文 / 瑞财经 杨宏彬
早在 2023 年，安擎计算机就打算上市了。
当年 7 月，其已与国泰海通签订辅导协议，准备冲刺深交所创业板，不过，公司最终未向深交所递表，2025 年 9 月决定改道港交所。
此后，安擎计算机又拿到了一轮融资，相比于之前的融资，新融资的金额并不算多，但让公司估值大幅提升，达到了 35.8 亿元。
今年 4 月，安擎计算机向港交所递表，而公司的保荐人已变更为中国国际金融香港证券有限公司。
01、递表前估值翻 3 倍
曾向投资者回购股权
安擎计算机成立于 2017 年 5 月，注册资本 5700 万元，由视讯科技、明讯辰科、京古信息分别持有 47.38%、26.31% 及 26.31%，京古信息为安擎计算机员工持股平台，与视讯科技一样由俞跃渊控制。
2020 年 12 月 - 2025 年 12 月，安擎计算机完成 5 轮融资，募集资金 3.02 亿元，估值由 7.3 亿元升至 35.8 亿元。
让安擎计算机募资最多是 2022 年的融资，募资 1.12 亿元，主要投资者包括商汤科技、汉虎资本，二者分别投资 3500 万元及 3000 万元。
让安擎计算机估值增长最快的是 2025 年的融资，公司估值由一轮的 10.51 亿元升至 35.8 亿元，翻超 3 倍。该轮融资募集 8000 万元，投资者为清科创投、中和万方、尚合资本。
安擎计算机曾打算在 A 股上市，2023 年 7 月，其就深交所创业板上市与国泰海通签订辅导协议，并向证监会作出上市辅导备案。2025 年 9 月，安擎计算机才决定改道于香港上市。
在改道前（2025 年 4 月），安擎计算机曾向投资者回购股份，回购对象包括金证资本、栖港投资、两仪众富、国开金融、熙诚致远，回购金额 1.12 亿元。国开金融、熙诚致远由此退出安擎计算机
2025 年 12 月，金证资本、栖港投资出售安擎计算机股权，分别变现 5285.24 万元及 2740.46 万元，二者由此退出安擎计算机。
截止递表，安擎计算机由视讯科技、京古信息分别持有 59.09% 及 8.28%。视讯科技由俞跃渊持有 99.67%，京古信息由俞跃渊担任执行事务合伙人。因此，俞跃渊为安擎计算机实控人，控股比例 67.37%。
02、俞跃渊 24 岁任总经理
财务总周鑫拿最高薪
俞跃渊今年 46 岁，担任安擎计算机董事长、执行董事兼总裁。他 2013 年毕业于北京交通大学，当时他 33 岁。而 2004 年 3 月时，他已经担任北京天勤益达科技有限公司的总经理，直至 2017 年 2 月。
而天眼查显示，北京天勤益达科技有限公司成立于 2016 年 10 月，最初由高贝贝、俞跃渊、杨凌云分别持有 80%、10%、10%，公司已于 2020 年 12 月 29 日被注销。
杨凌云是安擎计算机的执行董事兼副总裁，现年 47 岁，他 2019 年 1 月自西安电子科技大学获得工商管理副学士学位。
2007 年 12 月至 2016 年 12 月，杨凌云在北京天勤益达科技有限公司担任产品经理及区域经理。
周鑫为安擎计算机执行董事、副总裁、首席财务官、董事会秘书，她曾担任新加坡斯瑞德资本有限公司的合伙人，以及瑞丰天利（北京）投资有限公司的副总裁。
刘龙为安擎计算机执行董事、首席产品官、首席技术官兼副总裁，他曾在宁波中嘉科贸有限公司干了 20 年的技术支持经理，负责为国内客户提供支持。
李新全为安擎计算机执行董事、首席运营官兼副总裁，他曾在联想任职 16 年，之后还曾任职于同方计算机有限公司、宏碁集团、黄河科技集团信息产业发展有限公司。
林韦成为安擎计算机的执行董事兼副总裁，他本科毕业于国立台湾海洋大学，后于台湾企业鸿龄科技股份有限公司任职 18 年。
安擎计算机的董事会成员中，薪资最高的是周鑫，2023 年 -2025 年，她的薪酬分别为 140.3 万元、141.1 万元及 163.2 万元。
俞跃渊的薪资仅次于她，各期分别为 143.2 万元、119.9 万元及 122.3 万元。
03、2025 年收入翻倍
AI 服务器大涨价
安擎计算机是一家 AI 计算设备解决方案提供商，主要产品包括高性能 AI 服务器、其他服务器、支持设备及组件等。
