6 月 17 日，A 股 MLCC 概念持续火爆。其中三环集团 ( 300408 ) 增幅靠前，以 155.46 元收盘，涨 3.49%，总市值随之攀升至 2979 亿元。年初至今股价已涨超 230%。
MLCC（片式多层陶瓷电容器）素有 " 电子工业大米 " 之称，是所有电子设备运转离不开的基础元件之一。往年，它总跟着手机、家电的大行情起起伏伏，从终端用量来看，单台智能手机 MLCC 消耗量约 1000 颗，高端新能源单车用量突破万颗，但因为单价低、品类基础，此前在资本市场上并不惹眼。
不过，这种状况随着 AI 算力需求的爆发迎来了根本改变，目前单组英伟达 AI 服务器机柜需求量直接突破 40 万颗，算力设备成为 MLCC 需求增量的核心来源。
而三环集团正是这一轮 AI 驱动型景气周期中，国内增速最快的 MLCC 公司。同时，推着其 76 岁公司创始人张万镇坐上潮州首富的位置。
随着三环集团的股价大涨，他的个人财富随之水涨船高。在 2025 年的《胡润百富榜》中，张万镇以 220 亿元的财富位列全国第 284 位，位居潮州地区第一。
01
从学徒到潮州首富
这一轮行情，并非短期资金炒作催生的泡沫，而是源于 AI 算力扩张带来海量增量需求下，一次行业集中的涨价潮。
2026 年初以来，MLCC 核心厂商开启规模涨价，涨价逻辑则是 AI 算力需求爆发、英伟达 Rubin VR200 平台重新定义 MLCC 价值量、供需失衡以及原材料成本上涨等多项因素共振驱动。
具体来看，全球 MLCC 龙头村田制作所针对 AI 服务器专用高容 MLCC 已提价 15% 至 35%，太阳诱电则对消费级、车规级 MLCC 产品提价 6% 至 13%。有第三方分析机构在研报中指出，MLCC 已成为 AI 服务器继 GPU 和内存之后的第三大成本项，预计 2025 至 2030 财年市场规模增长约 4.3 倍，整个 MLCC 行业正日益感受到供需紧张的态势。
在这个过程中，一些国产力量开始崭露头角，积极释放产能。三环集团就是其中的一员，目前已完成较为扎实的技术积累和全产业链布局。而这番技术突破和市场顺风背后，离不开公司灵魂人物张万镇。
三环集团的前身，是 1970 年的潮州二轻竹器厂，一群工人靠着编竹筐勉强维生。后来，国内掀起了一阵追赶电子的热潮，推着当时年仅 21 岁的学徒张万镇，被选派前往广州学习碳膜电阻技术。
在街办企业的厂房里，这个年轻人最初连图纸都很难看懂，但他拿出了潮汕人骨子里那股韧劲，为了节省时间，他常常一边盯着图纸苦思冥想，一边啃着馒头充饥。他的勤奋打动了一位前辈师傅，在师傅悉心指导下，他硬是啃下了整套生产技术。
学成归来，工厂初创的艰难远超想象：既缺钱又缺物资，连最基本的锯片、电焊条都没有，在如此艰苦的环境下，他还是坚持主导工厂，并成功量产碳膜电阻，完成了从竹编手工到电子制造的第一次跨越。
此后，凭借突出的技术能力和管理才干，张万镇从车间主任一路晋升，于 1992 年主导企业改制，正式成立三环集团。
1998 年，他被任命为潮州市副市长，却在仕途平坦之际做出别样的抉择，2007 年，58 岁的张万镇辞去公职重返商海，将战略目光投向被日本京瓷垄断的光纤陶瓷插芯。历经近二十年技术攻关，三环不仅将产品精度提升至头发丝的六十分之一，更将价格从 100 元 / 颗压至 0.4 元 / 颗，为如今切入 AI MLCC 打下坚实基础。
从竹器小厂起家，到如今站在 AI 算力风口，张万镇也用半个多世纪的时间完成了从学徒到潮州首富的人生跨越。
02
把握国产替代窗口
尽管三环集团凭借技术突破和 AI 风口在国内 MLCC 市场中跑出了较快的增速，但置于全球竞争格局下观察，其仍处于追逐者的位置。
长期以来，高端 MLCC 市场被日本村田和韩国三星电机主导。2024 年，村田的全球 MLCC 市场份额约为 31.8%，三星电机为 22.9%，二者合计占据全球超过 50% 的市场份额。而在最核心的高端 AI 服务器 MLCC 细分领域，村田和三星电机的合计份额更高，而在 2024 年，三环集团在全球 MLCC 行业中的市占率约为 2.1%，虽然是中国内地最大的 MLCC 供应商，但在全球范围内市场份额仅闯入前 10。
技术壁垒的高度决定了这一格局的牢固程度。高端 MLCC 最核心的技术壁垒之一是超薄介质流延工艺。这一工艺要求在 1 至 2 微米的陶瓷介质薄膜厚度内，实现上千层介质的精确堆叠，且每一层都不能出现厚度不均匀，因为微小偏差在经过上千层堆叠后会被放大 1000 倍，导致整个产品报废。
