）连续 3 个交易日获资金净流入，近 5 日累计吸金 4.12 亿元，规模增至 21.97 亿元；创新药 ETF 富国（159748）上涨 2.22%；港股通创新药 ETF 汇添富（159570）大涨超 3%，近 3 日净流入超 2 亿元。
医保准入机制变革、商保衔接打通、集采规则优化三项制度协同推进，创新药商业化支付渠道从 " 单一医保 " 走向 " 医保 + 商保 " 双轮驱动。创新药，这个曾长期被集采阴霾笼罩的赛道，突然重新成为资金追逐的焦点。
医保商保双目录初审名单公布
6 月 29 日，国家医保局公示了 2026 年药品目录调整初审结果：557 个药品通过基本医保初审，54 个药品通过商业健康保险创新药目录初审。这是 " 医保 + 商保 " 双目录首次进入实质性阶段。此次目录调整共收到企业申报资料 818 份，涉及 674 个药品通用名。
以往，药品须获得正式注册批件后方可申报医保目录，部分刚获批的创新药可能因时间窗口问题错过当年调整。2026 年，目录调整首次引入 " 预申报 " 机制，新规则允许申报开始时尚未正式获批、但已完成技术审评的药品提前申报。共有 49 个目录外品种通过预申报渠道申报了医保目录，4 个目录外品种申报商保创新药目录。
摩根大通研报认为，这一改动可将药品从获批到纳入医保的时间差由历史上的 1 年至 2 年大幅压缩。另有行业专家对媒体表示，预申报机制预计可将创新药的医保准入周期显著缩短约 1 年，同时大幅加速药品纳入医保后的商业化放量进程。
此外，商业保险与国家医保目录的衔接机制也同步建立。2026 年目录首次将 " 已纳入商保目录 " 作为基本医保目录申报的条件之一。2025 年首版商保创新药目录已纳入 18 家企业的 19 种药品。摩根大通认为，这一 " 商保先行，医保跟进 " 的模式，为过往因价格问题难以进入医保的高价创新药打开了大门。
此次目录调整还进一步完善了谈判药品的续约规则，明确独家谈判药品连续纳入目录满 8 年后将转入常规目录。这一机制为谈判药品提供了更长期的价格稳定预期，对上市公司而言，这意味着产品在纳入目录后的长期价格确定性得到制度性保障，有助于企业在制定长期研发和商业化规划时拥有更强的可预期性。
" 商保先行 " 企业有望先受益
根据 2026 年目录，已纳入商保目录的药品可同步申报基本医保目录，相关企业有望在 " 商保先行，医保跟进 " 的新模式下率先受益。
恒瑞医药、复星医药等企业此前已有产品通过 2025 年首版商保创新药目录实现纳入。例如，百济神州旗下的双特异性 HER2 抑制剂百赫安 ( 注射用泽尼达妥单抗 ) ，已借助创新药多层次支付保障体系拓展患者可及性。
据媒体报道，从 2026 年商保目录初审通过名单来看，CAR-T 领域，中源协和参股企业合源生物的纳基奥仑赛注射液、恒润达生的雷尼基奥仑赛注射液 ( 华润双鹤获全国独家代理权 ) 、智飞生物参股的精准生物的普基奥仑赛注射液均通过初审。小分子创新药方面，亚盛医药的利沙托克拉片、先声药业的盐酸达利雷生片与依达拉奉舌下片、扬子江药业的法赞雷生片通过初审。
更多知名药企的重磅品种出现在初审名单中。福元医药的二十碳五烯酸乙酯软胶囊、华北制药的甲苯磺酸艾多沙班口崩片、亿帆医药的二氮嗪口服混悬液与氯法拉滨注射液、华东医药的瑞玛比嗪注射液、翰宇药业的醋酸格拉替雷注射液、泰恩康的非那雄胺他达拉非胶囊、哈三联的奥拉西坦氯化钠注射液、泽璟制药的人促甲状腺素注射液等品种也通过初审。
企业业绩拐点初现
产业资本的密集回购，是创新药板块底部共识从逻辑走向行动的有力证明。
数据显示，2026 年初至今，已有 92 家药企发布回购预案或实施公告，按公告金额上下限计算，拟总回购规模合计 69 亿元至 114 亿元。5 月单月回购力度显著加大。
与基本面持续改善形成鲜明对比的是，创新药板块估值仍处于历史低位。CS 创新药指数市盈率约 40.57 倍，位于历史约 35% 分位。
中金公司指出，虽然受宏观环境、大国关系扰动、流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段，但中国创新药 BD 与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势。
据医药魔方数据，2026 年第一季度，中国创新药 BD 交易总金额达 614 亿美元，不仅超过 2024 年全年 590 亿美元总额，更占全球 880 亿美元交易规模的 69.7%。2026 年 1 至 6 月，国产创新药 BD 交易总额已超 900 亿美元，达到 2025 年全年的约 70%。机构预判全年交易规模有望突破 1500 亿美元。
海外授权交易规模也实现跨越式增长。仅 5 月，恒瑞医药与百时美施贵宝达成总交易金额达 152 亿美元的对外授权交易；信达生物与辉瑞达成总交易金额达 105 亿美元的对外授权交易。
在这一背景下，头部企业业绩拐点初现。百济神州 2026 财年 Q1 收入 15.1 亿美元（同比 +35%），盈利 2.3 亿美元（同比 +178 倍），预测全年盈利 7.5 亿美元。2026 年创新药企（含 A 股和 H 股）净利润达 423.4 亿元，同比增长 46.4%。
不过，券商机构也指出，医保谈判降价仍存不确定性。目前，557 个药品通过的是 " 初审 " 而非 " 终审 "。最终谈判降幅、支付标准等细节尚未落地。若实际降幅高于市场预期，仍可能对创新药企的利润空间形成挤压。
（责任编辑：董映颉 HO013）
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