营收腰斩，业务规模大幅收缩
2026 年第一季度，ST 瑞和实现营业收入 5531.81 万元，较上年同期的 11073.27 万元减少 5541.46 万元，降幅高达 50.04%，营收规模直接腰斩。
财报显示，营收大幅下滑主要系本期业务减少所致，与之对应，公司营业成本也同步下降 49.45%，从上年同期的 9158.05 万元降至 4629.32 万元。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 5531.81 | 11073.27 | -50.04% |
| 营业成本 | 4629.32 | 9158.05 | -49.45% |
营收腰斩意味着公司核心业务承接能力出现显著下滑，市场份额或面临流失风险，后续业务拓展压力较大。
亏损持续扩大，扣非亏损收窄
本报告期内，ST 瑞和归属于上市公司股东的净利润为 -2191.97 万元，较上年同期的 -2009.14 万元，亏损额进一步扩大 9.10%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为 -2212.28 万元，较上年同期的 -2152.80 万元，亏损额仅扩大 2.76%，扣非亏损幅度明显收窄。
非经常性损益方面，本期公司非经常性损益合计为 20.30 万元，主要来自其他营业外收支，对净利润的影响相对有限。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | -2191.97 | -2009.14 | -9.10% |
| 扣非后归属于上市公司股东的净利润 | -2212.28 | -2152.80 | -2.76% |
亏损持续扩大反映公司主业盈利能力仍未改善，尽管扣非亏损收窄，但整体仍处于深度亏损状态，持续经营能力需警惕。
每股收益下滑，净资产继续为负
基本每股收益与扣非每股收益均为 -0.06 元 / 股，较上年同期的 -0.05 元 / 股下滑 20.00%，每股亏损幅度进一步增加。
截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为 -7369.59 万元，较上年度末的 -5599.13 万元，净资产负值扩大 31.62%，资不抵债状况进一步加剧。加权平均净资产收益率因净资产为负，本期不适用。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 / 上年度末 | 同比 / 环比变动率 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元 / 股） | -0.06 | -0.05 | -20.00% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | -0.06 | -0.05 | -20.00% |
| 归属于上市公司股东的所有者权益（万元） | -7369.59 | -5599.13 | -31.62% |
净资产持续为负且不断扩大，显示公司财务风险持续走高，后续偿债压力及破产清算风险不容忽视。
应收账款微降，应收票据大幅缩水
截至报告期末，公司应收账款余额为 11.46 亿元，较期初的 11.51 亿元微降 0.40%，规模仍处于高位，回款压力依然较大。
应收票据期末余额为 28.50 万元，较期初的 77.85 万元减少 49.35 万元，降幅高达 63.39%，主要系本期收到应收票据减少所致，反映公司通过票据结算的业务规模大幅下降，也侧面印证了业务收缩的现状。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 环比变动率 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 114587.00 | 115051.77 | -0.40% |
| 应收票据 | 28.50 | 77.85 | -63.39% |
高企的应收账款占用了大量流动资金，若后续回款不及预期，将进一步加剧公司现金流压力；而应收票据的大幅缩水，也反映公司业务议价能力或有所弱化。
报告期末，公司存货余额为 1497.45 万元，较期初的 1328.19 万元增加 169.26 万元，增幅 12.74%，主要系公司业务运营过程中的存货正常周转变动。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 环比变动率 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 1497.45 | 1328.19 | 12.74% |
存货规模小幅增长但整体规模不大，暂未出现明显的存货积压风险，但需关注后续业务收缩情况下的存货消化能力。
销售费用随业务收缩下降
本报告期内，公司销售费用为 174.51 万元，较上年同期的 264.50 万元减少 89.99 万元，降幅 34.02%，主要系本期业务减少导致相关销售支出同步缩减。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 174.51 | 264.50 | -34.02% |
销售费用随业务规模同步下降属于合理变动，但也反映公司在业务拓展上的投入有所减少，后续业务复苏或面临一定挑战。
本期管理费用为 1204.42 万元，较上年同期的 1296.46 万元减少 92.04 万元，降幅 7.10%，主要系公司优化管理支出所致。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 1204.42 | 1296.46 | -7.10% |
管理费用的小幅下降一定程度上优化了成本结构，但整体规模仍处于较高水平，后续仍有进一步管控空间。
财务费用大幅攀升，利息压力陡增
本报告期内，公司财务费用为 1808.46 万元，较上年同期的 1250.50 万元增加 557.96 万元，增幅 44.62%，主要系本期银行借款利息增加所致。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 1808.46 | 1250.50 | 44.62% |
财务费用的大幅攀升进一步加重了公司的亏损负担，反映公司负债规模或利息成本有所上升，偿债压力持续加大。
本期研发费用为 115.30 万元，较上年同期的 153.74 万元减少 38.44 万元，降幅 25.01%，主要系业务减少导致研发投入同步缩减。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 115.30 | 153.74 | -25.01% |
研发费用随业务规模缩减而下降，或影响公司长期技术竞争力，在行业复苏阶段可能面临技术储备不足的风险。
经营现金流扭正，支付压力暂缓
本报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 453.73 万元，较上年同期的 -323.61 万元实现扭正，同比增幅高达 240.21%，主要系本期支付工程项目料工费比例较上期减少所致。
从现金流明细来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为 7745.77 万元，较上年同期的 11693.14 万元有所下降，但购买商品、接受劳务支付的现金从 11743.36 万元降至 5317.89 万元，降幅更为明显。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | 453.73 | -323.61 | 240.21% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7745.77 | 11693.14 | -33.75% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 5317.89 | 11743.36 | -54.71% |
经营现金流扭正暂时缓解了公司的流动资金压力，但主要源于支付端的缩减，而非营收端的改善，持续性有待观察。
投资现金流由正转负，无资产处置收益
本期投资活动产生的现金流量净额为 0，较上年同期的 56.16 万元减少 56.16 万元，降幅 100%，主要系公司本期无处置固定资产、无形资产和其他长期资产的业务，导致投资现金流无流入。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流量净额 | 0 | 56.16 | -100% |
投资现金流由正转负，意味着公司失去了一项重要的补充现金流渠道，在主业亏损的情况下，资金来源进一步受限。
筹资现金流降幅超 280%，偿债支出增加
本期筹资活动产生的现金流量净额为 -124.23 万元，较上年同期的 -32.59 万元减少 91.65 万元，降幅 281.24%，主要系本期偿还债务支付的现金增加导致。
本期公司偿还债务支付现金 130.83 万元，而上年同期无相关支出；同时，本期仅通过子公司吸收少数股东投资收到现金 6.60 万元，筹资流入规模极小。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流量净额 | -124.23 | -32.59 | -281.24% |
| 吸收投资收到的现金 | 6.60 | 0 | - |
| 偿还债务支付的现金 | 130.83 | 0 | - |
筹资现金流大幅恶化，反映公司外部融资能力较弱，同时偿债压力加大，后续资金链风险值得警惕。
综合来看，ST 瑞和 2026 年一季度核心业务大幅收缩，亏损持续扩大，资不抵债状况加剧，财务风险高企。尽管经营现金流暂时扭正，但主要依赖支付端缩减，而非营收改善，持续性存疑；同时，财务费用攀升、筹资现金流恶化进一步加大了公司资金链压力。投资者需密切关注公司业务复苏情况、债务偿还能力及重整进展，警惕相关风险。
