营业收入小幅下滑
2025 年一心堂实现营业收入 173.36 亿元，同比下滑 3.69%。分业务看，零售板块收入 129.54 亿元，同比下降 3.13%，仍是营收核心支柱；批发板块收入 37.82 亿元，同比降幅达 7.50%，成为营收下滑主要拖累因素；其他业务收入 5.99 亿元，同比增长 11.36%，成为新的增长亮点。
| 业务板块 | 2025 年营收（亿元） | 2024 年营收（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 零售 | 129.54 | 133.73 | -3.13% |
| 批发 | 37.82 | 40.89 | -7.50% |
| 其他 | 5.99 | 5.39 | 11.36% |
归母净利大幅增长
公司 2025 年归属于上市公司股东的净利润为 2.63 亿元，同比大幅增长 130.80%。但扣非净利润为 2.42 亿元，同比下降 3.50%，这表明净利润的大幅增长主要来自非经常性损益。非经常性损益中，政府补助 3031.49 万元、金融资产处置收益 524.85 万元，同时资产减值损失同比减少，共同推动净利润提升。
| 盈利指标 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 26343.25 | 11413.84 | 130.80% |
| 扣非净利润 | 24154.13 | 25030.88 | -3.50% |
每股收益同步提升
基本每股收益和稀释每股收益均为 0.4571 元 / 股，同比增长 137.21%，与归母净利润增长幅度基本匹配。加权平均净资产收益率为 3.57%，同比提升 2.07 个百分点，盈利效率有所改善。
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.4571 | 0.1927 | 137.21% |
| 加权平均净资产收益率 | 3.57% | 1.50% | +2.07pct |
销售费用与管理费用双降
2025 年销售费用 44.95 亿元，同比下降 4.34%，主要得益于公司优化门店布局、缩减低效门店带来的成本节约；管理费用 4.46 亿元，同比下降 4.29%，体现了公司内部管理效率的提升。
| 费用项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 449509.40 | 469924.54 | -4.34% |
| 管理费用 | 44630.87 | 46632.24 | -4.29% |
财务费用小幅上升
财务费用 1.16 亿元，同比增长 11.67%，主要系利息支出增加及利息收入减少所致。公司利息费用 1.33 亿元，同比减少 1.28 亿元，但利息收入仅 0.21 亿元，同比大幅减少 0.26 亿元，导致财务费用有所上升。
研发费用稳健增长
研发费用 1059.14 万元，同比增长 9.04%。公司持续推进信息化建设、中药配方颗粒研发等项目，研发投入资本化金额 3465.78 万元，资本化率达 76.59%，同比提升 3.19 个百分点，研发成果转化能力增强。
2025 年公司研发人员数量为 168 人，同比增长 3.70%，占公司总人数的 0.48%。人员结构上，硕士学历人员 13 人，同比增长 18.18%；30-40 岁研发人员 103 人，同比增长 39.19%，研发团队年轻化、高学历化趋势明显，为公司技术创新提供了人才支撑。
| 研发人员指标 | 2025 年 | 2024 年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发人员数量（人） | 168 | 162 | 3.70% |
| 硕士学历人员（人） | 13 | 11 | 18.18% |
| 30-40 岁人员（人） | 103 | 74 | 39.19% |
经营现金流小幅下滑
经营活动产生的现金流量净额为 16.33 亿元，同比下降 5.07%。经营活动现金流入 172.14 亿元，同比下降 3.90%，主要受营收下滑影响；经营活动现金流出 155.80 亿元，同比下降 3.78%，其中支付的各项税费 5.11 亿元，同比大幅减少 3.34 亿元，成为现金流出缩减的主要因素。
投资现金流净额大幅改善
投资活动产生的现金流量净额为 -0.26 亿元，较 2024 年的 -16.07 亿元大幅改善。主要原因是公司本年开展结构性存款投资，收回投资收到的现金 32.28 亿元，同比增加 28.80 亿元；同时投资支付的现金 29.10 亿元，同比增加 16.49 亿元，但整体现金流入增幅高于流出，使得投资现金流压力大幅缓解。
筹资现金流净额收窄
筹资活动产生的现金流量净额为 -15.41 亿元，同比收窄 6.43%。筹资活动现金流入 7.68 亿元，同比增加 1.58 亿元，主要系收到非金融机构借款增加；筹资活动现金流出 23.09 亿元，同比增加 0.53 亿元，其中偿还债务支付现金 7.21 亿元，同比增加 1.46 亿元，导致筹资现金流仍为净流出，但压力有所减轻。
| 现金流项目 | 2025 年（万元） | 2024 年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 163340.06 | 172054.67 | -5.07% |
| 投资活动现金流净额 | -2553.98 | -160669.82 | 98.41% |
| 筹资活动现金流净额 | -154121.61 | -164708.07 | 6.43% |
行业政策风险
医保支付改革深入推进，双通道药店强制处方电子化、医保 " 三码合一 " 结算要求提升了合规门槛，可能导致处方药销售下滑；医保支付范围缩减、产品毛利率下降，将对公司盈利空间造成挤压。同时，线上线下监管口径差异，可能影响部分区域业务竞争力。
市场竞争风险
线上医药电商分流线下客流，同行竞争加剧，行业进入存量竞争阶段。虽然公司积极推进线上线下融合，但仍面临客流流失、市场份额被瓜分的风险。
门店运营风险
大部分门店为租赁物业，存在租赁到期后租金大幅上涨或无法续租的风险，可能影响门店正常经营；大规模收购门店可能带来整合难题，导致运营成本激增、管理难度加大。
药品质量风险
医药流通行业对药品安全要求极高，若质量控制环节出现疏忽，可能引发药品安全问题，损害品牌形象和经营业绩。
一心堂 2025 年在营收下滑的背景下，通过费用管控、非经常性损益实现归母净利大幅增长，投资现金流压力显著缓解，但扣非盈利仍面临压力，行业政策、市场竞争等风险因素不容忽视。投资者需关注公司非经常性损益的持续性，以及公司应对行业变革的战略落地效果，尤其是线下门店提质增效、线上业务拓展、多元化业务布局的进展情况。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为 AI 大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。
