来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
6 月 9 日，浙江新能发布公告，拟以非公开协议方式收购控股股东浙江能源国际有限公司（以下称 " 浙能国际 "）持有的控股子公司浙江舟山浙新能海上风力发电有限公司（以下称 " 舟山海风 "）45% 股权，交易价格为 45405.43 万元。交易完成后，浙江新能将对舟山海风全资控股。
需要注意的是，此次收购的舟山海风营收为 0，且距实际运营并形成收入还有相当长的时间。此前，浙江新能还曾多次收购 0 营收标的，考虑到公司负债率和有息负债维持高位，年度财务费用高达 10 亿，资金紧张却不断收购无营收资产令人不解。
事实上，浙江新能自身经营已陷入困境，净利连降三年，毛利率大幅下滑，回款也不断恶化，然而去年坏账损失却明显减少，实际业绩的降幅可能更大。不久前，公司第二大股东刚刚宣布减持计划，更进一步加剧了市场担忧。
屡次收购 0 营收标的 现金仅 19 亿有息负债 330 亿
日前，浙江新能公告称，拟收购控股股东浙能国际持有的舟山海风 45% 股权，交易价格为 4.54 亿元。交易完成后，浙江新能对舟山海风的持股比例将由 55% 升至 100%。
值得注意的是，舟山海风虽为在建海上风电项目公司，但其尚未形成稳定的经营性收入。公告显示，舟山海风 2025 年全年营收为 0，净利润仅 265.75 万元。舟山海风建设的舟山普陀 2# 海上风电场项目，总装机容量 408MW，拟安装 34 台单机容量 12MW 风电机组，总投资约 50 亿元。该项目主要发电设备等均未购置，相关海事批准尚未取得，后续投产时间未定，且截至目前尚未签订购售电合同，未来上网电价存在较大不确定性。
而与此同时，浙江新能自身的债务负担十分沉重。截至 2026 年一季度末，公司有息负债达 330 亿，货币资金不足 20 亿，负债率长期维持在 65% 以上的高位。
2025 年 5 月，浙江新能 2.02 亿收购浙能国际持有的常安抽蓄 29% 股权，交易完成后持有后者 80% 股权。常安抽蓄项目开发建设尚未完工，2024 年 1-11 月营业收入为 0 元。
2024 年 12 月，浙江新能斥资 5 亿元，收购横店东磁持有的东尚新能源 100% 股权，加码光伏发电业务。东尚新能源 2024 年前 9 个月营业收入 0 万元，净利润 15.34 万元。
2024 年 3 月，浙江新能还曾斥资 3.8 亿，收购日月重工持有的酒泉浙新能 80% 股权，加码风力发电业务。2023 年，酒泉浙新能营收同样为 0，资产负债率达 82.5%，而收购溢价却高达 172%。
一次次收购未实现收入的资产，不断加重浙江新能的财务压力。2023 年至 2025 年，公司财务费用分别为 9.78 亿、9.84 亿和 9.63 亿，在社会融资成本持续下行时期，公司利息支出未见任何下降。资金紧张却多次收购无营收资产，也令市场困惑。
净利连降三年业绩仍有 " 水分 " 回款持续恶化第二大股东减持
除了债务压力外，浙江新能自身经营也已陷入困境。
浙江新能主营业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目的投资、开发、建设和运营管理，2021 年 5 月在上交所上市。
2023 年起，浙江新能营收出现滞涨，归母净利润更是连续下滑。2023 年至 2025 年，浙江新能归母净利润同比增速分别为 -19.16%、-9.67% 和 -10.69%，今年一季度同比再降 66.16%，跌势依旧延续。
盈利能力下滑的趋势更为明显，公司毛利率从 2021 年的 56.27%，逐年下滑至 2025 年的 39.86%，今年一季度进一步降至仅 27.03%，降幅仍在扩大。
回款问题更令市场担忧。近几年来，浙江新能应收账款和应收账款周转天数均处于上升趋势。2025 年末，浙江新能应收账款余额达 82.12 亿元，近 12 个月的应收账款周转天数约 634 天，这意味着，公司完成一笔电力销售后，需要等待近两年的时间才能收回款项。
就在不久之前，5 月 21 日，浙江新能刚刚发布公告，公司第二大股东浙江新能能源发展有限公司计划减持不超过 7214 万股股份，占总股本的 3%。
资金和业绩双双承压之际，主要股东大比例减持计划，无疑进一步加剧了市场担忧。
