瑞财经 严明会 近日，大和发表研报指，申洲国际 2025 年下半年业绩逊于预期，收入按年增长 2.2%，毛利率按年下跌 1.8 个百分点至 25.6%，为两年低位，表现远逊于市场对毛利率大致稳定的预期。
该行估计毛利率逊于预期主要由于关税、人民币升值，以及劳工成本上升及效率欠佳所致。展望 2026 年，该行注意到 1 至 2 月订单动能仍然疲弱，但 3 月有所改善。该行预期全年销售量将按年增长中单位数，平均售价因人民币升值及 Nike 与 Puma 持续调整而轻微按年下跌。
尽管短期存在不利因素，基于公司目前估值不贵，该行重申 " 买入 " 评级，目标价由 79 港元降至 73 港元。
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