素有 "A 股椰汁第一股 " 之称的欢乐家近期披露 2025 年财报显示，公司陷入营收与利润双双下滑困境。报告期内，公司实现营业收入约 15 亿元，同比下滑 19.11%；归属于母公司净利润约 4417 万元，同比暴跌 70.03%。面对经营压力，公司启动人员优化，全年减员 243 人，减员比例达 13.18%，员工平均薪酬同比下降 4.22%。
资料显示，欢乐家主要从事植物蛋白饮料、水果罐头、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售，其水果罐头和椰汁产品具有较高知名度，曾是不少八零、九零后的童年回忆。但随着生鲜供应链日益成熟，水果罐头消费整体萎缩，公司该品类收入已从 2023 年的 7.09 亿元连续下滑至 2025 年的 5.02 亿元。
另一方面，作为公司重要产品的椰子汁饮料面临增长瓶颈。随着健康饮食趋势兴起，传统椰基饮料增长承压。为此，欢乐家推动 " 椰汁 + 椰子水 " 双品类布局，并于 2025 年完成椰子水产品品牌升级，推出椰果椰子水等新品。然而，当前椰子水市场竞争激烈，泰国品牌 if 等已占据一定先发优势。公司管理层曾坦言，椰子水产品目前仍处于培育阶段，对营业收入贡献有限。财报显示，2025 年，欢乐家椰子汁饮料收入同比下降 21.51% 至 7.56 亿元，饮料业务整体营收同比下降 23.32% 至 8.38 亿元。
此外，原材料成本上涨进一步挤压公司利润空间。2025 年，因气候等因素影响，欢乐家生榨椰肉汁采购单价同比上涨超 30%，黄桃等水果原料价格亦呈上涨态势，导致水果罐头毛利率同比下降 3.93 个百分点。公司虽在越南、印尼布局椰子原料相关业务，但种植周期较长，新产能释放尚需时间。
据了解，经销模式是欢乐家的核心销售渠道，2025 年贡献主营业务收入约 80.35%。但渠道收入已从 2023 年的 18.18 亿元持续下滑至 2025 年的 11.03 亿元，两年累计降幅达 39.3%。
为应对传统经销渠道收缩，公司加大零食量贩渠道拓展，该渠道销售占比已达 12.3%，成为公司第二大销售通路。不过，零食量贩渠道毛利率仅为 17.81%，显著低于经销模式 33.97% 的水平，渠道结构调整进一步拉低公司整体毛利率—— 2025 年公司综合毛利率为 29.59%，同比下降 4.41 个百分点。
据统计，近年来，欢乐家经销商数量显著减少，2025 年净减少 274 家。行业分析指出，这反映经销商因产品增长乏力、成本上涨侵蚀利润而选择退出，渠道信心受到冲击。采用 " 先款后货 " 结算的经销模式下，经销商打款意愿直接关联公司现金流，而 2025 年公司合同负债（客户预付款项）减少近 3000 万元，为上市以来低点，显示渠道打款意愿下降。
公司资产负债率已连续三年上升，2025 年末达到 45.74%；短期债务占比偏高，货币资金趋紧，偿债能力指标持续弱化。叠加业绩下滑带来的现金流压力，公司短期流动性风险与整体财务风险显著增加。
