蓝鲸新闻 6 月 30 日讯（记者 代紫庭）6 月 30 日，商务部公布对原产于加拿大的进口豌豆淀粉反倾销调查的初步裁定，初步认定原产于加拿大的进口豌豆淀粉存在倾销，中国国内豌豆淀粉产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。
根据公告，自 2026 年 7 月 1 日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据初裁决定所确定的保证金比率向中国海关提供相应保证金。此次对所有加拿大公司征收的保证金比率为 73.5%。
据了解，豌豆淀粉是从豌豆中提取加工而来的淀粉产品，火锅里常见的粉丝、夏天常吃的凉粉，背后都可能用到它。此外，豌豆淀粉还可作为增稠剂、稳定剂、乳化剂、粘合剂等，应用于食品、医药、造纸、纺织、涂料、饲料等领域。相比玉米淀粉、小麦淀粉，豌豆淀粉市场更窄，下游大头仍集中在粉丝、凉粉等食品加工领域。但正因应用相对集中，低价进口货对价格体系的扰动也更直接。
商务部 2025 年 8 月 12 日发布立案公告显示，本次反倾销调查由烟台双塔食品股份有限公司、烟台东方蛋白科技有限公司、九江天泰食品有限公司、山东健源生物工程股份有限公司、烟台鼎丰生物科技有限公司、优承生物科技（烟台）有限公司代表国内豌豆淀粉产业提出申请。调查确定的倾销调查期为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2021 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。
从申请书公开文本看，豌豆淀粉行业规模并不大。2021 年至 2024 年，中国豌豆淀粉总产量分别为 22.59 万吨、18.66 万吨、19.73 万吨、20.26 万吨；同期申请人豌豆淀粉产量占国内总产量比例均超过 90%。申请书还称，中国豌豆淀粉需求量由 2021 年的 17.05 万吨增长至 2024 年的 22.31 万吨，2024 年较 2021 年增长 30.85%。
A 股市场中，和豌豆淀粉产业链关联度较高的上市公司是双塔食品（002481.SZ）。公司 2025 年年报显示，其主营业务主要包括豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维等。
对于此次临时反倾销措施，双塔食品相关人士对蓝鲸新闻表示，加拿大进口豌豆淀粉被征收保证金后，对国内粉丝、豌豆淀粉生产相关企业而言是一个利好消息。其解释称，加拿大部分企业主要销售豌豆蛋白，豌豆淀粉则更多作为副产品进入市场，由于售价相对较低，此前已对国内豌豆淀粉价格形成一定冲击。
此前申请书公开文本披露，2023 年前加拿大豌豆淀粉基本不对中国出口，但 2023 年、2024 年进口数量分别增至 4769 吨、1.98 万吨，2024 年同比增长 316.10%；其占中国总进口数量比例也由 2023 年的 28.36% 升至 2024 年的 62.67%。价格方面，2023 年、2024 年加拿大豌豆淀粉进口价格分别为 4083 元 / 吨、4169 元 / 吨，而同期国内产业同类产品销售价格分别为 4346 元 / 吨、4852 元 / 吨。也就是说，加拿大进口价格分别低出 263 元 / 吨、683 元 / 吨。
不过，这一利好能多大程度传导到业绩，双塔食品方面态度相对谨慎。上述人士表示，豌豆淀粉下游应用不像小麦淀粉、玉米淀粉那么广泛，目前影响仍不太好判断，最终还要看市场反馈。
财报中，双塔食品豌豆干淀粉业务确实长期承压。2024 年，也就是本次反倾销调查确定的倾销调查期内，双塔食品豌豆干淀粉实现收入 4.72 亿元，营业成本 6.75 亿元，毛利率为 -43.16%。到 2025 年，该业务收入进一步降至 2.91 亿元，同比下降 38.33%；营业成本为 3.69 亿元，毛利率仍为 -26.70%，虽较上年改善 16.46%，但仍处于负毛利状态。
对于豌豆干淀粉毛利率为负，双塔食品上述工作人员向蓝鲸新闻解释，这与公司内部成本分摊和产品结构有关。公司称，随着豌豆蛋白业务规模扩大，淀粉产出量也随之增加。按其说法，豌豆中可提取出约 16% 至 17% 的豌豆蛋白，而淀粉占比接近 50%。由于公司自身把淀粉转化成粉丝的能力有限，部分淀粉需要对外销售。
双塔食品方面进一步表示，豌豆干淀粉亏损有一部分来自财务核算中的原料成本分摊。其称，豌豆蛋白、膳食纤维分别承担一部分原料成本，剩余较大比例由豌豆淀粉承担，因此豌豆淀粉背负的原料成本分摊较高。从公司整体利润角度看，更多是不同产品之间利润分配的问题。
整体业绩看，双塔食品 2025 年出现明显下滑。年报显示，公司 2025 年实现营业收入 21.21 亿元，同比下降 13.37%；归属于上市公司股东的净利润 3266.25 万元，同比下降 65.48%；扣非净利润 2868.02 万元，同比下降 65.59%。
到了 2026 年一季度，公司业绩有所修复。双塔食品一季报显示，公司实现营业收入 5.51 亿元，同比增长 10.26%；归属于上市公司股东的净利润 1497.54 万元，同比增长 67.61%；扣非净利润 1405.82 万元，同比增长 169.76%；经营活动产生的现金流量净额为 9116.59 万元，上年同期为 -2991.49 万元。
值得注意的是，双塔食品一边可能受益于国内对加拿大豌豆淀粉的反倾销措施，另一边也面临海外市场贸易壁垒。公司 4 月公告称，欧盟委员会于 2026 年 4 月 27 日公布对原产于中国的豌豆蛋白产品反倾销调查初裁结果，双塔食品涉案产品倾销税率适用 67.4%，其他企业倾销税率适用 40.5%、67.4%。公司称，本次公布的税率为初裁结果，最终结果尚需等待终裁公告。
换言之，对双塔食品而言，豌豆产业链正处在一场内外贸易规则重塑中。加拿大豌豆淀粉被征收保证金，可能给国内淀粉价格带来修复空间；但公司业绩真正能否改善，还要看下游粉丝、凉粉等需求能否承接，库存压力能否缓解，以及海外豌豆蛋白业务能否抵御新的贸易摩擦。
