美国餐饮业正面临多重逆风叠加的严峻考验。
瑞银分析师 Dennis Geiger 最新调研显示，宏观压力、高企的油价以及低收入消费者需求疲软，正持续拖累连锁餐饮的客流量与销售表现，行业整体情绪依然 " 普遍谨慎 "。
麦当劳与 Wingstop 加盟商的最新反馈尤为令人警惕。麦当劳加盟商指出，2026 年第二季度迄今表现参差不齐，油价高企对核心低收入客群的消费需求冲击尤为明显；Wingstop 加盟商则报告同店销售与客流量持续负增长，多重因素交织压制业绩。
与此同时，全国平均汽油价格已连续 10 周超过每加仑 4 美元的政治敏感关口，退税红利逐步消退，工薪阶层消费者的财务压力愈发真实。Geiger 警告，随着下半年比较基数趋难、近期逆风延续，他对餐饮行业的展望更趋保守。
麦当劳与 Wingstop 加盟商：客流承压，挑战各异
据 UBS 与多家主要餐饮品牌管理层及加盟商的最新沟通，麦当劳加盟商将二季度的疲软表现主要归因于两点：一是 4 月的高基数比较效应，二是当前宏观环境下油价对低收入核心客群消费意愿的直接打压。加盟商坦言，若宏观逆风延续，下半年的比较压力同样不容乐观。
尽管如此，麦当劳加盟商对品牌前景仍持审慎乐观态度，并列举了若干潜在提振因素：近期推出的特色饮品（包括 "dirty sodas" 及清爽饮料）已推动客单价提升，8 月预计上线能量饮品，此外还有鸡肉新品及小食卷等菜单创新；世界杯套餐（含收藏品）开局良好，第四季度的 "Home Alone" 套餐亦值得期待；"3 美元以下菜单 " 及 "4 美元早餐套餐 " 等价值平台有望在未来几个季度逐步拉动客流；数字化、外卖及会员忠诚度平台也持续贡献增量。
Wingstop 方面，加盟商列举的压力来源更为多元：宏观压力持续冲击核心客群；过去几年强劲销售增长（包括外卖、营销扩张及体育赞助等举措）带来的高基数效应难以逾越；随着多数快餐同行在牛肉成本高企背景下纷纷主打鸡肉，消费者对鸡肉品类出现审美疲劳；在外卖渠道高度渗透的部分市场存在自我蚕食现象；行业整体促销活动加剧竞争；以及近年来社交媒体声量有所减弱。不过，加盟商预计世界杯（6 至 7 月）将带来阶段性提振，销售趋势有望在今年晚些时候或 2027 年初转正。
餐厅价格仍高于超市，消费者加速转向居家饮食
价格层面的数据同样不容忽视。据政府数据，5 月份外出就餐（FAFH）通胀率小幅回落至 3.5%（4 月为 3.6%），居家饮食（FAH）通胀率亦降至 2.7%（4 月为 3.0%）。然而，餐厅价格涨幅仍高于超市约 80 个基点，且该差距较 4 月的约 60 个基点有所扩大。其中，快餐定价涨幅为 3.3%，正餐为 3.8%，均与 4 月基本持平。UBS 预计，随着高定价区间逐步滚出，餐厅价格涨幅将在未来几个季度温和回落。
调研还揭示了不同年龄层的价值取向差异：婴儿潮一代与 X 世代更注重快捷服务与高品质产品，而年轻消费者在价格之外还兼顾品牌认同、数字便利性及社会价值观等因素。
GLP-1 减肥药长期影响不容小觑
UBS 还就 GLP-1 减肥药对餐饮行业的长期影响进行了专项研究。据 UBS 全球生物技术研究主管 Michael Yee 预测，全球 GLP-1 市场规模到 2030 年将达约 1330 亿美元。美国接受 GLP-1 治疗的肥胖患者预计从 2025 年的约 500 万人（占总人口约 1%）增长至 2030 年的逾 1000 万人（约占成年人口 5%），新药研发及便利性提升有望带来上行空间。
近期上市的 GLP-1 口服药片长期来看有望占据整体市场约 20% 的份额，但由于疗效弱于注射剂型，短期内预计不会对美国市场产生颠覆性影响。目前，约 50% 的 GLP-1 用户因高昂费用在用药一年后停药，但随着医保覆盖（包括 Medicare 和 Medicaid）扩大及自费成本下降，用药周期有望延长。
UBS 认为，GLP-1 药物对餐饮行业的主要影响将体现在四个维度：外出就餐频率下降，且随药物普及程度提升影响将逐步加深；正餐餐厅酒精消费占比持续下滑；消费者对健康食品及小份量的偏好增强；以及即便就餐频率不变，GLP-1 用户的整体热量摄入也将有所降低。这一结构性变量虽属长期趋势，但已开始进入行业战略规划的视野。
