6 月 2 日早上 8 点左右，东山精密（002384.SZ）董事长袁永刚出现在一场线上投资者交流活动中。该次投资者交流活动的参与者包括易方达、华夏、嘉实等头部公募基金，以及中信、华泰、长江、招商等头部券商。
此前一天，东山精密经历了今年以来的单日最大跌幅：6 月 1 日早盘，市场开始流传一篇涉及东山精密的 " 小作文 "，核心 " 指控 " 有三项：实控人涉嫌向中国台湾方面有关部门行贿以推动索尔思光电的收购；因无锡国资出售索尔思后东山精密股价暴涨，实控人面临追责；收购事项卡在台湾审批阶段，港股上市批文因此延后；当天午后，东山精密股价封死在跌停板，收报 191.75 元 / 每股，全天成交额放大至 267 亿元。
6 月 2 日，袁永刚在上述交流活动中逐条 " 辟谣 "。他表示，公司不做政府生意，全部业务合法合规，不存在贿赂问题；公司已向相关部门申请，试图通过法律手段追溯造谣源头。
关于索尔思光电的收购，他表示，该项目不需要 ODI（对外直接投资）审批，仅需发改委大额非敏感类备案，且已拿到批复；全部交易对价已支付完毕；索尔思自 2025 年 10 月起已纳入合并报表，人员和业务整合已经完成。
关于此次收购的背景，袁永刚在交流中提到，当初的并购谈判 " 非常艰难 "，索尔思此前曾有其他意向买方但未能成交，东山精密的定价是在此前基础上增加的，经过多方竞标，最终凭借方案确定性胜出。
一位参与了当天交流的人士告诉记者，袁永刚当时正在海外出差，就因为 6 月 1 日开始流传的这条小作文，其本人不得不调整行程，紧急出面回应。
根据东山精密 6 月 4 日发布的股份质押公告，袁永刚个人目前持有东山精密约 3.03 亿股（占总股本 16.53%），其中约 1.05 亿股处于质押状态，占其个人持股的 34.62%。
辟谣的效果非常显著：6 月 2 日，东山精密涨停；随后两个交易日继续上涨，6 月 4 日盘中创出历史新高 237.8 元，总市值达到 4356 亿元。
值得注意的是，袁永刚在上述交流活动临近结束时谈到，自己目前把主要精力放在海外客户对接上，公司正在将光模块、PCB（印制电路板）、液冷、机柜等现有业务全面与 AI 产业链融合。" 这可能是我这辈子看到的最大的机会。" 他说。
袁永刚同时表示，当前 AI 相关 PCB 的景气度在行业历史上 " 极为少见 "。
" 这辈子最大的机会 "
手机行业有个概念叫 " 水桶机 "，指的是每项参数都没有明显短板的产品。
东山精密在 A 股 AI 产业链里的角色有些类似——它同时拥有 PCB（印制电路板）、光芯片、光模块和消费电子代工业务，单看任何一项都排不到行业第一，但几块业务拼在一起，覆盖了 AI 服务器从电路板到光互联的多个核心环节。
2026 年一季度，东山精密交出了一份增速显著的成绩单：当季营收 131.38 亿元，同比增长 52.72%；归母净利润 11.10 亿元，同比增长 143.47%。相比之下，2025 年全年，该公司的归母净利润是 13.86 亿元。也就是说，仅 2026 年一季度，其利润就接近 2025 年全年利润的八成。
在一季报中，东山精密将核心增长归因于光模块业务 " 抓住了行业爆发和客户订单加急的机会，较去年同期实现收入翻倍 "。
利润增速远快于营收增速，意味着更赚钱的产品在收入结构里的占比提高了。拉动这个变化的，是一家 2025 年 10 月才纳入合并报表的子公司：索尔思光电。
据东山精密 6 月 4 日发布的股价异动公告，2025 年度，索尔思并表后收入占东山精密合并营收的 3.58%，利润占合并利润的 22.69%；到 2026 年一季度，这两个数字分别升至 16.02% 和 52.92%。也就是说，并表不到一年，索尔思已经贡献了东山精密超过一半的利润。
