九岭锂业 IPO 终止，三年三次申报未果，锂价暴跌拖累业绩，多问题引监管问询，最高曾拟募资 34 亿元
九岭锂业的 IPO 历程始于 2022 年 7 月。全面注册制实施后，公司于 2023 年 2 月平移递交招股书，将募资金额从最初的 7.6 亿元上调至 34.29 亿元，随后在更新版中下调至 31.35 亿元。对应募投项目亦多次调整，其中新增 " 丰城九岭新能源材料生产项目 " 投入 24.7 亿元，而 " 年产 5000 吨氢氧化锂、10000 吨高纯碳酸锂改建项目 " 又在 2024 年底被删除。募资规模与项目方向的多轮变动，使监管层对其扩产合理性提出更高审查要求。
财务数据显示，九岭锂业的业绩高度依赖碳酸锂价格。2022 年，在碳酸锂价格接近 60 万元 / 吨的高位背景下，公司实现营收 59.17 亿元、净利润 33.67 亿元，净利率达到 56.91%。但随着锂价自 2023 年起快速下行，盈利迅速收缩：2023 年净利润降至 13.32 亿元，2024 年进一步降至 11.71 亿元。
核心产品电池级与工业级碳酸锂占公司营收约 95%，2024 年碳酸锂均价仅 9.06 万元 / 吨，较 2022 年峰值显著回落，可持续盈利能力因此成为审核重点。
除业绩波动外，监管关注还集中在其他几类问题，包括：历史关联方转贷、部分财务数据与客户披露不一致、超许可生产、家族式治理结构等。2023 年 3 月，上交所对公司提出 53 项问询，涵盖历史沿革、产能合规、关联交易、持续经营能力等核心事项。此后虽两次更新招股书，但始终未公开回复问询，审核长期停滞。
股权结构方面，九岭锂业呈典型家族控制特点。控股股东九岭环保持股 55.24%，实际控制人为魏冬冬、魏绪春及魏冬冬配偶潘蕊，三人合计持股 58.90%。公司董监高和核心岗位中家族成员占比较高，治理现代化程度亦是监管关注点之一。
九岭锂业主营锂盐产品的研发、生产及销售，形成自矿石开采到锂盐提取的垂直一体化结构，客户包括宁德时代、比亚迪、湖南裕能等动力电池产业链头部企业。2022 年的高速增长主要源于碳酸锂价格驱动，而自 2023 年起价格回调使公司进入盈利收缩阶段。
在当前锂价震荡与行业产能过剩背景下，资本市场对锂盐企业的大规模扩产愈发谨慎。九岭锂业在三次申报、六度中止后选择撤回申请，被行业视为周期高点申报后难以跨过周期拐点的典型案例。
（综合新浪财经、贝多财经）
