近日消息，化妆品代工及包装企业嘉亨家化发布其 2025 年年度报告。
据财报显示，嘉亨家化于 2025 年总计实现营收 11.38 亿元，同比增长 23.28%，数据表现亮眼，但与此同时，其归属上市公司股东的净利润却及扣除非经常性损益后的净利润却依然呈现巨额亏损状态，亏损额分别同比扩大 56.83% 和 49.65%。
不难看出，嘉亨家化依然处于增收不增利的困境之中，表面增长难掩成本高企、毛利率持续承压的本质问题，在业绩承诺悬于头顶的压力之下，嘉亨家化能否在 2026 年内交出实质性扭亏答卷，将成为决定其改变企业命运走向的关键一役。
01.
营收高增难掩亏损扩大
成本高企侵蚀利润
据嘉亨家化官网显示，该公司主营业务涵盖日化产品的 OEM/ODM 业务，以及塑料包装容器研发、生产，已与科赴、贝泰妮、上海家化、郁美净、利洁时、宝洁等国内外知名品牌建立合作，能够看出其在产业链中具备一定的行业地位与较好的客户资源，这也赋予了嘉亨家化相对稳定的订单基础与成长潜力。
但自 2021 年开始，嘉亨家化迎来了发展拐点，营收增速持续放缓，并在 2024 年正式滑入亏损泥潭：过往财报数据显示，2023 年至 2025 年间，其归母净利润从盈利 4016.43 万元，转为亏损 2369.70 万元，如今，嘉亨家化的亏损进一步扩大，呈现连续下滑并加剧亏损的态势，且尚未出现止跌企稳迹象。
2025 年年报显示，嘉亨家化期内营收 11.38 亿元，同比增长 23.28% 归属于上市公司股东的净亏损为 3716.29 万元，同比扩大 56.83%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为 4016.51 万元，同比扩大 49.65%。
再看其收入结构，则能够发现其增收不增利境遇不断恶化的具体原因。
分业务板块来看，化妆品业务收入 6.12 亿元，同比增长 34.30%，占总营收比重提升至 53.75%，已成为嘉亨家化第一大收入支柱；塑料包装容器业务收入 3.96 亿元，同比微增 4.17%，占比为 34.82%；家庭护理产品收入 1.09 亿元，同比大增 49.91%。
分地区看，境外业务收入增长高达 94.43%，成为嘉亨家化营收增长的重要增长极。
对与此，嘉亨家化在年报中直接表示，2025 年化妆品的销售量、生产量较 2024 年分别增长 46.45%、42.89%，主要系 2025 年公司持续加强业务拓展，新业务增加使得化妆品订单量增加及销售收入增长所致；2025 年家庭护理产品的销售量、生产量较 2024 年分别增长 84.16%、73.44%，主要系 2025 年家庭护理产品的订单量增加所致。
销售收入的暴增，显然是其增收的关键，但这一亮眼表现，依然被攀升更快的成本所吞噬。
2025 年，嘉亨家化营业成本高达 9.48 亿元，同比激增 27.90%，增速超过了营收增速，而在成本构成中，作为主要构成的材料成本、人工成本和制造费用分别同比增长 27.31%、33.04% 和 19.27%，这直接导致公司整体毛利率从 2024 年的 19.73% 下滑至 16.72%，减少了 3.01 个百分点。
进一步细分来看，作为业务核心的化妆品业务毛利率仅为 13.44%，同比下降 2.53 个百分点；塑料包装容器业务毛利率为 25.62%，微降 0.87 个百分点；家庭护理产品虽增长最快，但其成本几乎与收入持平，可以看作是赔本赚吆喝的经营状态。
综合来看，嘉亨家化 2025 年的业绩增长主要靠拓展业务、以价换量和加大投入驱动，但成本控制不力、毛利率下滑等原因，最终导致亏损额不仅未能收窄，反而显著扩大，也进一步为其未来发展埋下隐忧。
02.
业绩承诺高悬
转型考题交卷倒计时
需要注意的是，在嘉亨家化亏损持续扩大的同时，其扭转业绩的压力也随时间推移而愈发紧迫，这不仅因为其本身需要解决自身盈利模式短板，还因为此前披露的股权变更公告中作出的业绩承诺。
2025 年 12 月 31 日，嘉亨家化公告控股股东曾本生拟向杭州拼便宜网络科技有限公司等转让股份，交易完成后，杭州拼便宜将成为新的控股股东，创始人曾本生家族退居幕后，但公告中明确附带了转让方的业绩承诺：现有业务在 2026、2027、2028 年度，经审计的扣非前后归母净利每年必须为正数。
2025 年扣非后净利润亏损超 4000 万元的现状之下，这份业绩承诺无疑为嘉亨家化设定了极具挑战性的扭亏目标，更为其管理层带来了前所未有的业绩考核压力。
从上述分析中不难看出，嘉亨家化的困境已非单纯经营效率问题，也不是单纯的销路问题，而是在更为根本的盈利能力上存在明显缺失，其毛利率低下，尤其是部分业务增收不增利甚至亏本销售，反映出产品附加值、成本控制等方面存在系统性短板，想要在短期内抵御住不断提高的成本压力，同时兑现三年业绩承诺，嘉亨家化需要的不是增长订单量，而是重构盈利逻辑，大幅提升客户愿意接受的价格溢价能力，加速向高毛利细分赛道倾斜。
而这，要求嘉亨家化从研发创新、品牌心智占位到渠道效率进行全链条升级，也是其目前难以解决的痛点。
一方面，嘉亨家化二代接班不力的论调在业内持续发酵，背后是管理层未能展现出清晰的战略定力与执行魄力，结合其 2024 年年底创始人子女曾焕彬、曾雅萍才接任董事长、副董事长后，公司亏损在 2025 年进一步扩大的事实，更能显现出创始人家族难以有效承接战略转型重任，而新控股股东杭州拼便宜虽具备电商运营基因，但与嘉亨家化此类传统日化制造企业的产业逻辑存在天然隔阂，短期内难以补足研发沉淀与品牌建设等长期能力短板。
另一方面，杭州拼便宜虽然链接了数千家经销商、数十万家便利店，能够通过数字化和智能化优化供应链效率，降低流通环节成本，理论上可以为嘉亨家化打开更多市场通路，帮助嘉亨家化改进其原材料采购、生产排程、成品配送等环节，从而在控制材料成本、运输费用和运营费用上见到成效，一定程度上解决其成本痛点，但这些效率提升或能够在一定程度上止亏，但无法从根本上扭转低毛利困局。
嘉亨家化所需要的，是节流与开源并重的结构性改革，杭州拼便宜所能做到的，更多是节流端的优化，而最为重要的开源大任，仍需嘉亨家化自身在产品创新、品牌叙事与用户价值重构上实现突破。
自此来看，嘉亨家化与时间赛跑的自我革新，已进入倒计时阶段，这条难而正确的道路将成为其未来发展的分水岭。
