来源：新浪基金
（来源：ETF 万亿指数）
券商，这个被市场称为 " 渣男 " 的板块，在大家快忘了它的时候，又悄悄异动了。
周四（6 月 26 日），券商 ETF 华宝（512000）大涨 3.58%，自 6 月 9 日低点以来，日 k 线呈现为上行态势。大家都在问，这次到底是短暂反弹，还是有点不一样的东西？
市场立刻联想到一个关键词，强制跟投。
按照现行规则，科创板 IPO 的保荐券商必须用自有资金强制跟投，创业板对未盈利、红筹架构等四类企业也实施强制跟投。
这就相当于，券商在一级市场低价拿到了 AI、硬科技公司的原始股权。这些公司一旦上市、估值暴涨，券商手里的跟投股份就是实打实的账面浮盈。
于是，" 买券商就是买科技 " 的交易逻辑瞬间在市场上传播。有机构测算，长鑫存储 IPO 保荐机构中金公司和中信建投，仅跟投部分对应的股权价值，按 30 倍市盈率估算就达 60 亿元。
也就是说，散户在二级市场追科技，券商早就在一级市场低价拿好了筹码，等于买券商是买一个 " 打折版的科技基金 "。
以下为热门科创 IPO，券商持股数据统计，长鑫、宇树、长存，均有不少券商持股。
这回交易量的底牌是硬的。财政部数据显示，2026 年 1-5 月证券交易印花税 1262 亿元，同比增长 88.8%。这组数字直接印证了 A 股已进入超级活跃区间。
二季度以来日均成交额维持在 2.5 万亿以上，同比翻倍。截至最新，沪深两市已连续 9 个交易日成交额突破 3 万亿。
天量成交意味着券商经纪、信用、两融业务的底座已彻底夯实，一季度上市券商净利润普遍同比增长 40%-100%。
根据朝阳永续一致预期数据，在去年高增长的基础之上，26 年不少券商的利润增速仍然在 20% 以上，维持高增长。
驱动力看起来很性感，但券商板块的估值却长期被按在地上。截至目前，中证全指证券公司指数的市净率仅 1.36 倍，市盈率 15.85 倍，市盈率近十年历史分位数只有 4.69%；PB 近十年分位为 29.48%。
当科技赛道交易愈发拥挤、获利回吐压力上升时，资金开始向这个洼地溢出。
而从中美映射来看，美股投行及经纪商行业年初以来上涨 16%，同期纳指 100 上涨 20% 美股银行指数上涨 10%，同期 A 股券商指数下跌 7.3%，科创 50 指数上涨 45%，创业板指上涨 36.1%，滞涨矛盾突出。
大资金在进，散户在追
从资金面来看，机构端已提前布局。今年 4 月下旬以来，券商板块 ETF 持续获得净申购，份额加速扩张。
另外，超级牛散付小铜一季度新进成为中信证券第九大股东，持仓超 8400 万股，这是中信证券时隔 11 年首次有自然人跻身前十大股东。
展望后续，关注两市成交额维持 3 万亿高位的时间，尤其是在中报落地之前，券商依旧有持续估值修复潜力。全文完，感谢您的耐心阅读。
风险提示：以上均为市场公开数据，不构成任何投资建议，仅供参考。
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