作者｜苗正卿
题图｜视觉中国
虎嗅获悉，2025 年四季度，有互联网大厂相关人士和朴朴超市进行切磋协商，探讨包括福州本地渠道合作、投资入股合作、收购可能性在内的多个项目，这几乎和美团 - 叮咚买菜收购案谈判同时。值得注意的是，" 叮咚收购案 " 并非只有美团一家参与谈判，在 2025 年四季度包括京东在内的多个互联网大厂都参与到了叮咚收购谈判之中。
类似的情况出现在朴朴超市的接洽之中。
据知情人士透露，有至少两家知名互联网大厂，在 2025 年四季度认真和朴朴进行了接触。其中一家下场沟通时间，甚至早于各方与叮咚接洽前。
当时的背景是，美团、京东、淘宝闪购的 " 即时零售——外卖 " 大战愈演愈烈，" 前置仓 " 这一关键战术单元，成为即时零售战场里的关键武器。
截至 2025 年 12 月，美团、京东、阿里在 " 前置仓 "（含能够扮演前置仓战术价值的线下门店）上的布局情况：
· 美团：
自营前置仓（小象超市）：约 1050+
平台合作闪店仓：约 5.8 万个
线下门店：小象大店 + 快乐猴
（就上述数据虎嗅向美团核实，截至发稿，美团未予置评）
· 阿里：（数据为虎嗅估算，非官方数据）
盒马自营前置仓：约 290+（仅统计盒马纯自营前置仓，不含盒马鲜生大店的店仓一体部分）
平台闪店仓：约 5.5 万个
盒马鲜生 + 超盒算 NB 门店：898+
· 京东：
七鲜卫星仓：约 180+（仅统计七鲜 "1+N" 模式下的纯卫星前置仓，不含七鲜中心大店的店仓一体部分）
七鲜线下大店：约 70+
合作门店（京东秒送等业务）：约 11 万
（虎嗅注：就上述京东相关数据，虎嗅向京东核实，对方未予置评）
在这样的局面下，叮咚买菜和朴朴超市的战术价值就被放大了。
截至 2025 年底，叮咚买菜和朴朴超市拥有着巨头之外，最重要的前置仓资源：
叮咚买菜：前置仓超过 1000 个（单仓面积约为 300~500 平米）
朴朴超市：前置仓超过 400 个（但单仓面积平均为 800~1000 平米）
根据长江证券 2025 年 12 月发布的《中国前置仓生鲜电商行业白皮书》以及其他第三方数据综合分析，叮咚买菜、朴朴超市分别占据了市场第三、第四的位置（前两位是美团小象超市、阿里盒马），叮咚和朴朴的市场份额分别为 16.8%、13.4%。如果以独立前置仓生鲜超市这一口径统计，叮咚和朴朴是行业冠亚军。
一位头部互联网大厂即时零售业务核心高管向虎嗅透露，2025 年下半年，大厂谋求打通 " 外卖 - 即时零售 - 传统货架电商 " 三者之间的协同。" 这里面的关键点，在于交叉购物，就是把外卖用户引流为即时零售用户，这一步相对容易实现；第二步是把即时零售用户引导为货架电商用户（或引发更多的电商交易）。"
该人士表示，在实战中，各个互联网平台都发现两个共性痛点：
· 如果想培养用户即时零售的消费习惯，不仅需要拼配送（成本低、速度快），还要拼供给丰富度
· 如果短期内用户不能从外卖端转化到货架电商，可以通过把货架电商商品 " 即时零售化 " 的方式
他列举了一个例子：比如 2025 年三四季度，多个传统电商平台，都在尝试把服装、美妆等商品，更多量供给到即时零售端，并测试用户到底是否有相应的需求。
" 前置仓，在这样的背景下，越发重要了，它成为战术想象力的基石。" 该人士说。
