文 /《清华金融评论》王茅
东方证券 2026 年 4 月 20 日因收购上海证券而停牌，我国券商并购自 2025 年以来加速，以打造一流投行，与此同时，行业集中度得到提升，前十大券商净利润占比预计将从 2024 年 52% 升至 2026 年 65%。不过，截至 2026 年 4 月，中金公司和银河证券暂无合并计划，当前相关传闻均未获官方证实。
东方证券计划收购上海证券 100% 股权
东方证券 4 月 19 日正式发布公告称，计划采用发行 A 股股份 + 支付现金组合方式，收购上海证券全部股权，交易对方为上海证券股东（百联集团 50%、国泰海通 24.99%、上海国际系 24.01%、上海城投 1%）。
东方证券 A 股自 4 月 20 日起停牌，预计不超过 10 个交易日，后续将披露交易细节。合并后总资产预计突破 6000 亿元（东方证券 4869 亿 + 上海证券 958 亿），净资产超 1000 亿元，分支机构增至约 250 家，行业排名有望跻身前十。
东方证券优势在于，资管、投研及全国布局，上海证券深耕长三角经纪业务与区域客户资源，合并后，可以在财富管理、投行、研究方面进行资源整合，渠道与产品协同强化。
至此，上海国资券商形成 " 双旗舰 " 格局，即国泰海通（国君 + 海通合并）全能型头部投行，以及东方证券 + 上海证券，资管特色 + 区域深耕型券商。
此举是落实新 " 国九条 " 及上海金融国资整合要求，推动打造一流投行。与此同时，行业集中度得到提升，前十大券商净利润占比预计从 2024 年 52% 升至 2026 年 65%。
2026 年，目前除东方证券收购上海证券 100% 股权外，东吴证券 3 月启动收购东海证券 83.77% 股权交易，江苏国资整合区域资源，提升综合竞争力。
2025 年以来我国券商并购加速
回顾 2025 年，我国券商并购加速推进，主要并购案例包括：国泰君安 + 海通证券→国泰海通。2025 年完成合并，总资产突破 2.1 万亿元，净资产 3304 亿元，跃居行业首位。2025 年营收 631 亿元，净利润 278 亿元，同比增幅超 100%，规模效应显著。
国联证券 + 民生证券→国联民生证券。2025 年完成整合，首年营收 76.7 亿元（+186%），净利润 20 亿元（+405%），实现业务互补。
中金公司吸收合并东兴证券、信达证券。2025 年 12 月发布预案，换股合并后总资产将超万亿元，行业排名升至第四，强化机构业务与区域布局。
西部证券收购国融证券 64.6% 股权。2025 年 8 月获批，巩固西北区域龙头地位，补强投行与经纪业务。
国信证券收购万和证券 96% 股权。2025 年 8 月注册生效，深圳国资内部整合，减少同业竞争，深耕华南市场。
展望未来，2026 年重点方向包括汇金系、平安证券与方正证券整合有望落地，广东、浙江等省域并购将深化。
中金公司与中国银河暂无合并迹象
截至 2026 年 4 月，中金公司与中国银河证券暂无合并计划，当前相关传闻均未获官方证实。双方多次发布公告澄清，未收到监管或控股股东（中央汇金）关于合并的任何通知或筹划。
双方表示，2023 — 2026 年间的高管双向流动（如董事长互换、部门负责人调任）属汇金体系内常规轮岗，旨在促进业务协同与人才培养，与合并无直接关联。
2026 年 3 月猎头行业观察指出，两家公司业务、招聘、架构均正常运转，无重组前置信号。
展望未来，我国到 2035 年将培育 2 — 3 家具备国际竞争力的投行，行业从规模扩张转向高质量发展。当前并购潮是政策引导与市场选择的必然结果，既提升行业抗风险能力，也为实体经济注入更强金融支持。
编辑 | 王茅
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