5 月 19 日，联讯仪器（688808.SH）盘中最高触及 1430.63 元 / 股，股价再创新高。此前一日，该股盘中拉升至 1361 元 / 股，超越贵州茅台（600519.SH）当时股价，缔造 A 股史上最快突破千元、最快登顶股王的市场新纪录。
从上市首日斩获 875.82% 的涨幅，到上市 5 个交易日股价突破千元，再到 14 个交易日逆袭股王，联讯仪器的股价狂飙不仅引爆资本市场，更引发全行业追问：这家成立 9 年、聚焦高端测试仪器的企业，凭何能在短时间内得到资本市场的认可？
联讯仪器的股价神话，根源于 AI 算力革命驱动的光通信产业爆发，叠加资本市场对硬科技赛道的极致追捧，使其成为资金聚焦的核心标的。
当前，全球 AI 算力竞赛白热化，数据中心建设加速推进，高速光模块作为算力网络的核心传输组件，正经历从 400G 到 800G、再到 1.6T 的快速迭代。目前，800G 光模块已进入规模化部署周期，1.6T 产品商业化进程提速，这一趋势带动高速光通信测试设备需求迎来爆发式增长，为相关企业带来广阔发展空间。
根据 Frost&Sullivan 的数据，2024 年全球光通信测试仪器市场规模达到 9.5 亿美元，预计 2029 年将增至 20.2 亿美元，复合年均增长率达 16.3%。中国市场方面，规模预计从 2024 年的 33.0 亿元增长至 2029 年的 65.9 亿元，复合年均增长率约 14.8%。
联讯仪器作为光通信测试领域的核心供应商，已实现高速光模块全套测试设备的量产，深度绑定全球光模块龙头企业。同时，该公司精准卡位产业链关键环节，直接受益于下游光模块厂商订单激增，已成为 AI 算力产业链中不可或缺的 " 卖铲人 "，有望分享行业增长红利。
从资本市场来看，近期资金持续向人工智能、半导体、高端制造等新质生产力方向倾斜，硬科技赛道成为市场关注焦点。联讯仪器作为科创板次新股，兼具 AI 算力、光通信、半导体等多个热门概念，且在高速光模块测试领域具备稀缺技术壁垒，自然成为市场资金追逐的目标。多重因素叠加，推动其股价持续走高，并在短期内完成对贵州茅台的超越，登顶 A 股股王。截至 5 月 19 日收盘，联讯仪器收报 1399.96 元 / 股，盘中股价再创新高。
技术突围破局，从跟跑变领跑
资本市场的狂热追捧，背后离不开联讯仪器在技术层面的持续突破与沉淀，过硬的技术实力是其赢得市场认可的核心底气。
自 2017 年成立至今，联讯仪器一直从事高端测试仪器设备制造，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。
长期以来，高端测试仪器被海外厂商垄断，联讯仪器通过持续的研发创新，不断缩小其中的差距。在今年 4 月的网上路演中，联讯仪器表示，公司的三大技术基底（高速信号处理、微弱信号处理和超精密运控），在高速光通信测试领域部分产品性能已达到国际先进水平。产品的优势在于本土化服务响应快、性价比高、定制化能力强。
回溯其发展历程，联讯仪器一直在寻求技术突破与迭代升级。2020 年起，联讯仪器开始给 Broadcom 提供测试设备。据介绍，拿下这家国际通信半导体巨头，联讯仪器耗时近 9 个月，每周与对方沟通需求，最终成功交付订单，当年公司订单额首次突破亿元。
在此基础上，联讯仪器进一步加大研发力度，将订单额的 30% 投入新产品研发，并于 2022 年正式推出搭载公司第一颗自主可控芯片的 50GHz 带宽采样示波器，不仅满足了头部客户的需求，更成功迈入高端测试领域。依托核心芯片等自主技术优势，联讯仪器在 2025 年推出面向 1.6T 光模块测试需求的采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等产品，成为全球第二家推出 1.6T 光模块三款核心测试仪表的企业，实现从跟跑到领跑的跨越。
2022 年以来，联讯仪器的研发投入占比一直保持在 24% 以上，研发人员占比维持在四成以上。联讯仪器透露，公司正全力研发面向 3.2T 光模块的测试设备，预计将在今年或明年推出，有望持续巩固技术领先优势。
市场数据印证了其行业地位。根据 Frost&Sullivan 数据，2024 年联讯仪器在中国光通信测试仪器市场以 9.9% 的份额排名第三，是前五名中唯一的本土企业，彻底打破海外企业垄断格局；在中国光电子器件测试设备市场和碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场均排名第一。该公司客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent、Broadcom 等全球光模块龙头企业，深度绑定光通讯核心产业链。
业绩持续高增，基本面扎实
资本市场的强烈关注，除了行业红利与技术优势，更离不开联讯仪器持续高增的业绩支撑，扎实的基本面为其股价狂飙提供了坚实保障。
营收与利润均保持高速增长，AI 红利进一步释放业绩弹性。2025 年，联讯仪器实现营收 11.94 亿元，同比增长 51.4%；归母净利润为 1.74 亿元，同比增长 23.6%。2026 年第一季度，联讯仪器延续了良好的增长态势，实现营收 4.88 亿元，同比增长 142.52%；归母净利润为 1.19 亿元，同比增长 515.17%；扣非归母净利润为 1.16 亿元，同比增长 564.64%。
对于业绩的大幅增长，联讯仪器表示，主要受益于 AI 算力爆发，数据中心建设进程加速，带动高速光通信产品需求持续高速增长，公司下游客户扩产意愿强烈，进而推动公司通信测试仪器等产品市场需求增长。
值得关注的是，联讯仪器的盈利能力也在稳步提升。2026 年第一季度，该公司毛利率达到 66.76%，较去年第四季度增加 7.92 个百分点；净利率达到 24.34%，较去年第四季度增加 9.78 个百分点。高毛利率水平凸显公司产品的技术壁垒与定价能力，核心测试仪器作为光模块生产的关键设备，具备不可替代性，产品附加值高。
同时，联讯仪器的营收结构持续优化，为其长期业绩增长提供了稳定支撑。招股书显示，2025 年前三季度，半导体测试设备与电子测量仪器分别实现营收 3.98 亿元、3.43 亿元，营收占比分别为 50.02%、43.06%，双主业协同发展的格局已然形成。
