文 / 乐居财经 徐酒眠
财报季之后，又一家上市物企官宣换帅。
5 月 12 日，润华服务（02455.HK）公告：执行董事兼行政总裁费忠利辞职，原副总经理陈杰同日接任。
翻开费忠利的履历，是一条标准而又漫长的 " 润华式成长 " 曲线。这位 53 岁的老将，其职业生涯与润华集团深度捆绑，是标准的 " 润华系 " 财务老将。
费忠利自 1993 年进入润华集团担任科长，并先后在担任润华集团财务部副部长，以及山东润华药、潍坊润华汽车的财务总监等。
2020 年开始，费忠利在天津天孚物业担任董事会主席，这是润华服务上市前收购的一家物企。
2011 年 1 月，费忠利以财务总监的身份加入润华服务，开启了他长达十五年的管理生涯。2021 年 5 月，他被调任为执行董事并获任行政总裁。
可以说，费忠利是帮助润华服务稳定财务底盘、梳理内控体系，并最终走向港交所的关键人物之一。
接替费忠利的，是现年 48 岁的陈杰。对比费忠利的财务背景，陈杰是一位更加纯粹的 " 业务型 " 管理者。
陈杰自 2001 年 7 月加入润华服务，至今已近 25 年，堪称 " 元老级 " 人物。她历经项目助理、开发部经理、项目经理、拓展部经理等多个一线岗位锻炼。
2008 年 4 月，陈杰晋升副总经理，负责协助总经理促进集团整体运营管理。
从履历路径来看，润华服务此次管理层交接具有一定程度的平滑过渡特征：陈杰熟悉润华的各个业务条线、具备物业管理专业资质。
但行业深度调整中，润华服务也面临不小经营业绩挑战。
2025 年，润华服务实现收益约 9.31 亿元，同比增长 3.0%；期内录得毛利约 1.27 亿元，同比减少 0.2%，毛利率约 13.7%；母公司拥有人应占溢利 4632.4 万元，同比增长 1.7%。
营收和净利实现双增，但期内经营活动产生的现金流净额同比下降 75.9% 至 869.9 万元。
物业管理服务占总营收比例高达 93.96%，润华服务尝试多年的多元化拓展未能有效突破，反而出现收缩：
物业工程及园林建设服务收入同比下降 2.42%，投资物业的租赁服务收入同比大跌 28.85%。
此外，截至 2025 年末，润华服务员工总数同比增加 10.43% 至 12900 人，但人均创收却同比下降 6.85%，人均创利同比下降 7.92%。
人员规模快速膨胀而生产效率反向下滑，一定程度上或是润华服务在扩张与管理精细化之间有所失衡。
资产负债结构方面，报告期末，润华服务整体资产负债率从上期末的 51.93% 降至 50.32%，但短期借款却较上期末大幅增加 53.08% 至 8648 万元，长期借款也增长 34.17% 至 7090 万元。
有息资产负债率从 16.97% 攀升至 22.38%；货币资金较上期末减少 31.52% 至 1.18 亿元，占公司总资产比重下降 8.37 个百分点。
一增一减之间，流动性缓冲垫变薄，有息负债压力加剧，财务弹性下降，而如今以 " 控制财务风险 " 为标签的 CEO 却选择离开。
告别财务主帅时代，润华服务步入全新的发展周期。
对于新任行政总裁陈杰而言，摆在面前的考题不仅有如何稳住营收基本盘、消化人员效率负担，更有如何在众多尚未解决的 " 温吞水 " 数据中，找到新的生长点。
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