战争冲击与内存成本上涨双重叠加，美国通胀压力重燃，进一步挤压美联储年内降息空间。
据美国劳工统计局（BLS）周二公布的数据，4 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.8%，高于市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来最高纪录。
剔除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 2.8%，超出预期的 2.7%，并创下 2025 年 9 月以来的最高水平；核心 CPI 环比上涨 0.4%，同样高于预期的 0.3% 及前值 0.2%。
面对通胀加剧，债市预警，股市沉默
面对通胀数据的全面超预期，市场内部呈现出明显分歧。债市的走势被部分观察人士解读为对 1970 年代式通胀反弹的隐忧，而股市目前并未跟随这一叙事作出反应——即便消费者信心已跌至历史低位。
这种分歧本身即值得警惕。从目前数据来看，战争冲击尚未大规模蔓延至整体经济的价格体系，但 " 尚未 " 二字意味着风险并未消退。投资者是否像债市那样提前定价通胀的持续性，还是继续选择将当前压力视为暂时现象，或将成为左右近期市场走向的关键变量。
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