上周（2026 年 4 月 27 日至 4 月 30 日）A 股主力净流出从前一周的 1673 亿元腰斩至 825 亿元，抛压力度明显放缓；但增量资金几近枯竭，两融增量从 417 亿元断崖式跌至 24 亿元，散户与 ETF 同步降温，市场从激烈换手进入看似平静的节前缓冲期。
然而，就在市场全面收缩的背景下，半导体却成为被融资客孤注一掷的 " 避风港 "。融资客近 116 亿元押注半导体，显示对国产替代及景气复苏的强烈押注，同时，ETF 资金却对半导体芯片赛道 " 越涨越卖 "。
这场围绕 " 国产替代 " 信仰的资金博弈，究竟是左侧布局的序章，还是高位兑现的尾声？
01 A 股资金面概览：主力撤退放缓，抛压力度边际减弱
上周 A 股抛压边际缓解，但增量资金几近枯竭，市场进入典型的节前缓冲期。
数据显示，主力资金全周净流出 825 亿元，较前一周的 1673 亿元大幅收窄，抛售力度明显减弱；两融余额增量从 417 亿元骤降至 24 亿元，杠杆风险偏好急剧收敛；散户与 ETF 资金同步降温，显示各类资金在长假前均趋于谨慎。
主力资金仍以净流出为主，显示机构对节前市场态度犹豫。四个交易日中，主力资金三日净流出，流出压力依然显著；仅 4 月 29 日出现 119.8 亿元净流入，主要受超大单净流入带动，尾盘亦有回流，显示单日情绪短暂修复，但未能扭转全周弱势格局。
从行业流向看，主力节前向政策预期明确的成长与顺周期方向集中，计算机设备净流入居首，能源金属、证券Ⅱ紧随其后，显示机构对 AI 算力、新能源资源及资本市场改革仍存共识；与此同时，通信设备、IT 服务及新能源产业链成抛售重灾区，化学制品、工业金属及汽车零部件亦遭减仓，反映主力在避险情绪下对周期及出口链趋于谨慎。
被动资金正从宽基向行业主题进行结构性调仓。作为市场主力军的股票型 ETF 份额连续缩水，其中规模指数 ETF（宽基）是失血主力；但行业指数 ETF 逆势增长，显示资金在节前对特定行业仍有布局意愿。
重要宽基指数中，科创 50 当周上涨 8.07% 却遭 98 亿元净赎回，呈现典型的 " 越涨越卖 " 背离；反观中证 2000 获 4.52 亿元净流入，小微盘风格获被动资金逆势布局，显示机构正借指数上涨之机从蓝筹权重向小盘成长切换。
行业主题方面，煤炭与电池 ETF 领衔吸金，通信 ETF 及两只创业板人工智能 ETF 合计净流入超 12 亿元，但周内均下跌逾 1%，呈现 " 越跌越买 " 特征；半导体与芯片 ETF 则遭 " 越涨越卖 " 的集中兑现，资金离场意愿强烈。
杠杆资金呈明显的节前避险特征，但内部结构分化剧烈。节前最后一天，两融余额单日骤降 171 亿元，杠杆资金离场意愿强烈；融资买入额占 A 股成交额比例维持在 9.72%-10.08% 区间，最后一天回落至 9.74%，杠杆参与度边际降温。
从行业看，半导体净买入额近 116 亿元，占前十总额的六成以上，显示融资客强烈看好半导体国产替代及景气复苏，呈现典型的结构性加杠杆；与此同时，融资盘大幅撤离光伏与 TMT（尤其通信和软件），部分传统制造与白电也遭减仓，市场结构性避险特征显著。
散户资金在节前展现出与主力明显的博弈特征，市场急跌日承接意愿尤为突出。4 月 28 日主力资金单日净流出近 499 亿元，散户资金却入场积极，显示散户在调整阶段逆势抄底。全周散户净流入率波动于 0.44%-1.38% 之间，情绪起伏较大。
从个股流向看，散户逆势加仓 AI 算力与消费龙头，而集中撤离机构逆势加仓的科技龙头，与主力资金形成激烈对倒，反映出当前市场分歧正在加大。
（责任编辑：李悦 ）
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