清陶能源冲刺港股固态电池第一股，市占领先，营收翻倍但亏损扩大，行业技术路选商业化待验证
清陶能源成立于 2014 年，专注于固液混合及全固态电池的研发与销售，覆盖电动汽车与储能两大场景。2025 年，其出货量已占全球固液混合及全固态电池市场的 33.6%，在中国更高达 44.8%，稳居赛道第一。产品已搭载于智己、名爵、福田等超 30 款车型，同时也是全球最大固液混合储能电站的唯一电池供应商。
然而，全球固态电池市场仍处于早期导入阶段，2025 年全球出货量仅 6.0GWh，在整体锂离子电池中渗透率仅 0.3%。公司预计到 2030 年这一比例将提升至 12.3%。
在这一背景下，公司呈现出典型的 " 高增长 + 高亏损 " 特征。2023 年至 2025 年，营收由 2.48 亿元增至 9.43 亿元，2025 年同比增长约 133%；但同期净亏损由 8.53 亿元扩大至 13.02 亿元，三年累计亏损超 30 亿元。即便剔除非现金项目，经调整净亏损亦持续扩大至 7.66 亿元。公司称，亏损主要源于持续高强度研发投入及产能爬坡阶段的成本支出。
股权与资源层面，清陶能源具备一定优势。公司由冯玉川、李峥、南策文及杨帆组成的 " 清华系 " 团队控制，四人作为一致行动人合计持股约 37%。其中，南策文担任首席科学家。
产业资本方面，上汽集团通过旗下基金合计持股约 14.24%，为最大外部股东，同时也是核心客户。根据披露，2026 年至 2028 年双方采购上限分别约为 10 亿、50 亿和 95 亿元。公司明确表示，未来三年约半数产能将优先保障上汽订单。
资金端，公司持续获得资本输血：2022 年、2023 年及 2026 年初分别完成 6.2 亿元、27 亿元及约 19 亿元融资。截至 2025 年末，公司持有现金及现金等价物 12.38 亿元。
整体来看，清陶能源正试图借助港股 IPO 推动技术商业化与规模扩张。但在行业尚未真正爆发、盈利路径尚不清晰的情况下，公司一边是持续扩大的亏损，另一边是对单一大客户的依赖，其能否跨越商业化拐点，仍有待市场检验。
（综合新浪财经、腾讯网、乐居财经）