东山精密 2025 年年报显示，光模块业务毛利率为 36.74%，电子电路（包含 PCB 和 FPC 两类产品）毛利率为 17.59%，精密组件毛利率为 9.22%，光电显示模组毛利率为 5.18%。光模块的毛利率是电子电路的两倍，是精密组件的四倍。
索尔思光电采用 IDM 模式运营，也就是从光芯片的设计、晶圆制造，到光模块的组装和测试，全流程在公司内部完成。
数据中心里的服务器之间需要高速传输数据，光模块是负责这件事的核心器件。它把服务器产生的电信号转换为光信号，通过光纤传输到另一台服务器，再还原为电信号。光芯片则是光模块里最核心的元件，负责完成电光转换的过程，直接决定传输速率和功耗。
索尔思的主力产品是 EML 光芯片，全称电吸收调制激光器，是当前高速光通信中最主流的发光芯片类型之一。根据东山精密年报信息，索尔思是国内少数具备 100G 和 200G EML 光芯片量产能力的企业，自研的 100G PAM4 EML 芯片在 400G 及 800G 光模块中累计使用超过千万颗，200G PAM4 EML 芯片也已进入量产阶段。
根据市场研究机构 Lightcounting 的预测，全球数通光模块市场规模 2026 年将达到 228 亿美元，其中 800G 与 1.6T 光模块合计市场规模有望达 146 亿美元，占当年数通光模块市场的约 64%。
对索尔思来说，自研芯片在自家光模块里使用，省去了外购成本。更关键的是，当前高端光芯片全行业供应紧缺，能自供芯片成了拿到海外大客户订单的前提条件。
袁永刚在 6 月 2 日的投资者交流活动中就表示，公司在客户拓展中占据先发优势，" 每个月都有加单需求 "。他提到，部分海外客户此前已有中国供应商，不想再增加新的供应商名单，但因为东山精密有芯片自供能力，仍然给予机会。
在扩产方面，袁永刚在上述交流中表示，基于下游客户的中长期需求指引，公司已将光芯片产能目标大幅上修。他同时认为，柜内全光互联是明确的趋势方向。
所谓柜内全光互联，是指在 AI 服务器机柜内部，用光信号取代传统铜线连接来传输数据。当前数据中心主要在机柜之间使用光互联，机柜内部仍以铜缆为主。如果下一代方案将光互联延伸到机柜内部，每个 CPU、GPU 和加速芯片之间都需要光芯片来完成信号转换，需求量会比现在大幅增加。
袁永刚表示，客户的指引显示，2027 年至 2029 年光芯片需求按每年翻倍的速度增长。另外，在光模块方面，东山精密在泰国建设的海外生产基地一期已投入建设，目标是在今年第四季度实现大批量生产，明年的产能规划也在持续上修。
值得注意的是，袁永刚在上述交流活动临近结束时谈到，公司正在将光模块、PCB、液冷、机柜等现有业务全面与 AI 产业链融合，" 这可能是我这辈子看到的最大的机会 "。
没有明显短板的组合
光模块是东山精密当下利润增长最快的业务，但从营收结构来看，它远不是这家公司的全部。
其 2025 年年报显示，电子电路板块贡献了 256.20 亿元收入，占总营收的 63.85%，仍然是最大的收入来源；精密组件板块贡献了 59.30 亿元收入，占比 14.78%；光电显示模组贡献了 59.86 亿元收入，占比 14.92%；公司 2025 年全年营收 401.25 亿元，海外市场占比 81.41%，100% 采用直销模式。
在这几块业务里，PCB 的景气度很高，因为所有电子设备内部都需要 PCB 来连接各种元器件。AI 服务器对 PCB 的要求也远高于普通产品：层数更多（主流 AI 服务器用的是 20 层甚至 30 层以上的电路板），布线密度更高，信号传输损耗更低，还需要承受更大的电流和散热压力。
根据市场研究机构 Prismark 的数据，2025 年全球 PCB 市场产值 852 亿美元，同比增长约 16%；其中服务器及存储相关 PCB 产值约 160 亿美元，同比增长 46%，是增长最快的细分领域。
袁永刚在 6 月 2 日的交流中表示，当前 AI 相关 PCB 的景气度在行业历史上极为少见。他表示，PCB 扩产周期长，设备交付需要 12 个月，上游材料紧缺，供需缺口短期内难以弥合。在价格端，公司 PCB 产品已完成全部客户的涨价。
