2026 年开年以来，汽车行业竞争烈度有增无减，甚至比去年同期更加残酷。
有多夸张？据媒体统计，仅 4 月 16 日一天，汽车圈就有零跑 D19、智己 LS8、大众安徽与众 08、吉利银河星耀 7、埃安 N60 等 6 款新车预售或上市。
现在国内新能源赛道，没有任何一家车企愿意掉队，谁落后一步，就有可能直接被市场淘汰出局。零跑汽车朱江明近期一席话又炸锅了，他称 " 行业淘汰赛仍未结束 "，车企要活下来第一是不能亏损，第二是要有规模。
对于零跑汽车而言，刚刚发布了大型 SUV 零跑 D19，一季度销量情况也不错，为何 4 月 20 日，零跑汽车 H 股盘中一度大跌 10%？
市场究竟在担心什么？
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放弃高利润，优先保生存
数据显示，今年 3 月份，全国乘用车市场零售 164.8 万辆，同比下降 15.0%；今年以来累计零售 422.6 万辆，同比下降 17.4%。
在一个蛋糕缩小的市场里，盈利可能要作为第二目标了，而最重要的目标——是生存，是活下去。
4 月 16 日，零跑汽车创始人、董事长、CEO 朱江明对媒体公开表示：" 行业淘汰赛还没有结束，我们认为激烈竞争是未来两三年的常态。"
为此，零跑汽车当前最重要的事情，是 " 把规模做上去，这比盈利的目标更重要 "。
为此，零跑新款旗舰 SUV 零跑 D19 上市定价，再次上演 " 价格屠夫 " 操作。
4 月 16 日，作为零跑 " 十年磨一剑 " 的集大成之作，零跑 D19 不仅车长 5252mm，全系搭载宁德时代电池、配备 800V 高压平台，增程式版本纯电续航 400 公里起，还全系标配空气悬架……还请来了明星费翔代言，更带给市场一个炸裂价格。
价格公布前，市场合理预测其区间在 25-30 万元；但最终，起售价仅 21.98 万元。这个定价，确实远低于市场预期。
很多网友担心零跑是 " 亏钱赚吆喝 "！可零跑汽车表示，这款车依然有利润。
但资本市场并不买账，有投资者认为：这是市场竞争加剧的表现，因此将零跑今年的盈利预期下调。于是，4 月 20 日，零跑汽车股价一度大跌 10%。但也有投资者坚定买入，导致大跌后股价又被拉了起来，多空分歧十分剧烈。
甚至在多个场合，朱江明自己也曾坦言，很多人都不看好（零跑）。
（图源：零跑汽车朱江明 视频截图）
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去年卖了 59 万台车，
单车平均利润仅 1810 块
为什么零跑能够在车价不高的情况下，还能实现盈利？
翻看 2025 年财报数据就能找到答案：2025 年，零跑汽车全年营收 647.3 亿元，同比增长 101.3%；交付量 596555 辆，同比增长 103.1%；全年净利润 5.4 亿元，经调整净利润 10.8 亿元，实现由亏转盈。
零跑盈利的核心秘诀，就是核心部件全部自研，绝不随意外购。三电系统、智能座舱、座椅、辅助驾驶关键技术，全都由自身研发生产。上游零部件价格波动，对整车成本的影响极小，其成本把控能力远超同行。
这背后是一个朴素的原理——规模上去了，单位成本也就降下来了。
以 2025 年为例，零跑汽车全年毛利率同比提升 6.1 个百分点，至 14.5%。规模、毛利双双提高，盈利自然随之而来。按照 2025 年经调整净利润 10.8 亿元、交付量 59.6 万辆计算（造车新势力第一名），去年零跑单车净利润仅 1810 元左右——卖一台车，只赚一部手机钱。
从第一财经这张图来看，零跑单车利润处于行业中游偏下水平。与比亚迪、奇瑞、理想相比，盈利能力仍有差距，但好于上汽和长安这样的传统车企，同时也明显优于仍处亏损阶段的新势力，比如小鹏和蔚来。
其实零跑在出口业务上做得不错。依托与 Stellantis 集团的合作，合资公司零跑国际在成立第二年就实现了年度盈利。2025 年，零跑汽车总出口量达 67052 台，比很多新势力车企的全年总销量还要高。
今年零跑的出口市场增长态势也不错。仅 1-2 月，出口量就达到 2.43 万台。西部证券预计，零跑今年总出口量可达 15-20 万辆。而且出口市场的利润，要比国内市场好上不少。
此外，在多个场合，零跑都不断重申着今年的总目标—— 100 万辆，这比去年要多卖出 40 万辆左右。这绝非一个容易达成的目标，尤其是在今年一季度国内市场总体下滑的大背景下。
可极致的 " 性价比 "，也给零跑品牌带来了 " 低端 " 标签的困扰。
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资本市场现分歧
坦白说，汽车制造并不是一个容易赚钱的行业。去年，宁德时代一家公司的盈利，就超过了 A 股十多家汽车制造商的总利润。
截至 4 月 20 日，A 股 23 家汽车整车制造商（包括比亚迪、上汽、赛力斯、广汽、长城、长安、江铃等企业）合计市值仅 2.08 万亿；而宁德时代一家公司的市值就达 1.97 万亿，逼近 2 万亿。
坦白说，汽车制造商受到上游强势供应商和下游车价内卷的双重挤压，估值很难提高。
对于零跑汽车而言，其实之前很多人并不看好，认为其 " 低价路线 " 难以持续。当零跑 D19" 又定了低价 " 时，有投资者觉得零跑 " 太老实 "，并感到 " 失望 "，甚至怀疑零跑是不是在 " 亏本赚吆喝 "。他们的逻辑是，零跑应该走 " 品牌向上 " 的策略。但朱江明看到了目前市场 " 竞争越来越激烈，市场容量就这么大 "，最重要的事，先活下来。
这种分歧，也体现在机构层面。
4 月 16 日，摩根大通将零跑汽车 2026/27 年度盈利预测上调 10%-17%，并将目标股价上调至 90 港元，认为该股在过去一个月大涨约 27% 后，仍有 65% 的进一步上行空间。摩根大通的主要逻辑是，受益于国际油价上行，预计零跑下半年交付量将环比暴涨 90%-100%，因此维持 " 超配 " 评级。
但 3 月 18 日，海通国际更新研报，预测 2026 年零跑汽车营收将突破千亿，息税前利润可达 38.8 亿元。不过，海通国际将零跑汽车 2026 年目标价从 73.51 港元下调至 61.44 港元，主要原因是将市销率（PS）从 1 倍下调至 0.75 倍。
面对今年严峻的汽车市场，零跑汽车能否延续新势力 " 黑马 " 态势，走出一条 " 平价 " 新势力的新路子，可能还需要市场给出答案。
