中国农业发展银行（" 农发行 "）6 月 2 日续发一笔政策性金融债，较前一日二级市场成交收益率低逾 20BP。据测算，若中标结果有效，中标机构合计将损失超 3000 万元。
今日，农发行紧急发布公告，取消发行结果。业内人士表示，若债券尚未完成缴款、未办理债权登记、债权债务合同未正式成立，发行人可以和投资人协商，中标结果可以取消。
7 年期仅比 2 年期高不到 1BP，投标或现 " 乌龙指 "
引发争议的债券为 "25 农发清发 07（增发 41）"（代码 09250407.IB）期限 7 年，此次发行规模不超过 30 亿元。Wind 数据显示，该笔债券 6 月 2 日招标，中标利率仅为 1.3834%，而前一日二级市场同期限农发债成交收益率为 1.61%，两者利差超过 20 个基点。
另外，同日农发行发行的 2 年期浮息债 "26 农发清发 09（增发 9）" 中标利率为 1.3750%。这意味着，7 年期债券中标利率仅比 2 年期高出不到 1 个基点。而在正常市场环境下，7 年期农发债中标利率通常应比 2 年期高出 20 至 30 个基点。
图：6 月 2 日利率债招标情况
债市投研人士表示，此次中标利率异常偏低，有可能是某家机构交易员在投标时出现了失误，将原本要投在 2 年期品种上的标位，错误地填到了 7 年期品种的投标系统中，最终导致 7 年期中标利率被大幅拉低。" 不可否认，这种操作风险在银行体系内有时候会出现 "，一位了解银行运作的人士对财联社称。
从需求端来看，该笔债券本次发行全场倍数为 6 倍，与前一次续发（5 月 26 日增发 40 期）的 6.12 倍基本相当，当时的中标利率为 1.6062%。相近的全场倍数说明市场需求并未出现突然暴增，进一步佐证了投标环节出现异常的可能性。
农发行公告取消发行结果，若成交中标机构合计损失超 3000 万
本次农发行债券在银行间市场发行，采取荷兰式招标（统一中标价方式）。因中标利率显著低于市场公允收益率，所有中标机构将集体承受价差损失。据测算，该债券截至 6 月 2 日的剩余期限为 5.76 年，修正久期为 5.4117 年。若以 20 个基点利差、中标面额总值 30 亿元计算，所有中标机构合计损失约 3200 万元。
6 月 3 日，农发行正式发布公告回应。公告称："2026 年 6 月 2 日，本行 2026 年第七十四次金融债券招标发行中，7 年期债券（代码 09250407.IB）中标价格明显偏离二级市场估值。结合该期债券投标实际情况，为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，本行决定取消该期债券发行承销额度。"
业内人士向财联社表示：" 债券尚未完成缴款、未办理债权登记、债权债务合同未正式成立，债券中标结果应该是可以取消的。协商符合债券市场 OTC 交易的本质，农发行和几个中标人协商，和交易商协会再说明一下情况，是正常的。"
根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》（央行 2005 年 1 号令）第 18 条规定，招标发行规则由发行人提前公告，中标定价严重背离市场公允价格属于发行重大异常，发行人有权启动应急处置。
本次农发行债券中标异常结果的处理方式与历史上类似事件形成鲜明对比。2009 年初，国元证券在参与 5 年期铁道中票招标时，曾以低于二级市场价格超 20 个基点中标 71.45 亿元，损失数千万元，被视为债市典型的 " 乌龙指 " 案例。彼时，发行方最终并未调整发行结果，由中标机构自行承担损失。
