中经记者 樊红敏 北京报道
保险科技上市热潮仍在延续。
近日，暖哇洞察科技有限公司（以下简称 " 暖哇科技 "）二度递表港交所，摩根大通和汇丰担任联席保荐人。该公司曾于 2025 年 9 月首次向港交所递交主板上市申请，后因 6 个月有效期届满自动失效。
根据最新招股书，作为独立 AI 保险科技服务商，暖哇科技已服务超 115 家保险机构，覆盖国内前十大险企中的九家；成立以来，已经完成多轮资本加持，股权估值翻了近 7 倍，红杉中国、龙湖资本、宽平资本等知名创投机构接连参投。业绩方面，近三年暖哇科技营收、调整后净利润仍在持续增长，但增速下滑。
受访业内人士向《中国经营报》记者表示，随着 " 报行合一 " 政策的实施，保险科技公司正在进行战略逻辑的重构，趋势之一就是提升科技服务收入的占比，进一步为保险公司提供技术支持和赋能，作为纯技术输出型保险科技公司，暖哇科技未来或将面临更趋激烈的市场竞争。
公开信息显示，暖哇科技成立于 2018 年，目前众安保险持股 31.65%，是最大机构股东。暖哇科技董事长兼首席执行官（CEO）卢旻，同时也是该公司最大个人股东持股占比同样为 31.65%；红杉中国持股 15.9%，为重要机构投资方。
弗若斯特沙利文报告显示，以 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技是 " 中国保险业最大的独立 AI 科技公司 "，以 2024 年收入计算，该公司也是中国健康险行业具备全栈风险分析能力的最大独立 AI 科技公司。
招股书显示，暖哇科技的核心业务主要由两个板块构成：一是为客户提供 AI 承保解决方案。暖哇科技以阿拉莫斯系统为核心，集成了智能模块，结合外部大语言模型与垂直模型，实现整个承保流程的自动化，有效提升客户触达率与转化率。二是为客户提供 AI 理赔解决方案。暖哇科技依托覆盖全国的医疗数据网络与 " 罗布泊 " 理赔决策模型，协助保险企业管理保险理赔，提高效率、准确性和客户满意度。
在上述业务支撑下，暖哇科技 2023 年至 2025 年收入分别为 6.55 亿元、9.44 亿元及 10.24 亿元；同期，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为 1850 万元、5750 万元及 6060 万元。虽然收入、净利润仍在持续增长，但增速却在下滑。
同样在下滑的还有毛利率，2023 年至 2025 年，暖哇科技毛利率分别为 58.3%、49.8%、47.2%，连续两年下滑。
暖哇科技部分业绩指标的下滑或与其业务布局扩张有关。2023 年 10 月，暖哇科技收购江苏道泰信息技术有限公司，后者是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。2025 年 9 月，暖哇科技又出手收购广州天信保险公估有限公司，通过整合后者遍布全国的线下调查服务网络，暖哇科技实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。
" 随着我们进入新市场及触达对解决方案付费意愿更强的客户群体，该等举措将实现收入来源多样化，并提升整体毛利率。" 暖哇科技招股书称。
实际上，作为主要锚定健康险市场科技输出保险科技服务商，暖哇科技业绩增速下滑或也与近几年商业健康险整体增速放缓不无关系。
监管方面披露的数据显示，暖哇科技成立的 2018 年，健康险原保费规模增速高达 24.13%；2019 年，这一增速进一步上升至 29.70%；2020 年，增速虽大幅放缓，但仍达 15.67%。但 2021 年以来健康险原保费增速整体上进一步加速下滑。2021 年至 2025 年，健康险原保费同比增速分别为 3.35%、2.44%、4.41%、8.18% 和 2.04%。
在此背景下，暖哇科技也在加速探索新的利润增长点。据记者了解，暖哇科技已经在原有健康险的基础上，推动将自身的 AI 承保和理赔能力复制拓展到包括车险在内的其他更多险种。
" 车险是产险最重要的用户入口，但其价值长期被低估。依托 ' 阿拉莫斯 ' 的全流程用户经营体系，我们将车险用户关系从‘围绕车辆’延伸至‘围绕个人与家庭保障’。" 记者注意到，卢旻曾在 2026 年元宵 CEO 寄语的公开信中明确表示。
出海业务则是暖哇科技瞄准的另一大新的利润增长点。今年 2 月上旬暖哇科技官方发文表示，出海战略取得初步进展：在香港，已与多家本地头部保险公司达成 AI 技术及 AI 理赔服务相关合作；在中东，拳头产品 AI 理赔已经敲定与阿联酋本地创新型保险公司的合作。
根据招股书，暖哇科技本次港股 IPO 募集资金拟投向四大方向。其中，各有 30% 资金用于技术研发与基础设施升级、市场拓展与产品多元化以及保险科技领域战略投资，另有 10% 将用作运营资金。
其中，用于市场拓展与产品多元化的 30% 资金中，约半数拟用于暖哇科技拓展海外市场，尤其是东南亚及中东。其在招股书中提及，" 计划在目标市场建立本地化的商业及营运团队，与中国的团队协调合作，以招揽及服务该地区的客户。"
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆近日向记者表示，保险科技公司出海的核心驱动因素在于海外市场的增量机遇与政策环境优势。一方面，新兴市场保险渗透率较低，需求潜力大，为保险科技提供了广阔增长空间；另一方面，部分海外市场对保险科技的政策支持或监管环境相对友好，降低了市场进入门槛。
" 同时，国内保险科技市场竞争加剧，企业需通过出海拓展业务边界，分散单一市场风险，而保险科技的数字化能力（如科技赋能保险销售、服务）在海外市场具备可复制性，助力企业实现全球化布局。这些因素共同推动保险科技公司密集出海，寻求新的增长曲线。" 杨帆表示。
（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：翟军）