但，当 2026 年 2 月美团接近 " 拿下 " 叮咚，战场时间转移到了 2026 年 6 月前后（618 大战前后），朴朴真的还是各家最迫切的解药吗？（虎嗅注：2026 年 2 月 5 日，美团在港交所发布收购叮咚中国区业务公告并签署股份转让协议，目前这一交易还需审核）
虎嗅独家获悉：买家并不多了
一位接近朴朴的业内人士透露，在 2025 年的接洽中，各方博弈的焦点主要是：
· 朴朴的合理定价到底是多少？
· 朴朴目前的成功，主要基于福州等关键城市市场（福州给朴朴单城年产出约 100 亿元，朴朴拥有福州市场 70% 以上绝对份额）这意味着，收购朴朴的关键战术价值，不是通过朴朴辐射全国而是重点补充福州（及广深莞佛）等关键区域、城市的前置仓、渠道缺口
· 到底是收购还是投资入股，朴朴特殊的运营模式、文化能否和大厂文化衔接
" 最关键的是价格。"
另有行业人士认为，2026 年继续和朴朴接洽的互联网大厂，本质上也是在和朴朴博弈价格。" 目前市面上爆出的价格 20~50 亿美金，这个数字是不太可能成交的。"
该人士明确表示，据他了解到的情况，双方（不只一组双方）在 2026 年继续坐下来接洽时，并非以这样的 " 底牌 " 在谈判。
一位长期从事并购的资本圈人士认为，叮咚和美团的收购案，一定会影响朴朴的定价。" 美团实际支付的价格其实是 6 亿美元左右，朴朴的收购，一定会以这个范本为谈判基础。"
美团收购叮咚（中国区生鲜电商业务）的实际交易方式：
· 基础对价：7.17 亿美元（以现金支付等方式进行）
· 美团实际净支出：约 5.87 亿美元
· 资金提取条款：叮咚原股东可以在交割前从目标公司提取不超过 2.8 亿美元现金
· 净现金保留条款：交割后，叮咚中国业务账上必须保留不低于 1.5 亿美元净现金
虎嗅进一步对比了叮咚买菜和朴朴的核心数据：
· 前置仓数量（截至 2025 年底）
叮咚买菜：1000+
朴朴超市：400+
· 门店分布情况：
叮咚买菜：以江浙沪为大本营
朴朴超市：以福州城、福建省为最大核心盘，在 " 广深莞佛 " 也有深度布局
· 盈利情况：
叮咚买菜：净利润约为 2.3 亿元
朴朴超市：净利润约 3.2 亿元
那么各家大厂到底对收购朴朴是什么态度呢？
虎嗅独家获悉，京东并未参与到 2026 年与朴朴超市的谈判之中。
此前虎嗅了解到，通过收购方式补充某单一省区（城市）渠道资源，并非京东战略。京东更倾向于精耕细作把旗下七鲜等品牌拓展到全国。
一位相关人士透露，2025 年京东的七鲜美食 Mall 已经拓展到包括哈尔滨在内的新市场。" 福州的消费力很具吸引力，京东完全可以慢慢耕耘，在这里打开局面。"
美团相关人士则对虎嗅表示，公司并未参与朴朴超市竞价、抬价事宜之中。另有美团人士认为，在收购叮咚买菜后，美团核心目标在于消化，并尽快在叮咚的基本盘——江浙沪市场进一步打开局面。
" 美团的核心目标，是和淘宝闪购争夺高净值人群、高客单价订单，江浙沪在这场战争中有着不可忽视的关键价值。" 一位知情人士透露。
另有一位接近美团的人士认为，以美团目前的 " 现金情况 " 和 " 资源分配情况 "，不足以在 12 个月内，连续 " 鲸吞 " 两个头部独立生鲜平台。
不过有业内人士透露，美团应该和朴朴保持着非常通畅的沟通渠道。" 实际上叮咚收购时，一开始迫切入局的也不是美团，但美团最后冲刺完成入局。"
对于朴朴收购事宜，阿里官方未予置评。
