4 月 9 日先导基电（600641.SH）交出一份 " 冰火两重天 " 的成绩单：2025 年全年实现营业收入 18.52 亿元，同比增长 218.5%；归母净利润 -1.27 亿元，为公司自 1993 年上市以来首次年度亏损；扣非净利润 -1.74 亿元，较上年的 -0.55 亿元显著恶化。
在历经外资、国资、民资多轮实控人变更后，这家以房地产起家的老牌上市公司，正全力冲刺硬科技赛道。自 2024 年末实控人朱世会入主以来，先导基电战略重心全面倾斜，新材料业务快速崛起，撑起公司七成营收，成为核心增长引擎。
但转型之路并非坦途，半导体板块持续投入的失血，仍难以被新材料业务的盈利对冲；加之原有地产业务持续收缩，利润真空尚未填补。换主一年，新旧势力此消彼长，一场高投入、长周期的战略豪赌已然全面铺开，转型成效仍待检验。
铋材料贡献核心营收，半导体拖累利润
分行业来看，去年新增的铋材料业务成为先导基电核心增长引擎，实现营收 13.2 亿元，占总收入的 71.27%；其次是专用设备制造业务，实现 3.48 亿元，同比增长 44.55%；房地产业务收入下滑 55.61% 至 1.25 亿元，地产相关业务营收占比首次降至 50% 以下。
营收大幅增长，主要系新实控人朱世会入主后，公司于 2025 年 1 月成立了全资子公司安徽万导电子科技有限公司开展铋材料业务，包括但不限于铋金属制品和铋的化合物，成为先导科技集团旗下唯一的铋金属深加工及化合物产品的平台。
此外，公司旗下半导体设备子公司凯世通加速交付，全年实现 10 多台 12 英寸离子注入机设备交付，全年获得 4 家客户订单，其中包括 1 家国内 12 英寸晶圆厂头部客户的重复订单及新增 3 家客户订单。
尽管收入结构显著优化，利润却承压明显。先导基电解释称，净利润亏损主要系本期公司紧抓市场机遇，积极拓展业务，相关费用投入也随之增加；另外半导体板块尚属于投入期，暂处于亏损阶段，同时房地产业务进入收尾阶段，房产板块收益贡献大幅下降所致。
从子公司表现看，结构性矛盾突出。据年报披露，安徽万导虽实现营收 13.16 亿元，但净利润仅有 1.12 亿元，而凯世通半导体亏损 1.82 亿元，嘉芯半导体亦亏损 7,464 万元，铋材料板块尚难对冲半导体业务的亏损压力。
半导体设备验证周期长、商业化落地存在不确定性，是当前行业面临的共性挑战。尽管年报宣称 " 公司已完成从传统房地产企业向半导体设备与材料综合平台的全面重构 "，但先导基电处于 " 高投入、低回报 " 的转型阵痛期。能否真正跨越盈利拐点，仍有待核心技术突破、订单转化效率及集团资产协同落地的进一步验证。
公司曾明确表示，未来将通过铋材料业务产生的收入、利润和现金流来哺育驱动半导体业务的发展。规划在未来 3 至 5 年内，逐步提升半导体材料、零部件与设备业务的收入贡献，长期目标是围绕半导体材料、零部件及设备打造完整的半导体业务平台。
换主一年，新旧势力此消彼长
这一转型格局背后，是公司股权的深度重构。
先导基电前身为万业企业，1993 年在上交所主板挂牌上市，早期控制权一度掌握在印尼林绍良家族手中，是一家典型的外资背景地产企业。伴随房地产行业进入深度调整期，公司自 2015 年起启动 " 去地产化 " 进程。
回溯发展历程，先导基电历经三次关键转型：2015 年，公司首次引入浦东国资，推动上市公司向集成电路等战略新兴产业转型。2018 年，三林万业向大基金转让 7% 股份，浦科投资被动成为控股股东，在朱旭东主导下通过收购凯世通、设立嘉芯、参股 Compart Systems 等动作向半导体赛道靠拢。2024 年末，" 先导系 " 朱世会正式入主万业企业，随后公司更名为 " 先导基电 "，加速构建 " 半导体装备 + 新材料 + 零部件 " 的平台化硬科技产业布局。
彼时朱世会曾表示，" 先导系 " 与上市公司在半导体材料、零部件、测试和供应链等多个维度将产生协同互补效应。
资料显示，朱世会曾长期从事稀散金属行业相关工作。2003 年，其创立先导稀材，并在此后依托先导稀材建立了先导科技。官网显示，先导科技主要从事稀散金属及其相关业务，旗下拥有半导体事业部，该事业部主营 III-V 化合物等半导体材料及其外延片、芯片和模块、半导体零部件的研发、生产和销售等业务，产品可用于光伏、通信、航空航天、消费电子、工业自动化及高能粒子等领域。
资本层面，新实控人正加速巩固控制权。
近日，先导基电披露 2026 年度向特定对象发行股票预案，拟向朱世会控制的先导科技定向发行不超过 2.36 亿股，募集资金不超过 35.1 亿元，全部用于半导体相关业务及铋材料业务升级项目。
根据预案，本次定增发行价格确定为 14.90 元 / 股，以公告日股价约 18.7 元计算，折价幅度约 20%。先导科技承诺认购股份自发行完成之日起 36 个月内不转让，发行完成后，先导科技及一致行动人先导汇芯的合计持股比例将由 24.27% 提升至 39.57%，公司控制权进一步集中。
与此同时，旧势力持续退场。就在定增预案公布前，先导基电第二大股东三林万业（上海）企业集团有限公司刚刚完成一轮减持。
公告显示，2025 年 9 月 16 日至 12 月 10 日期间，三林万业通过集中竞价和大宗交易减持 1586.22 万股，套现 2.76 亿元，减持价格区间为 15.00-23.78 元 / 股。2026 年 2 月 13 日，三林万业再次公告拟减持不超过 1911 万股，占公司总股份的 2.05%。（文丨公司观察，作者丨马琼，编辑丨曹晟源）