2023 年 -2025 年，安擎计算机的收入分别为 22.06 亿元、27.6 亿元、55 亿元。
2025 年，安擎计算机收入的大幅增长是因 AI 服务器收入大幅增长所致，2023 年 -2025 年，公司来自 AI 服务器的收入分别为 14.1 亿元、19.6 亿元及 44.42 亿元。
安擎计算机有两个生产服务器的工厂，分别为天津工厂及上海工厂。2023 年及 2024 年，公司的生产主要由天津工厂完成，分别生产了 6,429 台及 5,700 台，产能利用率分别为 47.2%、47.5%。同期内，上海工厂仅生产 373 台及 796 台，产能利用率低至 2.1%、7.6%。
而 2025 年，安擎计算机天津工厂生产了 5869 台服务器，产能利用率达到了 84.1%，而上海工厂生产了 2,698 台，产能利用率也达到了 78.4%。
2025 年，安擎计算机的新客户达到了 425 名，而客户总数 977 名。2023 年及 2024 年，公司的新客户分别为 415 名及 355 名，客户总数分别为 909 名及 871 名。
2025 年，安擎计算机的最大客户 J 贡献收入 13.29 亿元，已经超过公司 2023 年五大客户贡献的总收入，接近 2024 年五大客户贡献的总收入。
客户 J 与安擎计算机的合作始于 2024 年，其采购的是 AI 服务器。
04、毛利率逐年走低
政府补助贡献两成净利
2023 年 -2025 年，安擎计算机的毛利率分别为 10.1%、8.8% 及 6.0%，在收入暴增的 2025 年，公司期内的毛利率却是最低的。
分业务看，核心收入来源 AI 服务器的毛利率主导安擎计算机整体毛利率的走向，该业务各期毛利率分别为 9.0%、10.4%、5.9%。结合上文所述，安擎计算机的 AI 服务器单价在 2025 年出现大幅上涨后，毛利率仍明显下滑。
安擎计算机毛利率最高的业务为技术服务与支持，各期分别为 70.2%、59.4% 及 58.9%，而该业务各期收入占比分别为 1.1%、0%、0.1%。
安擎计算机的销售及分销开支各期分别为 5050 万元、5828.6 万元、7055.2 万元，该开支最主要的构成为雇员福利开支，占比分别为 74.8%、75.3%、78.1%。
安擎计算机的研发开支各期分别为 5824.6 万元、5442 万元、6359.3 万元。2023 年，该费用的主要构成为材料开支，占比达到 58.2%，其次为雇员福利开支，占比 31.2%。
2024 年起，雇员福利开支成为安擎计算机研发开支的主要构成，占比为 50.1%，2025 年占比为 62.1%，同期内材料开支的占比为 38.2% 及 27.6%。
安擎计算机的计息银行借款及其他借款利息增长较快，各期分别为 624 万元、1002 万元、1796.4 万元。
2023 年 -2025 年，安擎计算机均实现盈利，经调整后的净利润分别为 7190.3 万元、7553.7 万元及 1.4 亿元。
各期内，安擎计算机获得的政府补助分别为 1505 万元、1549.9 万元、3168.2 万元，占比期内净利润的 20.93%、20.52% 及 22.71%。
05、靠借款获取资金
递表前短债缺口 5.29 亿
安擎计算机虽持续盈利，但公司的经营现金流却持续净流出，各期净流出资金 2920.8 万元、3.53 亿元、5595 万元。
安擎计算机的投资现金流也多为净流出，公司主要靠融资活动获取资金。各期，公司的融资现金流净额分别为 2.13 亿元、1.61 亿元及 3.34 亿元。
银行借款为安擎计算机融资现金流的主要流入项，各期流入资金 2.54 亿元、5.06 亿元、11.62 亿元。
各期末，安擎计算机的借款分别为 2.39 亿元、4.41 亿元及 8.56 亿元，至今年 2 月末，安擎计算机的借款为 8.01 亿元，其中流动部分为 7.24 亿元。
安擎计算机曾于 2024 年分红 4000 万元，派发的是 2024 年中期股息。
附：安擎计算机上市发行有关中介机构清单
独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司
法律顾问：高伟绅律师行、北京德恒（深圳）律师事务所
核数师及申报会计师：安永会计师事务所