有知情人士透露，阿里旗下业务线，确实在 2025、2026 连续和朴朴方沟通合作，但 " 收购 " 并非双方沟通的焦点。
一位熟悉阿里今年战略的人认为，通过收购扩张业务板块，并非当下阿里的主旋律。" 如果有资源可以用于收购朴朴，那么这个资源更可能优先倾斜到 AI 相关的板块之中。"
但上述这些大厂消息背后隐藏着一个深层逻辑：如果朴朴的定价回落到一个合理区间，或者在一些因素作用下，回落到一个比叮咚更有性价比的区间，那么局面可能会发生突变。
"我预测是在 8.3~11.5 亿美元之间。" 上述资本圈人士给出了自己的看法，" 如果在这个定价区间内，可能收购案会提速，年内可能会完成。"
即时零售大战在降温，朴朴的重要性在下降
虎嗅认为，朴朴的谈判优势正在随着时间推移迅速降低：
· 美团收购叮咚的本质，是为了在即时零售恶战里，迅速补充江浙沪市场短板
· 朴朴核心盘以福建省、福州市，以及 " 广深莞佛 " 为主，它并不具备全国性战术价值（福州市场的独特性接下来会分析）
· 即时零售大战，会在 2026 年 6~8 月进行一轮 " 重骑兵对冲 " 决战，之后会进入降温期，现在临近 618，收购朴朴的战术窗口已经大幅度缩小
这里面值得一提的是，福州市（及福建省）这个市场，是否足够吸引大厂为了即时零售大战特意补充一把 " 本地化定制武器 "。
笔者认为，这个需求是存在的。
福州市的即时零售市场规模，在国内属于城市第二梯队：在北上广深之外，和成都、杭州等是一个梯队，在这个梯队里大约能够排到 6~15 名。也就是说，在全国整体大盘里，福州市的即时零售规模肯定是 TOP20 的水准，甚至可以卡在 TOP15 的后半区。
它另一个稀缺性是，福州市的即时零售订单密度是全国最高的。这不仅和朴朴耕耘当地多年形成的消费习惯有关，和福建当地消费文化也有强关联——当地人对于食材新鲜的 " 坚决 " 需求 + 对于非刚需小物件的高消费热度。
但从 2025 年整体的规模看，福州市一年即时零售规模大约在 200 亿元，福建省整体大约在 500 亿元左右。它确实颇具价值，但对正在进行全面战争的双方而言：它不足以成为决定天平走向的终极筹码。
实际上，在 " 临近 2026 年 6 月初 " 去看整个战场，必须意识到此时的战场和 2025 年 6 月已经发生的根本性变化：
· 美团、淘宝闪购、京东，都不再一味追求订单规模
· 各方都在拼运营精细化、AI 提效，以整体降本优化收支结构
· 高客单价订单、高净值用户，是各方真正争夺的焦点，但它不只是围绕地区局部市场的争夺，还涉及到围绕新年龄段用户、新品类的争夺
朴朴此前的状态，很像在刘秀、公孙述之间徘徊的隗嚣。隗嚣倒向任何一方，都可能对局面造成质变，但隗嚣错失了最佳的决策时机，最终被 " 得陇望蜀 "。如果即时零售大战彻底降温，朴朴依然可以作为深耕华南、华东市场的 " 小而美 " 存活，但实质上失去了 " 溢价 " 谈判的空间。
唯一存在的变量是，即将参加夏季决战的各方，到底有多么迫切 " 打出碾压性胜局 "。
如果其中一方，需要在 6~8 月的决战里，把目之所及能够找到的武器都拿上战场，那么朴朴确实是当下能够通过 " 火线转会 " 的迅速拿到战场的筹码之一，它不足以影响全局，但足以牵制对手相当一部分华东、华南资源。
但就算如此，50 亿美元，也过于昂贵了。
