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4 月 27 日，国内游戏行业龙头企业三七互娱（维权）（002555.SZ）发布 2026 年第一季度财报，归母净利润同比增幅近六成，核心增长动力来自游戏主营业务的稳健发力与 AI 领域投资的高额回报，其中投资收益同比激增 981.35%，也显露出其在国内大模型赛道的布局。
公布财报当日，三七互娱股价报收每股 21.15 元，涨 2.37%，总市值 467.89 亿人民币。
财报核心数据显示，一季度三七互娱实现营业收入 37.20 亿元，环比上升 6.15%，同比下降 12.32%，归母净利润达 8.73 亿元，同比大幅增长 59.02%。
对于业绩增长的核心原因，财报指出，主要得益于主营业务的持续发力与投资收益的大幅贡献，形成 " 双轮驱动 " 的增长格局。
游戏主业上，公司通过对存量游戏产品的长线精细化运营，优化营销策略与资源配置，另外去年四季度及本年度上线的《生存 33 天》《RO 仙境传说：世界之旅》《Last Asylum： Plague》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。
其中，重点打造的新品《RO 仙境传说：世界之旅》今年 1 月在港澳台地区正式上线，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜榜首；《Last Asylum： Plague》在全球市场表现突出，据第三方数据平台 Sensor Tower3 月榜单显示，该游戏跻身 " 全球手游收入增长排行榜 "Top10，同时位列 " 中国手游海外收入增长排行榜 " 前五。
此外，公司已在 MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等赛道形成丰富的产品储备，包括《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材。目前，多款移动游戏已获得国内游戏版号，正积极推进产品上线工作。
相较于主营业务的稳步增长，投资收益的爆发式增长成为本次财报的最大亮点。三七互娱一季度公司投资收益同比增长 981.35%，增加 3.26 亿元。
财报称，核心原因是公司通过联营企业投资的智谱 AI（北京智谱华章科技股份有限公司）挂牌上市，其股价变动带动联营企业公允价值变动收益上升，公司按权益法确认的联营企业投资收益相应增加。
智谱 AI 作为国内大模型赛道的头部企业，其核心产品 GLM 系列模型表现突出，其中 GLM-5 参数规模达 7440 亿，HumanEval 代码通过率高达 96.2%，超越同类竞品，在政务处理、复杂系统工程等领域具有广泛应用场景。智谱今年 1 月登陆港股，此后股价一路飙升，从每股 116.20 港元上市价格一度涨到超 1000 港元，4 月 27 日收盘报每股 914.5 港元。
而三七互娱在国内大模型赛道的布局远不止于此，国内大模型 " 四小龙 "（智谱 AI、月之暗面、百川智能、MiniMax）中一口气投了三家，除智谱 AI 外，三七互娱还战略投资了月之暗面与百川智能。
其中，月之暗面专注于超长文本处理领域，其开发的 Kimi Linear 混合注意力机制突破传统 Transformer 瓶颈，KV 缓存占用减少 75%，可支持 200 万 token（约 150 万汉字）处理，旗下 Kimi 助手以 " 超长文本处理神器 " 出圈，核心活跃用户规模稳居行业前列，估值超百亿美元。
百川智能则聚焦医疗健康等垂直领域，其医疗模型幻觉率远低于同类产品（事实性幻觉率低至 2.6%），与北京儿童医院联合发布儿科大模型及 AI 诊疗辅助应用，估值达 200 亿元人民币。
而大模型 " 四小龙 " 中的第四家 MiniMax，从天使轮起就和米哈游深度绑定，米哈游持股约 6.4%，而且还提供了海量订单。三七互娱选择不入局 MiniMax，除了避开竞争对手的强势领域，也是因为三七的 AI 布局更侧重于 " 研运一体化 " 的降本。
事实上，三七互娱已经投资了 30 多家硬科技公司，而其 AI 投资布局也并非单纯的财务投资，而是围绕 " 主业做深、AI 做宽 " 的战略，构建 " 自研核心 + 外部协同 " 的格局。
三七互娱 2025 年年报显示，公司营收 159.66 亿元，归母净利润逆势增长 8.50%，达到 29.00 亿元。在其背后，是 AI 正在重构这家公司的发展逻辑。
三七互娱公司自身已打造自研 " 小七 " 大模型，构建起覆盖游戏研运全场景的 AI 工业化体系，旗下全部游戏均已接入 AI 智能客服，准确率达 90%。
同时通过投资智谱 AI 等头部企业，优先获得技术接入、模型迭代等资源支持，为 AI 原生游戏研发、智能 NPC 落地等前沿领域布局奠定基础。
随着智谱 2026 年开年上市，三七除了赚到财务回报，还通过 GLM 大模型，大幅缩减了游戏素材生产周期。同时，月之暗面（Moonshot AI）的 Kimi 大模型，也已经被深度融入三七互娱的客服系统和 AI 助理 " 问问小七 "。
从投资架构来看，三七互娱通过 " 母公司直投 + 基金平台 " 的双层模式，设立三七乐心基金等多个产业投资基金，聚焦 AI 上下游核心产业链，形成围绕主业的投资生态圈。这种布局既分散了投资风险，又扩大了布局半径，除大模型领域外，公司还投资了 AI 芯片、AR/MR、脑机接口等相关领域企业，勾勒出远超传统游戏公司的发展版图。