此前，三环集团的研发团队重金购置测试分析设备，经过反复试验攻破从 5 微米到 1 微米的难关，而这只是村田等国际龙头早已跨越的技术节点。正因如此，村田和三星电机才得以始终站在金字塔尖。
不过，格局的裂缝正在扩大。随着 AI 需求持续爆发，日韩龙头产线负荷持续高位，新建高端产能从立项建设到实现规模供货通常需要 18 至 24 个月，供给端的刚性约束无法在短期内被缓解。AI 高容 MLCC 毛利率显著优于消费级低容产品，驱动日韩厂商将产能逐步向高附加值的 AI 服务器和车规市场倾斜，中低端及部分中高端市场由此出现阶段性供给缺口，这就为国产厂商带来了难得的替代周期。
三环集团正是把握了这一窗口。如今，三环集团的高容 MLCC 产品已实现批量供货 AI 服务器应用，高容、高压、耐温等高附加值 MLCC 产品出货占比不断提升。在介质层厚度这一关键指标上，三环集团实现了 1 微米的技术突破，以一根头发丝直径约 40 微米为参照，三环的陶瓷介质膜厚度仅相当于头发的四十分之一，堆叠层数也突破了 1000 层大关。
这背后是三环集团一直着力的垂直一体化生态体系，陶瓷粉体和浆料实现 100% 自给，超过九成生产设备如烧结炉、成型机等均为自主研发制造，从陶瓷粉体合成到成膜、叠层、共烧、封装，三环集团在超薄介质流延、贱金属内电极共烧等核心工艺环节形成了完整技术闭环，部分规格产品性能已可与海外一线厂商掰手腕。
然而，替代缺口虽大，高端 MLCC 的技术壁垒仍存在。当前，三环集团在 AI 服务器高端 MLCC 领域的渗透才起步不久，未来三环集团能否从代差中完成追赶，取决于其在高容、高压、高温等高端规格上的持续研发投入以及客户认证速度。
03
仍需高端突破
产业链中企业陆续释放提价信号，也强化了市场对行业景气提升的预期，而三环集团能否一直维持住景气度？
从基本面上看，三环集团 2025 年及 2026 年一季度的财务表现亮眼，2025 年全年，公司实现营业收入 90.07 亿元，同比增长 22.13%；归母净利润 26.18 亿元，同比增长 19.54%；扣非归母净利润 22.49 亿元，同比增长 16.39%，销售毛利率也维持在 42.14% 的基本水平。
进入 2026 年，其增长势头进一步加速。一季度公司实现营业收入 26.81 亿元，同比大幅增长 46.25%；归母净利润 7.91 亿元，同比增长 48.48%；扣非归母净利润 7.22 亿元，同比增速达 60.82%。
业绩的向阳离不开三环集团堪称全覆盖的客户阵容。在通信领域，深度绑定了华为、中兴、三星等全球通信巨头，其中光纤陶瓷插芯产品稳居全球产销前列。在消费电子领域，华为、小米、OPPO、vivo 等主流安卓品牌均系其 MLCC 和精密陶瓷背板的核心用户。
在汽车电子领域，车规级 MLCC 产品已通过 AEC-Q200 认证，成功进入比亚迪 ( 002594 ) 、特斯拉、博世等全球知名车企的核心供应链，且车规订单占比逐年提升。在 AI 算力领域，三环集团已通过英伟达认证并进入其供应链，这一战略卡位为其打开了全新的成长空间。
此外，三环集团还是全球 SOFC（固体氧化物燃料电池）龙头 BloomEnergy 的陶瓷隔膜板核心供应商，整体来看，这种头部客户资源的深度绑定，构筑了较高的客户壁垒，客户转换成本高，给三环集团带来了稳定且可预期的订单增长。
不过，2023 年至 2025 年前三季度，三环集团的前五大客户销售额占比维持在 13.9% 至 17.6% 之间，结构虽较为均衡，但单一客户的波动仍可能对业绩造成影响。特别是若英伟达等 AI 服务器整体出货节奏不及预期，或者村田等海外龙头扩产速度超预期，MLCC 行业涨价动力可能提前衰竭。
综合来看，三环集团凭借垂直一体化技术壁垒和全产业链布局，已经成为国内 MLCC 行业的龙头之一。而在 AI 算力驱动 MLCC 价值量重估的历史性机遇下，三环集团迎来了成长窗口期。但行业竞争的天平仍然在摆动，三环集团若要真正实现从 " 追赶者 " 到 " 并跑者 " 的跨越，还需在高容、高压、高温等高技术壁垒的 MLCC 品类上持续突破。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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