格隆汇 5 月 26 日｜隔夜受美伊谈判进展提振风险情绪，现货黄金涨超 1.3%，但亚盘时段美军对伊实施 " 自卫性打击 " 导致金价波动，黄金 ETF 华夏 ( 518850 ) 现跌 0.48%，有色金属 ETF 华夏 ( 516650 ) 逆势上扬 1.73%。黄金 ETF 华夏 ( 518850 ) 展现强大 " 吸金 " 能力，年初至今流入 62 亿元。
当前有色金属板块主要来自三方面逻辑共振，但短期也需关注美债利率高企带来的压力：
①阶段低位布局价值凸显：国际金价在 2 月底高点后持续回调，5 月中旬一度跌破 4500 美元 / 盎司，较中东战火前高点累计回调超 14%。
②央行购金提供长期支撑：全球央行购金热潮持续。中国央行已连续 18 个月增持黄金。世界黄金协会调查显示，95% 的央行计划在未来继续增加黄金储备，为金价提供了坚实的结构性需求。
③ AI 叙事重塑有色金属需求：AI 资本开支正深刻改变有色金属的需求结构。铜作为 " 数字血脉 "，在 AI 服务器、数据中心中的用量是传统设备的 2-3 倍；铝在散热与轻量化领域需求旺盛。摩根大通预计，2026 年全球铜市场将面临约 13 万吨的供应缺口。
④短期关注美债利率与通胀数据：近期美国通胀数据超预期，市场对美联储加息的预期升温，导致美债收益率飙升。作为无息资产，黄金的持有成本随之抬升，对价格形成压制。本周四即将公布的美国 4 月 PCE 物价指数尤为关键，若数据再次超预期，可能进一步强化紧缩预期，推高美债利率，从而对金价构成短期压力。不过，高盛提出的 " 战后交易 " 策略认为，中东地缘风险降温，黄金仍可能因美元转弱而受到资金青睐。
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