他提到一个细节：有客户主动提出，如果东山精密能增加 PCB 的产能供应，愿意将价格涨幅从 25% 提高到 35%。以往公司主动上门拜访都未必见得到的客户，现在也开始主动发邮件询问产能。
根据东山精密年报信息，其旗下的 Multek 具备 78 层以上超高多层及 7 阶厚板 HDI PCB 的制造能力。HDI 全称高密度互连板，通过激光微孔和精细线路实现高密度布线，是 AI 服务器和高端交换机主板的主流方案之一，公司已累计投入超过 10 亿美元扩充高端 PCB 产能。
PCB 和光模块之间还有一层关联：光模块本身也需要高端 PCB 作为基板。
东山精密的光模块目前所需的 PCB 以外部采购为主，袁永刚在交流中提到供应商主要包括深南电路和方正 PCB，但公司已经备料并储备了自有 PCB 产能，以防明年上游供应紧张时影响光模块的交付。
消费电子是东山精密体量最大也是历史最久的业务。该公司的 FPC（柔性电路板，一种可弯曲折叠的薄型电路板，广泛用于智能手机内部连接）业务主要通过子公司 MFLEX 运营，MFLEX 是全球第二大 FPC 供应商。
2025 年年报显示，东山精密第一大客户合计贡献了 186.43 亿元营收，占总营收的 46.46%。
袁永刚在上述交流活动中强调，尽管国内安卓手机市场低迷，苹果相关业务在今年一二季度几乎没有下滑，反而有小幅增长，" 苹果的韧性非常大 "。
消费电子板块的 FPC 业务利润率约 8%，在几个板块中最低，但体量大、现金流稳定。袁永刚提到，明年苹果有两个值得关注的变化：一是折叠屏手机的推出可能带动换机需求，二是 AI 服务器和存储芯片全面涨价导致苹果对 PCB 的供应同样紧张，东山精密作为其核心供应商，预计明年议价能力将有所提升。
袁永刚的计划是，将低利润率的消费电子产能逐步向 AI 等方向腾挪。
支撑多条业务线同时运转的，是东山精密多年积累的全球化制造网络。根据 2025 年年报，东山精密在中国、美国、法国、新加坡、泰国、墨西哥等 15 个国家和地区布局生产基地，海外员工占比已超过 20%。
2025 年东山精密还完成了对法国 GMD 集团的收购，GMD 是一家为欧洲车企提供白车身、底盘结构件和热管理系统的制造商，此次收购补齐了东山精密在欧洲市场的产能。这种跨区域的生产能力，使得该公司能够贴近不同区域的终端客户交付，也在一定程度上分散了供应链的地域风险。
在更前沿的方向上，东山精密也开始布局 CPO（共封装光学），这是一种将光引擎与交换芯片封装在一起的技术方案，可以大幅缩短芯片之间的信号传输距离，降低功耗。目前主流的光模块是可插拔的独立模块，安装在交换机的面板接口上；CPO 则把光学器件直接集成到芯片封装内部，代表了下一代数据中心光互联的演进方向。
袁永刚在上述交流活动中表示，东山精密已获得海外头部客户的光引擎业务，与英伟达的合作也在推进中，预计今年第四季度交付样品。索尔思的光芯片目前主要用在自家的光模块产品里，而 CPO 方案一旦规模落地，光芯片还将进入一个新的应用场景：直接集成到光引擎中，安装在交换芯片旁边，完成机柜内部的高速光互联。袁永刚在交流中表示，单个机柜内光引擎的价值量可达数十万美元。
东山精密看起来似乎什么都能做，从电路板到光芯片到消费电子代工，每块业务都拿得出手，像极了手机行业里的 " 水桶机 "。但手机行业也有一条经验：水桶机样样能打，但很少成为爆款。因为，在没有明显短板的另一面，是缺少一项足够突出的长板，而在每条赛道上，东山精密都面对着一个比它更专注的对手。
在上述 6 月 2 日的交流活动中，袁永刚说，他在跟海外客户谈光模块的时候，会同时把 PCB、液冷和机柜业务都推进去，" 公司有太多产品可以跟 AI 做对接 "。
他说，6 月底他将再次前往美国，与核心客户做新一轮对接。
