来源：金叫唤来了
卖得越多，亏得越狠。这事就发生在会稽山绍兴酒股份有限公司（601579，下简称 " 会稽山 "）身上。
据其 2025 年年报披露，绍兴会稽山电子商务有限公司去年营收约 2.13 亿元，营业利润亏约 5775 万元，净利润亏损约 4413 万元。
而 2024 年该电商公司营收约 1.15 亿元，净利润亏损约 1972 万。
这家营收越高、亏损越多的电商公司，由会稽山全资控股，成立于 2024 年 3 月，法定代表人王春龙正是会稽山电商事业部总经理。
金哥查询发现，京东、拼多多、天猫、小红书平台的会稽山官方店铺，均由该电商公司运营。
即便它持续亏损，也丝毫没有影响会稽山的卖酒热情。
去年 2 月，绍兴会稽山电商公司 " 因对商品作引人误解的虚假宣传 "，被监管部门行政处罚（绍柯市监处罚 [ 2025）141 号），违规行为包括直播承诺 " 不准确 "、宣称饮酒可安神助眠等。
一、赔钱赚吆喝的现实
会稽山主营黄酒生产、销售和研发，与古越龙山、金枫酒业并称 "A 股黄酒三杰 "。
近两年，凭借一款面向年轻群体的气泡黄酒，会稽山成功破圈。
2024 年电商 "618" 大促，会稽山 72 小时销售额超千万，相当于黄酒品类第 2 至第 10 名销售额总和的 100 倍。
2025 年 "618"，公司联动多位明星与网红主播，全网 GMV（交易总额）突破 5000 万元，同比大增 400%。
到 2025 年底，以气泡黄酒为主的 " 爽酒 " 已成为公司 " 亿级大单品 "。有消息称，2026 年，会稽山还将进一步扩大气泡黄酒市场覆盖范围，" 计划销售目标 2 亿元 "。
一边是赔钱赚吆喝的尴尬现实，一边是跑马圈地的勃勃雄心，会稽山到底在下一盘什么棋呢？
时至今日，黄酒的消费半径仍被困于 " 江浙沪 "，加之大众普遍将黄酒视作父辈饮品，消费年龄断层明显。
除了消费群体年龄结构偏老化外，黄酒还常被当作烹饪料酒，大大窄化了黄酒在高端礼品、文化收藏等领域的可能性。
2023 年初出任会稽山 " 掌门人 " 的方朝阳，针对如何突围的问题，琢磨出了一个招儿，那就是通过年轻化、高端化进而全国化的战略，来重构黄酒叙事。
今年 4 月 9 日在绍兴大学的公开讲座中，他直言不讳：倘若黄酒只停留在行业内部 " 自嗨 "，行业发展必将受限。
1967 年生的方朝阳，本就是浙江绍兴人，其所掌舵的中建信，横跨实业与投资。他还实控精工钢构、精工科技两家 A 股公司。
在方朝阳看来，会稽山必须构建 " 立体式营销体系 "，通过内容、渠道、载体深度融合，实现 " 海陆空 " 全覆盖，抢占消费者心智。
话说到这份上，那自然是要钱给钱，要人给人。
与电商公司连续两年亏损形成对照的是，2023-2025 年，会稽山三年花掉广告费约 5.1 亿元。
具体来看，2025 年会稽山的广告宣传促销费为 2.67 亿元，而 2023 年、2024 年这一数据分别为 0.81 亿元、1.62 亿元。
此外，会稽山的销售团队快速扩张，三年增幅超过 200% ——销售人员从 2022 年的 230 人猛增至 2025 年的 711 人。
二、方朝阳 " 不醉不归 "？
咣咣咣砸钱，业绩立竿见影。2025 年会稽山实现营收 18.22 亿，同比增长 11.68%；实现净利润 2.45 亿，同比增长 24.7%。
在黄酒这个慢热、保守、几乎被时代遗忘的赛道里，会稽山仿佛满血归来。
但市场的质疑一直如影随形：这种高投入营销模式，能否持续奏效？疯狂烧钱，会不会埋下隐患？
以核心爆款气泡黄酒为例，尽管销售额已达亿元级别，但在公司总营收中占比依然有限，尚难扛起业绩大梁。
此外，会稽山的全国化布局虽有推进，但整体仍处初级阶段——江浙沪仍是核心市场，2025 年合计销售收入 14.88 亿元，占比超八成。
其中浙江大区实现收入 10.4 亿元，占比 58.98%，同比微增；江苏大区收入 1.36 亿元，出现同比下滑。
在此背后，资金压力开始凸显。2025 年，会稽山经营活动产生的现金流量净额同比下降 27.7% 至 2.38 亿元，而 2023 年这一数据为 3.83 亿元。
不容忽视的是，外部竞争也在急剧升温，同行动作更为激进。
今年 3 月，同样来自绍兴的古越龙山，已决定在西南六省成立专属分公司，试点 " 费用、指标、利润三包 " 承包制，把定价、招商、人事权全下放，让一线自己说了算，目标三年西南市场营收翻番。
这意味着两家黄酒龙头的战场，未来也不仅局限于江浙沪。
新的问题摆在面前：会稽山是否需要调整 " 烧钱换增长 " 的战术？它还有多大的腾挪空间？
学财务出身的方朝阳，曾坦言自己 " 天性不爱风险 "。
但如今他却冒险走在一条充满未知与挑战的路上，他是打算 " 不醉不归 "，还是会闻风而动以稳住阵脚？
