近期，首创证券股份有限公司再次向港交所递交主板上市申请，推进 "A+H" 两地上市。此前，其于 2025 年 10 月首次向香港联交所递交主板上市申请，招股书因申请有效期届满而失效。
而根据证监会备案及招股书披露，公司本次拟发行不超过 10.48 亿股境外上市普通股，本次 IPO 由中信证券、银河国际、中信建投国际、中银国际联席保荐。智通财经 APP 了解到，首创证券于 2022 年年底登陆 A 股，倘若赴港顺利，该公司将成为第 14 家 "A+H" 的中资券商。
营收利润稳步提升，投资业务 > 经纪业务
根据招股书，首创证券是北京市国资委实际控制的全牌照综合类券商，其主营业务范围包括：证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 证券投资基金销售 ; 证券资产管理 ; 融资融券 ; 代销金融产品 ; 为期货公司提供中间介绍业务。
因此，该公司的收入和净利润来源于证券相关业务，与证券行业的整体景气程度、证券市场的波动程度呈现较强的关联。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国会计准则下，2022 年至 2024 年，首创证券的收入及净利润年复合增长率，在中国 42 家 A 股上市证券公司中分别排名第五及第十。于 2024 年，根据中国会计准则，平均总资产收益率及扣非加权平均净资产收益率在上述 A 股已上市证券公司中分别排名第一及第七。
从财务层面来看，2025 年，该公司实现收入 36.46 亿元，同比微增 1.22%。若拉长到三年来看，2023 年至 2025 年收入分别为 29.79 亿元、36.02 亿元、36.46 亿元，年复合增长率 10.6%。同期，其利润表现更抢眼，从 7.01 亿元、9.85 亿元，增长到 10.56 亿元，年复合增长率达 22.8%，净利润率也从 23.5% 一路升至 29.0%。
结合首创证券的最新财报与业务结构，公司业务清晰划分为资产管理类、投资类、投行类、财富管理类四大板块，2025 年收入占比分别为 20.8%、49.4%、5.6%、20.6%，呈现 " 投资驱动、资管承压、投行稳健、财富扭亏 " 的格局。
结构上，固定收益类仍为基本盘，" 固收 +"、利率债、权益类产品规模提升，但短期难以对冲整体收入下滑。中长期看，资管仍是公司战略核心。
值得关注的是，2025 年，该公司的收入结构呈现出较为明显的 " 投资业务 > 经纪业务 " 的趋势，年内佣金及手续费收入 14.16 亿元，同比下降 23.0%，主要受资管管理费与业绩报酬下滑拖累 ; 同期内投资收入及收益 16.68 亿元，同比大增 46.4%，完全对冲了手续费下滑，成为利润增长核心来源。
投行业务目前体量仍然偏小，收入占比仅 5.6%，对整体业绩影响有限，但依托北京国资背景，后续存在业务扩容空间。2025 年该项业务实现收入 2.04 亿元，同比微降 1.92%; 同时利润 0.7 亿元，增长 25.2%。而财富管理业务于 2025 年实现收入 7.5 亿元，同比微增 2.12%，税前利润 0.14 亿元，扭亏为盈。
这意味着，首创证券当前的盈利结构高度依赖投资端，周期性特征突出，其业绩的整体走势会和大盘、债市、权益资产走势绑定更深，波动率显著放大，利润 " 靠天吃饭 " 的概率大大增加。
此外，截至 2025 年末，公司总资产约 523.79 亿元，净资产 137.71 亿元，资产负债率 73.7%，处于行业合理区间。从监管指标方面来看，截至 2025 年末，公司的净资本 121 亿元，风险覆盖率 221.1%，资本杠杆率 23.5%，流动性覆盖率 688.6%，净稳定资金率 174.8%，均显著高于监管线。但与头部券商相比，首创证券的资本规模依然有发展空间，重资本业务扩张受限，这或也是公司赴港募资的核心原因之一。
券商行业快速回暖，" 赚钱效应 " 增强
事实上，首创证券的业绩也在某种程度上也折射出券商行业的快速回暖。
回顾 2023 — 2024 年，证券行业整体经营承压，受市场成交活跃度低迷、自营业务亏损等因素拖累，行业 ROE 一度下探至历史低位，部分头部券商 ROE 甚至回落至 5.7% 左右。
步入 2025 年后，行业经营格局迎来明显改善。在营收稳步增长、成本费用持续优化的双重驱动下，行业盈利水平筑底回暖态势明确，也为 ROE 持续修复筑牢了基本面支撑。
目前，证券板块整体呈现 " 极低估值 + 业绩爆发 + 并购催化 " 的多重共振态势，市场表现出显著的底部修复特征。从估值层面看，行业整体仍处于历史中位数下方，多家券商依然处于 " 破净 " 状态。
业绩方面，已发布业绩公告的 29 家上市券商 2025 年归母净利润合计同比增长 44%，自营业务表现亮眼。并且，截至目前已有可比数据的券商统计显示，2025 年证券行业资本使用效率明显提升，净资产收益率 ( ROE ) 与财务杠杆率均呈现普遍上行趋势。
另据公开资料显示，从 27 家券商来看，2025 年有 25 家加权 ROE 较 2024 年实现同比正增长，行业整体盈利中枢明显上移。其中，多家券商 ROE 增幅表现亮眼：中金公司尤为突出，全年加权 ROE 较上年大幅提升 3.87 个百分点，升至 9.39%; 方正证券、湘财证券分别提升 3.29 个百分点、3.06 个百分点 ; 东方证券、广发证券、中信证券、东莞证券、华安证券、中信建投证券等多家头部及中型券商，加权 ROE 提升幅度均超 2 个百分点。整体来看，2025 年券商行业整体资产盈利效率、赚钱能力实现普遍增强。
步入 2026 年一季度，中信证券净利润预增 54.6%、中金公司预增最高 90%。同时，以东方证券公告收购上海证券 100% 股权，行业整合迈入实质性落地阶段，叠加筹码格局的动态出清，板块向上弹性进一步打开。
此外，在前述券商披露的年报中，部分头部券商海外业务高增成为亮点。在这样的背景下，首创证券选择在此时冲刺港股 IPO，或许将是最好的时间点。
