文 / 王新喜
近期，小米股价大跌引发了业内关注，4 月 2 日，它跌到了 30.7，大跌了 4.12 个点，到目前，距离高点 61.45 已经足足跌了 50% 有余，市值跌破 8000 亿，雷总身价缩水一半。
看到小米股跌到如此田地，米粉股民们哀鸿遍野，即使最忠诚的铁杆米粉也都破防了。
有资深小米股民说：当年我卖掉深圳房产 500 万现金买入小米集团，陪小米度过过 8 块股价的时光，也算是见过大风大浪了，但是不得不说，今天已经交付这么多辆车的小米集团的股价还能跌到这个程度，是我万万没有想到的。
其实从业务层面来找原因，核心原因或在于，小米的两大基本盘业务——手机与汽车，目前手机这根支柱已现隐忧，而汽车业务仍未站稳脚跟，未来依然面临巨大压力。
从小米新一代 SU7 的销量来看，新一代 SU7 刚发布的时候，小米股价就暴跌近 10%，后来拉回来一些，跌幅 8.59%，一天市值就蒸发 809 亿港元。
直接因素或许还是新一代小米 SU7 锁单不及预期：34 分钟锁单 1.5 万台。这个成绩跟其他新势力比是非常不错了，但是跟小米的过去比，还是差点意思，首款 SUV 小米 YU7，开售 3 分钟大定就超过 20 万台，开售 18 小时锁单突破 2.4 万台。
这次小米没公布大定数据，而是公布了锁单数据，虽然只是 34 分钟的数据，但就表现来看，还没有达到外界预期。
新一代 SU7，总体来说和初代相比，外表变化也不是很大。内在升级还是挺多的，主要就是升级了智驾、安全冗余和补能。
尤其是安全问题，是目前小米在外部舆论环境中最受质疑和讨论的核心。这也是为啥雷军在 4 月 2 日开启长达 5 小时的拆车直播，将从 0 开始完整拆解一台新一代 SU7。
从直播拆车来看，车子没的说，安全用料很足。新一代 SU7 直接安排上三重安全冗余设计：车外机械拉手、门锁冗余备份电源、车内应急机械拉，确保极端环境下能打开车门。
智驾上，安全冗余也拉满，全系标配 25 项安全辅助功能：硬件上，全系标配激光雷达 +4D 毫米波雷达 +700TOPS 算力芯片。
软件上，全系标配小米 HAD 辅助驾驶，搭载小米 XLA 认知大模型。而且小米请了同济大学的教授过来，教授都是说了用料比五星标准还超标很多，各纬度给出了很多减材料省成本的建议。
新 su7 目前按锁单超 4 万辆，叠加 yu7 每周 4000 左右的销量，产能足够的话 4 月光交付 4 万台问题不大。
但雷军给小米汽车定下了全年交付 55 万辆的目标，比去年 41 万辆的全年交付量增长了 34%。年度 55 万在当前大环境下确实难。
尤其是今年 1-2 月，小米累计交付 5.9 万辆，虽然包含了春节和初代 SU7 停产的因素，较去年年底大幅下滑。如果要达成目标，意味着剩下的 10 个月里要交付 49.1 万辆，每个月交付 4.91 万辆。
在今年的市场环境下，要完成这样一个目标还是比较困难的。
总的来说，小米汽车销量整体依然是不错的，目前已经成长为小米的核心与支柱业务了。
对于小米来说，汽车业务是不容有失的，但小米汽车还不能说完全稳定下来，同级别的竞争对手零跑理想小鹏 3 月环比增长都不错，小米以后的竞争局面依然不容乐观。
小米真正的隐忧在于手机业务这块原有的基本盘业务。
小米已遭遇过市场份额下滑的困境，2026 年 1 月更是以 36% 的同比跌幅创下历史最大单月降幅，市场份额缩水至 13%。
在市场份额缩水的同时，加上小米 OV 荣耀更是面临存储芯片涨价这个难题，这也将进一步侵蚀厂商的利润，从数据来看，小米手机在小米的各项业务中已经不是一项赚钱的业务，甚至小米手机利润已经远低于 5%。
根据业内的推算，2025 年小米营收 4573 亿元，利润 392 亿元，利润率高达 8.57%。
但是这个 8.57% 是小米所有业务的利润率，2025 年小米手机销售是 1.65 亿台，手机部分的收入是 1864 亿，占小米所有收入的比例是 41.1%，但 2025 年总支出可是 750 亿元左右，这些就是各项业务的其它成本之类的，包括营销、研发等等。
手机业务收入占 41%，那么在支出部分即便按 30% 算，那么手机这一块的支出就会占到 750 亿 *30%=225 亿元。小米手机的支出，是超过毛利的，利润为负，即便小米手机支出部分仅为 25%，那么利润仅为 1%。
而小米手机的基本盘在中低端市场，如今 AI 热潮引发的存储芯片产能挤占，让存储价格暴涨超 80%，直接让中低端手机的成本大涨。
第三方机构 Countpoint 的研报显示，200 美元的低端机，目前存储设备将占总物料清单的 43% 之多。这意味着在一台售价 1000 元的手机，仅存储芯片就要占去 430 元。
而在存储芯片价格暴涨、行业普遍面临成本压力的背景下，华为逆势降价、下沉低端市场，对小米影响颇大。
从竞争对手来看，苹果提前以高价在全球锁定内存产能，而华为官宣麒麟芯片年产能已突破 1 亿颗，彻底摆脱了外部限制，实现了从高端到中低端的全价位覆盖，如今华为携麒麟芯片产能优势杀入中低端市场，小米就会处于高端打不过、低端遭侵蚀的困境。
小米手机销量今年以来周销量一直在国内排在第 5 名。如今不乐观的是，内存涨价真实的对小米造成了冲击。
4 月 3 日，总裁卢伟冰在微博发文表示，本轮内存涨价的力度确实远超预期，同版本内存价格相比去年 Q1 飙升近 4 倍。12+512 涨了约 1500 元，16+1T 更是涨得离谱，这对一直以极致性价比定价的 REDMI 产生了很大的影响。所以不得不对部分机型的零售价格做出小幅上涨或者恢复原价。
目前国产只剩华为一家没有官宣涨价！而苹果也已在降价竞争，华为基本都是用国内的供应链。
未来苹果华为在中高端捉对厮杀，没有成本优势、供应链价格优势的厂商，在内存涨价的情况下，都将面临更大的压力。
同时，小米汽车的销量也不再像去年一样让人惊艳，这些都造成了市场对于小米前景的观望，总的来说，手机这根支柱存隐忧，小米汽车仍未真正站稳脚跟，下跌在情理之中。
平心而论，小米在物联网领域的布局、线上渠道的深耕，仍有不可忽视的竞争力，但小米手机的问题或在于，自主产品技术突破与产品创新层面在近年来缺乏亮点，加上国际供应链的涨价直接影响期极致性价比的定位。
接下来的关键是，小米能否在涨价的同时，拿出核心技术层面与产品创新层面的亮点来抵掉涨价的影响，重新拉升销量曲线，能不能在技术层面成为华为的合格竞争对手，能否在技术进步层面去推动国产产业链变得强大，从而避免国际供应链关键零部件的波动对小米的影响，这是资本市场对小米的预期。
小米在技术产品创新层面要拿出新的亮点来拉升资本市场与消费者市场对小米的热情，这是打破当前股价低迷局面破局的路径与方向。
