2026 年 04 月 10 日 10:05:06
航天宏图业绩暴雷，股价深度下跌，让众多投资者很受伤。公司预计 2025 年归母净利润亏损高达 11.69 亿元，期末净资产更是跌至负值，面临退市风险警示。
而就在一个半月前，当公司股价还在高位震荡时，国海证券却发布了研报，并给予 " 增持 " 评级。这不仅损伤了国海证券作为专业机构的信誉，也可能让信任国海证券的投资者被误导、蒙受损失。
截至 4 月 9 日收盘，航天宏图的股价在经历连续回调后，已跌破 20 元，距 1 月 12 日高点下跌超 50%。
股价大幅下跌，国海证券高位给予 " 增持 " 评级
2025 年 12 月以来至 2026 年 1 月 12 日，航天宏图股价表现强势，期间股价一度冲至 49.8 元 / 股（前复权），期间涨幅超过 70%。此后，公司股价持续下滑，截至 2026 年 4 月 9 日收盘，航天宏图股价已较 2026 年 1 月高点累计下跌约五成。
而就在航天宏图股价 1 月 12 日创下阶段高点次日，1 月 13 日，国海证券发布了关于航天宏图的研报，标题为：《航天宏图（688066.SH）：海外业务增长可期，构建商业航天全产业链》。
研报的投资评级显示，国海证券首次覆盖航天宏图，并给予 " 增持 " 评级。其盈利预测显示，公司是国内卫星运营与行业应用龙头企业，积极拓展海外市场，实施 " 卫星 + 火箭 " 一体化布局，推动商业航天全产业链能力建设。预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 5.46/7.07/11.62 亿元，归母净利润分别为 -4.64/-0.08/+1.18 亿元，EPS 分别为 -1.78/-0.03/+0.45 元 / 股，当前股价对应 PS 分别为 20.38/15.72/9.57X。
国海证券发布研报后截至 4 月 9 日收盘，航天宏图股价下跌超 55%。
2025 年预亏超 10 亿元，净资产转负或将被 *ST
国海证券发布研报次日，2026 年 1 月 14 日晚间，航天宏图发布 2025 年年度业绩预亏提示性公告。1 月 31 日公司发布 2025 年年度业绩预告及第一次退市风险警示提示。
2 月 28 日，航天宏图发布 2025 年业绩快报，公司营收腰斩，净利润持续亏损。
数据显示，2025 年公司实现营业总收入 5.34 亿元，同比下降 66.11%；归母净利润亏损 11.69 亿元；扣非净利润亏损 12.15 亿元。
公司表示业绩下滑主要受三方面影响：一是军队采购资格暂停，特种领域收入由 6.6 亿元骤降至约 5000 万元，叠加公司收缩至仅承接财政保障业务，新签订单同比下降约 13%。二是宏观承压致客户回款不及预期、账龄拉长，信用减值损失增加，叠加存货减值计提，双重挤压利润。三是业务规模缩减与人员结构调整，离职补偿费用显著上升，进一步拖累盈利。
值得注意的是，公司预计 2025 年期末，净资产为 -33,187.36 万元。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第 12.4.2 条第二款的规定，公司将可能在 2025 年年度报告披露后被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以 *ST 字样）。
证监会《发布证券研究报告暂行规定》明确指出，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
国海证券的相关研报，是否独立客观？是否足够审慎？是否合规？是否存在误导？
公开信息显示，国海证券董事长为王海河，2025 年 4 月 28 日起，任公司董事长；2025 年 6 月至今，兼任国海富兰克林基金管理有限公司董事。总裁为度万中，2019 年 4 月至今，任国海证券股份有限公司金融市场委员会主任；2024 年 2 月至今，任国海证券股份有限公司总裁。首席研究官兼研究所所长为杨仁文。
