来源：环球市场播报
民选领导人需要对选民、议员以及其他国家领导人负责。但这位英国下一任潜在首相，还必须争取另一股强大力量的认可：债券市场。
极具个人魅力的前大曼彻斯特市市长安迪伯纳姆曾坚决反对政府决策被本国巨额债务的投资者左右。去年 9 月，他在英国《新政治家》杂志采访中表示，希望英国能够摆脱 " 受制于债券市场 " 的局面。
这番言论折射出当下一种愈发普遍的看法：真正决定唐宁街如何制定税收与财政支出政策的，并非民选官员，而是债券投资者。一旦投资者认为政府政策耗资过高，就会抛售国债以示惩罚 —— 因为持有这类债务的风险会大幅攀升。债券遭遇抛售时，债券收益率，也就是政府需要向新投资者支付的债务利息就会上涨，进而推高整个经济体的融资成本，居民的房贷利率也会随之走高。
如今站在领袖竞选的关键时点，直面执政的现实约束后，伯纳姆已经软化了此前的立场。他上月接受独立电视台新闻采访时表态，支持现任工党政府的财政规则，主张削减公共债务。
" 我从来没有说过可以无视债券市场。" 伯纳姆对该媒体表示。
呼吁政府不必受制于债券投资者或许能收获民众支持，但分析师认为这并不具备现实可行性。
资本经济学首席市场经济学家乔纳斯戈尔特曼在周一的分析师电话会议上指出：" 如果背负 3 万亿英镑债务，从某种程度上来说，政府就必然受制于债权人。"
戈尔特曼在接受美国有线电视新闻网采访时评价道：" 身为曼彻斯特市长、角逐党首之时发表这类言论无可厚非，但一旦即将出任首相，一言一行都会被放大审视。"
" 我认为伯纳姆本人及其幕僚都已经意识到了这一点，这也是他改口的原因。事实上，相比财政规则，债券市场才是约束政府财政支出规模的核心因素。" 戈尔特曼补充道。
英国人对 2022 年那场政策灾难记忆犹新：时任首相莉兹特拉斯推出大规模无资金兜底的减税方案后，引发国债遭大规模抛售。金融市场剧烈动荡迫使政府屈辱地紧急调转政策方向，特拉斯在上任仅 49 天后便被迫辞职。
2024 年，基尔斯塔默率领工党赢得大选上台，随即承诺恪守严格的自我约束式财政支出与举债上限。搭配零散的增税举措，这套财政框架几乎没有给大额公共政策落地留出操作空间。
投资平台 AJ Bell 市场主管丹科茨沃思表示：" 债券投资者的影响力远比大众想象的更强。"
他向 CNN 解释：" 一旦国债收益率骤然飙升，身处风暴中心的政府往往不得不紧急调整政策，要么收缩财政计划，要么暂停相关举措，等待市场情绪平复。"
英国的巨额债务缺口
和众多主要经济体一样，英国背负着规模庞大的债务，总额高达 2.98 万亿英镑（折合 4 万亿美元）。这笔巨额债务源于数次重大危机：2008 年全球金融危机、新冠疫情，以及俄罗斯全面入侵乌克兰后引发的能源冲击。
英国债务规模相当于本国 GDP 的 95%，低于法国的 116% 与美国的 100%，但英国 10 年期国债的付息利率却高于法美两国同类债券。
上一财年，英国债务利息支出高达 1100 亿英镑（折合 1450 亿美元），超过同期政府国防预算开支。
今年英国融资成本大幅飙升：3 月，10 年期国债收益率突破 4.9%，创下 2008 年以来新高。受美伊冲突推高全球能源价格、通胀不确定性加剧影响，全球多国国债收益率同步上行。
（通胀走高会倒逼央行加息，进而推高国债收益率。投资者为博取更高收益，通常会抛售存量债券，等待在更高收益率水平买入新发行债券。）
牛津经济学英国首席经济学家安德鲁古德温认为，英国债务融资成本攀升主要源于伊朗地缘冲突，而非当下国内政坛动荡。英国高度依赖天然气进口，天然气价格直接决定电价水平，因此相比其他经济体，该国更容易遭受全球能源冲击。
一旦伯纳姆上台执政，英国政坛动向或将成为债券市场重点担忧的风险因素。
伯纳姆曾提出，计划将水务、住房、能源等核心公共服务纳入更强的国家管控体系。仅水务行业国有化一项，据英国环境、食品与农村事务部估算，就需要投入 1000 亿英镑（折合 1320 亿美元）。
如何平衡这类宏大改革计划与他承诺的财政纪律，目前仍未有答案。分析师向 CNN 透露，投资者将密切关注伯纳姆提名谁接替蕾切尔里夫斯出任财政大臣，市场普遍预期该人事调整即将落地。
戈尔特曼表示，相较于过去十年英国国债收益率偏低的时期，伯纳姆入主唐宁街后，英国政治与债券市场之间的双向反馈效应会变得更加显著。
"2022 年特拉斯引发的政策危机之后，英国国债市场对政治利空引发的抛售行为变得异常敏感。"
