顺络电子 2026 年一季报解读 : 营收增 15.34% 经营现金流净额大降 71.93%

营业收入：多业务线增长带动营收双位数提升

2026 年第一季度，顺络电子实现营业收入 168,482.25 万元，同比 2025 年第一季度的 146,073.52 万元增长 15.34%。

从业务细分领域来看，各板块均实现不同程度增长，其中汽车电子或储能专用板块表现最为亮眼，营收达到 39,354 万元，同比增长 25.17%；信号处理板块营收 60,034 万元，同比增长 17.64%；电源管理板块营收 56,229 万元，同比增长 10.63%；陶瓷、PCB 及其他板块营收 12,865 万元，同比微增 0.69%。

公司表示，消费电子、汽车电子业务保持稳健增长，储能业务因下游景气度快速恢复收入显著提升，数据中心等新兴市场领域增速显著，共同推动了营收增长。但需要注意的是，营收增长并未同步带动利润提升，增收不增利的现象凸显成本端压力。

净利润：原材料涨价致净利润同比降超两成

报告期内，顺络电子归属于上市公司股东的净利润为 17,788.19 万元，较上年同期的 23,315.08 万元同比下降 23.71%；扣除非经常性损益后的净利润为 16,693.37 万元，同比下降 24.19%。

非经常性损益方面，本期非经常性损益合计为 1,094.82 万元，主要来源为计入当期损益的政府补助 1,339.71 万元，非流动性资产处置损益、其他营业外收支等项目则产生小幅亏损。

利润下滑的核心原因是自 2025 年下半年起金属类原材料采购价格持续大幅上涨，直接压缩了利润空间。虽然公司通过内部改善、动用前期库存等方式平缓成本压力，但仍未能抵消原材料涨价带来的负面影响。

每股收益：随净利润同步下滑

本期基本每股收益为 0.23 元 / 股，较上年同期的 0.30 元 / 股下降 23.33%；扣非每股收益同步下降至 0.21 元 / 股（按扣非净利润 16,693.37 万元、股本 80,631.84 万股计算），与净利润变动趋势一致，反映出公司盈利水平的整体下滑。

加权平均净资产收益率：盈利能力显著回落

报告期内，公司加权平均净资产收益率为 2.59%，较上年同期的 3.69% 下降 1.10 个百分点。这一下滑主要源于净利润的大幅减少，在归属于上市公司股东的所有者权益较上年末下降 6.29% 的情况下，利润端的降幅远超权益端，导致净资产盈利能力明显回落。

应收账款：规模小幅回落，回款压力仍存

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 241,008.71 万元，较上年末的 243,617.19 万元小幅下降 1.07%。结合经营活动现金流净额的大幅下滑来看，公司营收增长的同时，回款效率并未同步提升，甚至存在一定的回款滞后风险，后续需关注应收账款的周转情况及坏账计提情况。

应收票据：规模略有下降

期末应收票据余额为 6,430.06 万元，较上年末的 6,596.65 万元下降 2.53%，整体规模较小，对公司现金流影响有限。

存货：库存规模增长，跌价计提压力显现

截至报告期末，公司存货余额为 145,676.60 万元，较上年末的 132,158.10 万元增长 10.23%。同时，本期资产减值损失达到 1,109.61 万元，较上年同期的 192.77 万元大幅增加 475.61%，主要原因是本期计提存货跌价准备增加。

随着原材料价格上涨，存货成本高企，若下游市场需求不及预期，公司面临的存货跌价风险将进一步上升，对利润端造成持续压力。

销售费用：规模基本稳定

本期销售费用为 2,408.44 万元，较上年同期的 2,450.89 万元小幅下降 1.73%，整体规模保持稳定，说明公司在营收增长的同时，销售端投入未出现大幅波动。

管理费用：同比增长超两成

报告期内管理费用为 9,168.71 万元，较上年同期的 7,381.86 万元增长 24.21%，主要原因可能是公司业务规模扩张带来的管理成本增加，后续需关注管理费用的增长是否具备持续性，以及是否与业务增长相匹配。

财务费用：利息支出减少仍难阻费用增长

本期财务费用为 2,829.01 万元，较上年同期的 2,180.06 万元增长 29.77%。虽然本期利息支出为 2,000.57 万元，较上年同期的 2,476.35 万元下降 19.21%，但整体财务费用仍出现增长，需关注公司融资结构及资金成本的变化。

研发费用：同比增长 45.63%，投入力度加大

报告期内研发费用达到 16,823.10 万元，较上年同期的 11,552.20 万元增长 45.63%，主要因本期新投入研发项目支出增加及股份支付费用增加所致。研发投入的大幅增长，体现了公司对技术创新及新产品布局的重视，有助于提升长期竞争力，但短期也对利润形成了一定压制。

经营活动现金流净额：大降 71.93%，现金流压力凸显

本期经营活动产生的现金流量净额为 9,239.16 万元，较上年同期的 32,910.38 万元大幅下降 71.93%。主要原因是本期绩效奖金发放、支付材料款上涨及支付所得税增加等，导致经营活动现金流出增幅远超流入增幅。

从现金流明细来看，销售商品、提供劳务收到的现金为 139,083.47 万元，较上年同期的 144,838.89 万元下降 3.97%；而购买商品、接受劳务支付的现金为 69,770.77 万元，较上年同期的 62,464.56 万元增长 11.70%，支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费也分别增长 6.38%、52.28%。经营现金流的大幅下滑，反映出公司当前面临较大的现金流压力，需警惕资金链风险。

投资活动现金流净额：对外投资增加致净额大幅流出

本期投资活动产生的现金流量净额为 -36,214.42 万元，较上年同期的 -16,331.03 万元，净流出规模扩大 121.75%。主要原因是本期对外投资增加，投资支付的现金达到 14,500.00 万元，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 24,168.23 万元，较上年同期的 16,350.32 万元增长 47.82%，而收回投资收到的现金仅为 2,453.82 万元。

公司一季度参与多项对外投资，包括控股子公司增资成都芯思源、认购粤港澳基金份额、参与厦门恒创基金等，虽然有助于布局产业链上下游及新兴领域，但短期会对公司资金形成较大占用。

筹资活动现金流净额：借款增加致净额由负转正

本期筹资活动产生的现金流量净额为 24,890.15 万元，较上年同期的 -11,913.62 万元实现由负转正。主要原因是本期取得借款收到的现金达到 138,700.04 万元，较上年同期的 70,423.97 万元增长 96.95%，而偿还债务支付的现金为 47,564.71 万元，较上年同期的 20,600.57 万元增长 130.89%，同时上期因回购库存股产生的大额支出本期未发生，支付其他与筹资活动有关的现金仅为 310.78 万元，较上年同期的 10,026.46 万元下降 96.90%。

筹资现金流转正一定程度上缓解了公司的资金压力，但同时也带来了负债规模的扩大，截至期末公司短期借款余额为 60,533.47 万元，较上年末增长 21.03%，长期借款余额为 258,223.97 万元，较上年末增长 23.50%，后续需关注公司的偿债能力及财务风险。

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